Москва, 25 мая 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании Государственная компания «Российские автомобильные дороги» на уровне ruAA+. Прогноз по рейтингу - стабильный.

Государственная компания «Российские автомобильные дороги» (далее – компания, ГК, Государственная компания) - некоммерческая организация, созданная в 2009 году на основании Федерального закона от 17.07.2009 № 145-ФЗ для доверительного управления переданными ей автомобильными дорогами общего пользования федерального значения. Компания управляет федеральными автомобильными дорогами М-1 «Беларусь», М-3 «Украина», М-4 «Дон», М-11 «Нева», А-105 «подъездная дорога от Москвы к аэропорту Домодедово», участком дороги А-107 (Московское малое кольцо), в 2021 году было завершено строительство Центральной кольцевой автомобильной дороги в Московской области (А-113, ЦКАД). В 2020 году ГК запустила реализацию проекта строительства скоростной автомобильной дороги М-12 «Москва – Нижний Новгород – Казань», в будущем трассу планируется продлить до Екатеринбурга. Являясь непосредственным заказчиком работ на отдельных участках автодорог, ГК также исполняет роль публичной стороны в соглашениях формата государственно-частного партнерства (ГЧП), через которые компания реализует часть проектов строительства и реконструкции автодорог. Компания управляет автомобильными дорогами общей протяженностью 4 161,6 км, протяженность участков автодорог в платной эксплуатации – 2 014,1 км.

В соответствии с методологией оценки внешнего влияния кредитный рейтинг ГК присваивается на уровне условного рейтингового класса поддерживающей структуры (далее – ПС), Российской Федерации (далее – государство), уменьшенному на 1 ступень, по совокупности следующих критериев:

• В оценке возможностей поддержки агентство учитывает, что государство оказывает сильное влияние на компанию, что подтверждается полным стратегическим и операционным контролем, а также высоким объемом получаемых субсидий в структуре финансирования компании. Правительство Российской Федерации в рамках своих решений подтверждает стратегический курс на развитие дорожного хозяйства и сохранение высоких темпов строительства в отрасли, в том числе в сфере платных дорог. Так, распоряжением Правительства Российской Федерации от 03.03.2022 № 393-р утверждена новая редакция Программы деятельности Государственной компании «Российские автомобильные дороги» на долгосрочный период (2010-2024 годы). Распоряжением Правительства Российской Федерации от 10.03.2022 № 471-р компании дополнительно предоставлены субсидии из федерального бюджета на строительство в объеме 112,4 млрд руб. на период 2022-2026 гг., включая 32,5 млрд руб. в период до 2024 года;
• В ограничениях поддержки агентство отмечает, что, в связи с тем, что права и обязанности учредителя осуществляет Правительство Российской Федерации, ограничения юридического, экономического и иного характера для оказания поддержки ГК отсутствуют;
• Агентство принимает во внимание полный контроль со стороны государства как ПС и его способность влиять на ключевые решения в компании;
• В рамках оценки системной и социальной значимости агентство учитывает, что компания выполняет важную роль в развитии транспортной системы Российской Федерации, но полагает, что потенциальное ухудшение финансового положения объекта рейтинга ограниченно повлияет на функционирование транспортной и смежных индустрий, поэтому данный фактор оценивается на уровне выше среднего;
• В оценке поддержки бюджета агентство учитывает историю предоставления поддержки компании. В частности, за 2022 год объем субсидий со стороны государства составил 361 млрд руб. (357 млрд руб. в 2021 году). Субсидии закладываются в федеральный бюджет на основе утверждаемой Программы деятельности и агентство отмечает полное выполнение плана поступлений по этой статье программы. Вторым по важности источником финансирования является привлечение долгового финансирования – компания регулярно размещает долговые ценные бумаги, кроме того, государство предоставляет ГК средства из Фонда национального благосостояния. Однако обязательства компании не характеризуются наличием поручительств, гарантий или оферт со стороны органов власти, а долговая нагрузка по методологии Агентства не оценивается как низкая. Таким образом, фактор поддержки бюджета оценивается на среднем уровне.

В рамках оценки собственной кредитоспособности агентство оценивает риск-профиль отрасли, а также рыночные и конкурентные позиции ГК как сильные. Компания является одной из двух организаций, управляющих государственным имуществом в сфере дорожного хозяйства и автомобильного транспорта. Являясь своеобразным «институтом развития», ГК выполняет важную роль в развитии транспортной системы Российской Федерации и повышении транспортной доступности отдельных областей и их связанности со столичным регионом, что соответствует сильной оценке риск-профиля отрасли. Реализуя один из крупнейших соглашений в рамках ГЧП, ГК развивает перспективное направление частного финансирования инфраструктуры, что позволяет в существенной степени снижать непосредственные затраты государства и обеспечивает компании исключительную рыночную позицию и конкурентные преимущества.

По расчетам агентства отношение долга к EBITDA по состоянию на 31.12.2022 (далее – отчетная дата) по стандартам МСФО составило 11,5х. Агентство не видит рисков при обслуживании ГК своих долговых обязательств, поскольку компания регулярно и в достаточной мере получает целевое финансирование от ПС на покрытие своих финансовых расходов. Ликвидность компании оценивается на высоком уровне: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств полностью покрывает плановые платежи по долгу и капитальные затраты. Качественная оценка ликвидности также оценивается на высоком уровне: компания обладает диверсифицированным долговым портфелем, без пиков погашений с возможностью рефинансирования своих обязательств. У компании отсутствует валютный долг и валютная себестоимость – нет подверженности валютным рискам.

Качество корпоративного управления и уровень информационной прозрачности имеют высокую оценку: компания регулярно публикует отчетность по стандартам МСФО на полугодовой основе, имеется Наблюдательный совет, сформирован коллегиальный исполнительный орган в лице Правления. Стратегические планы компании, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям.

По данным консолидированной отчетности Государственной компании «Российские автомобильные дороги» по стандартам МСФО активы компании на 31.12.2022 составляли 1 481 млрд руб., капитал –  -126 млн руб. Выручка по итогам 2022 года составила 2,7 млрд руб., чистая прибыль – 0,97 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.