Москва, 8 декабря 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «Газпром-Медиа Холдинг» на уровне ruA, прогноз по рейтингу стабильный.

АО «Газпром-Медиа Холдинг» (далее – холдинг, компания) – ведущий российский медиахолдинг, объединяющий активы в таких сегментах, как телевидение, производство контента и кинопрокат, издательская деятельность, платное спутниковое телевидение, что обеспечивает высокую диверсификацию выручки. Холдинг объединяет 11 спортивных каналов, 4 телеканала семейства НТВ, а также 17 разножанровых каналов производства компании «Ред Медиа», десять радиостанций с широкой географией присутствия, оператора спутникового телевидения (НТВ-ПЛЮС), а также активы в сфере производства и дистрибьюции медиаконтента. Таким образом, агентство позитивно оценивает высокие рыночные и конкурентные позиции холдинга. Также положительное влияние на рыночные позиции оказывает эффект от совместного сотрудничества с Национальным рекламным альянсом (НРА), консолидирующим продажи телерекламы в качестве единого сейлз-хауса крупнейших медиахолдингов.

Агентство сдержанно оценивает отрасль деятельности компании, отмечая волатильность медиарынка, а также его подверженность влиянию динамики макроэкономических показателей. В кризисные периоды экономики рекламные бюджеты заказчиков могут существенно сокращаться.  По итогам 2022 года объем рынка рекламы (без учета телерекламы), по данным АКАР, снизился на 2%. По итогам девяти месяцев 2023 года, также по информации АКАР, объем рынка увеличился на 30%. Выручка холдинга в течение 2022 и 2023 годов не характеризовалась высокой волатильностью и планомерно росла, что свидетельствует о большем уровне устойчивости, чем в целом по отрасли. Таким образом, устойчивость к внешним шокам была оценена на среднем уровне, барьеры для входа на рынок для новых крупных игроков оцениваются на умеренно высоком уровне.

За период 30.06.2022-30.06.2023 (далее - отчетный период) выручка холдинга увеличилась на 12% и составила 129 млрд руб. (115 млрд руб. за аналогичный период прошлого года), а EBITDA, по расчетам агентства, находится в отрицательном значении из-за повышенных расходов на развитие платформ PREMIER, RUTUBE и социальной сети Yappy, которые холдинг начал активно развивать в 2022 году. Агентство отмечает, что для корректности оценки операционных результатов в расчет показателя EBITDA была включена амортизация нематериальных активов, в том числе программных прав, так как их приобретение составляет основную часть расходов компании. Таким образом, показатель рентабельности в отчетном периоде принимает отрицательное значение. При этом агентством отмечается, что без учета расходов на развитие цифровых платформ, которые финансируются главным образом за счет предоставления льготного финансирования от бенефициаров компании, холдинг демонстрирует высокие показатели рентабельности по основной деятельности, на уровне около 12%. Агентство ожидает, что показатель рентабельности на консолидированном уровне будет продолжать оставаться в отрицательной зоне в среднесрочной перспективе ввиду поддержания высоких расходов на развитие цифровых проектов.

Поддержку рейтингу в блоке финансовых рисков оказывает низкий уровень долговой нагрузки, обусловленный стабильным поддержанием на балансе компании значительного объема денежных средств, а также тем, что значительная часть долговых обязательств компании представлена льготным финансированием от бенефициаров компании. По расчетам агентства, на рассматриваемые даты чистый долг холдинга является отрицательным с учетом элиминации долговых обязательств, трактуемых агентством как квазикапитал. Процентная нагрузка оказывает давление на уровень рейтинга компании, т.к. коэффициент покрытия процентных расходов показателем EBITDA оценивается негативно по методологии агентства за счет сокращения EBITDA при учете расходов на развитие цифровых активов в составе этого показателя. Значительный объем денежных средств на балансе компании позитивно сказывается на оценке прогнозной ликвидности. Долговой портфель компании представлен долгосрочными займами с погашением после 2030 года, что позитивно влияет на качественную оценку ликвидности.

Оценка корпоративных рисков оказывает положительное влияние на рейтинг. Агентство отмечает прозрачную структуру собственности, умеренно высокий уровень риск-менеджмента и качества корпоративного управления, оценку которого ограничивает отсутствие независимых членов в Совете директоров. Давление на рейтинг в блоке корпоративных рисков оказывает невысокий уровень информационной транспарентности, обусловленный отсутствием финансовой отчетности по МСФО в свободном доступе, а также данных об операционных показателях Агентство также не может оценить уровень стратегического обеспечения как высокий, ввиду не предоставленной долгосрочной и детализированной программы развития бизнеса.

По данным консолидированной отчетности АО «Газпром-Медиа Холдинг» по МСФО активы компании на 30.06.2023 составляли 192.3 млрд руб., капитал – 128.3 млрд руб. Выручка за период с 30.06.2022 по 30.06.2023 составила 129.3 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.