Москва, 16 сентября 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Транснефть» на уровне ruАAA, прогноз по рейтингу стабильный.

ПАО «Транснефть» - оператор магистральных нефтепроводов и нефтепродуктопроводов, субъект естественной монополии, имеющий стратегическое значение для функционирования нефтяной отрасли и экономики России в целом. 100% голосующих акций находятся в собственности государства, которое контролирует стратегию развития компании и реализацию крупнейших инвестиционных проектов. Группа продолжает входить в перечень стратегических предприятий и организаций, обеспечивающих реализацию единой государственной политики в отраслях экономики. Таким образом, агентство выделяет сильный фактора поддержки со стороны государства.

В систему Группы входит свыше 67 тыс. км магистральных трубопроводов, более 500 перекачивающих станций и более 24 млн кубометров резервуарных емкостей. Группа обеспечивает транспортировку около 82% добываемой в России нефти. Таким образом, при крайне высоких барьерах для входа и достаточной устойчивости отрасли к внешним шокам, риск-профиль отрасли, по мнению агентства, оказывает позитивное влияние на уровень рейтинга.

Трубопроводный транспорт обеспечивает относительно низкие затраты на транспортировку нефти и нефтепродуктов в сравнении с железнодорожным транспортом, что обеспечивает компании исключительно высокие конкурентные позиции. Разветвленная сеть трубопроводов позволяет перекачивать продукцию как в западном (по направлению в порты Приморск, Усть-Луга и Новороссийск), так и в восточном направлении (в порт Козьмино), что снижает зависимость компании от конъюнктуры спроса в конкретном регионе. При этом износ основных средств, оцененный на среднем уровне, сдерживает оценку рыночных и конкурентных позиций от максимального значения. Тарифный риск был оценен как минимальный, так как, по мнению агентства, тарифы и их динамика являются достаточными для покрытия операционных издержек и поддержания работы бизнеса. Регулирование тарифов Группы осуществляется Федеральной антимонопольной службой России в рублевом выражении, с 1 января 2022 года индексация тарифа составила 4,3%, ранее тариф был повышен с 1 января 2021 года на 3,6%. В октябре 2020 года Правительством РФ были утверждены параметры тарифного регулирования в 2021–2030 гг., исходя из их ежегодного прироста на 99,9% от уровня прогнозируемого индекса потребительских цен на очередной период регулирования. Также с 1 июля 2022 года «Транснефть» изменила тарифы по транспортировки нефтепродуктов в связи с индексацией тарифов РЖД, проведенной в соответствии с приказом ФАС России от 26.05.2022 № 408/22.

По итогам 2021 года объем транспортировки нефти и нефтепродуктов превысил уровень 2020 года, что позволило сохранить сильные показатели выручки и EBITDA. По итогам 1 квартала 2022 года выручка и EBITDA Группы продолжили позитивную тенденцию за счет увеличения транспортировки нефти, изменения тарифов и ростом средней цены на нефть в долларах. По расчетам агентства, рентабельность EBITDA остается на высоком уровне. На оценку фактора рентабельности при этом оказывают давление ожидания по снижению маржинальности в последующих периодах, фактор рентабельности оказывает умеренно положительное влияние на уровень рейтинга.

Факторы ликвидности также оцениваются позитивно. Сильный прогнозируемый операционный денежный поток на горизонте года от 31.03.2022 (далее – отчетная дата) будет с большим запасом покрывать все направления использования ликвидности Группы. Помимо этого, на отчетную дату у Группы имелись денежные средства и невыбранные лимиты, практически полностью покрывающие объем ее долгового портфеля. Инвестиционная программа Группы преимущественно состоит из расходов на модернизацию и реконструкцию трубопроводов.

Долговая нагрузка Группы продолжает оцениваться на низком уровне. Общий уровень долга, включая арендные, пенсионные обязательства и обязательства по ликвидации активов, за 2021 год сократился на 9%, в основном за счет погашения биржевых облигаций. На отчетную дату общий уровень долга также продолжил снижаться. Отношение долга на отчетную дату, скорректированного на чистый оборотный капитал, к LTM EBITDA составило ниже 1,0х (на 31.03.2021 к LTM EBITDA – 1,4х, по расчетам агентства), агентство также не ожидает существенного роста метрики в ближайшие годы, отношение прогнозируется менее 1,0х. Долговой портфель Группы является диверсифицированным как по срокам, так и по кредиторам. Общий уровень процентной нагрузки также оценивается позитивно, EBITDA Группы покрывает процентные платежи за все рассматривается периоды, превышая бенчмарк в 4,2х минимум в два раза, зависимость от рефинансирования обязательств отсутствует. Валютные риски Группы по-прежнему минимальны.

В блоке корпоративных факторов агентство отмечает высокое качество корпоративного управления Группы, наличие долгосрочной стратегии развития и высокое качество риск-менеджмента.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.