Москва, 6 сентября 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «ЗАСЛОН» до уровня ruBBB, прогноз – стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBB+ со стабильным прогнозом

АО «ЗАСЛОН», ранее ОАО «Научно-технический центр «Завод Ленинец», производит и разрабатывает продукцию оборонно-промышленного комплекса, а также гражданскую продукцию. Завод по производству радиолокационной и радиотехнической аппаратуры для авиации был создан в 40-е годы прошлого века в Санкт-Петербурге. На текущий момент компания разрабатывает, изготавливает и поставляет оборудование не только для самолетов и вертолетов, а также радиолокационные комплексы для кораблей ВМФ. Компания имеет производственные площадки в Санкт-Петербурге и Новосибирске, испытательный полигон на мысе Владимирский. В Новосибирске располагается дочернее предприятие ОАО «НПО «Луч».

Снижение рейтинга обусловлено переносами сроков реализации ряда крупных контрактов, что негативно отражается на финансовом результате компании и оказывает давление на метрики долговой нагрузки компании.

Агентство оценивает риск-профиль отрасли по радиолокационному и радиотехническому оборудованию ОПК как отрасль с высокими барьерами для входа, при этом устойчивость к внешним шокам была оценена как умеренная – так как продукция компании включена в Государственную программу вооружений России на период до 2035 года. Ключевыми заказчиками компании являются крупнейшие авиа-  и судостроительные предприятия. Текущий портфель заказов покрывает порядка 10 лет производства, что позитивно оценивается агентством. Компания является одним из лидеров отрасли, в том числе в узкой сфере радиолокационных станций для военно-морского флота, что позитивно оценивается в рамках рыночных и конкурентных позиций. Агентство также отмечает умеренно высокую продуктовую диверсификацию, основными продуктами являются МФ РЛК (многофункциональный радиолокационный комплекс для кораблей), БРЛС (бортовые радиолокационные станции для самолетов и вертолетов) и другие. Компания также разрабатывает продукцию гражданского назначения, например, медицинское ультразвуковое оборудование и спутниковый терминал для подвижных объектов. В факторе концентрации бизнеса агентство выделяет сдерживающее влияние низкой географической диверсификации активов - крупнейшая площадка располагается в Санкт-Петербурге.

Несмотря на рост выручки по итогам 2021 года на 25%, до 6.2 млрд руб., её объем по итогам года оказался ниже ожиданий агентства из-за переноса заказчиком сроков приёма и монтажа оборудования в рамках крупных действующих контрактов. На конец года, завершившегося 30.06.2022 (далее - отчетный период), выручка составила 7.1 млрд руб., EBITDA – 1 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 14%, что оценивается позитивно в рамках метрик, установленных для компаний, функционирующих в сфере ОПК и машиностроения.

Долговая нагрузка существенно не изменилась и составила 1.1 млрд руб. на 30.06.2022, будучи преимущественно представленной контрактным финансированием в рамках исполнения ГОЗ. Из-за невысокого уровня EBITDA факторы долговой нагрузки продолжают оказывать сдерживающее влияние на рейтинг. На конец отчетного периода отношение долга с учетом капитализированных обязательств по аренде к LTM EBITDA составило 3.6, и в среднесрочной перспективе агентство видит риски ухудшения метрик в случае дальнейших переносов сроков приёмки крупных контрактов. На уровень рейтинга оказывает давление умеренно высокий уровень процентной нагрузки: по итогам отчетного периода отношение EBITDA к процентным расходам, с учетом процентных расходов по арендным платежам, составило 2.6х, (при бенчмарке на негативную оценку фактора в 1.9х).

По расчетам агентства, прогнозная ликвидность компании находится на высоком уровне. В следующие 12 месяцев после отчетного периода, общий объем доступной ликвидности превышает расходы, необходимые для финансирования операционной деятельности и долговых обязательств, что с учетом комфортного объема капитальных расходов и невысоких дивидендных выплат, отражается в положительной оценке прогнозной ликвидности. Также на ликвидность положительно влияет высокая доля авансирования контрактов в рамках исполнения ГОЗ. В факторе качественной оценки ликвидности сдерживающее влияние оказывает существенная концентрация долга на одном кредиторе: на 30.06.2022 порядка 70% портфеля приходилось на одного кредитора.

Блок корпоративных рисков оказывает умеренно позитивное влияние на уровень рейтинга - на оценку позитивно влияют высокий уровень риск-менеджмента, стратегического обеспечения и качества управления. Степень транспарентности сдерживает оценку блока, компания публикует отчетность по стандартам РСБУ с аудиторским заключением на годовой основе, при этом в открытом доступе не раскрывается отчетность по стандартам МСФО, годовой отчет, а также информация об органах управления.

Выручка АО «Заслон» по данным отчетности по стандартам РСБУ за 2021 год составила 6.2 млрд руб., чистая прибыль – 336 млн рублей.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.