Москва, 27 февраля 2024 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило кредитные рейтинги облигациям ООО «СОПФ «Инфраструктурные облигации» (ISIN RU000A107TK8, RU000A107TL6) на уровне ruAAA.

Параметры выпусков:

Общество с ограниченной ответственностью «Специализированное общество проектного финансирования «Инфраструктурные облигации» (далее – СОПФ, Эмитент) было учреждено 27.01.2021 с целью осуществления проектов по выпуску облигаций, средства от размещения которых направляются на финансирование строительства объектов инфраструктуры в соответствии с постановлением Правительства РФ от 31.12.2020 № 2459 «Об утверждении Правил финансирования проектов с использованием облигаций специализированных обществ проектного финансирования и о внесении изменения в Положение о Правительственной комиссии по региональному развитию в Российской Федерации».

Эмитент является специализированным обществом проектного финансирования и имеет ограниченную правоспособность в соответствии с Федеральным законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и Уставом. Функции единоличного исполнительного органа осуществляет управляющая организация ООО «ДОМ.РФ Управление активами». Ранее в рамках зарегистрированной Программы облигаций (регистрационный номер 4-00598-R-001P от 01.04.2021 с учетом изменений, зарегистрированных Банком России 02.08.2021 и 27.02.2023), было размещено шесть выпусков облигаций совокупным объемом эмиссии 90 млрд рублей.

В отношении выпусков облигаций Эмитента действуют следующие меры кредитного усиления со стороны АО «ДОМ.РФ», а также государственная финансовая поддержка:

• Безотзывное поручительство АО «ДОМ.РФ», которое покрывает требования по получению номинала и купонных выплат.
• Соглашение, обязывающее АО «ДОМ.РФ» выкупать у СОПФ права требования по выданным займам, которые соответствуют критериям дефолтных. 
• Заем (резервная кредитная линия), предоставленная СОПФ от АО «ДОМ.РФ».
• Общее залоговое обеспечение в отношении всех выпусков облигаций СОПФ в виде залога прав требования по договорам займа и по денежным средствам на залоговых счетах.
• Постановление Правительства Российской Федерации, предусматривающее предоставление субсидии из федерального бюджета на осуществление купонных выплат по облигациям СОПФ в размере ключевой ставки Банка России.

Агентство отмечает, что по реализованным выпускам облигаций СОПФ не осуществлялась уступка прав требований от первоначальных кредиторов (оригинаторов). Таким образом, указанные выпуски облигаций СОПФ не являются сделками секьюритизации прав требований и в отношении них не применяются установленные законодательством правила о принятии рисков первоначальными кредиторами. Кроме того, график погашения выпущенных облигаций не привязан к денежным потокам по финансируемым проектам, и финансирование проектов реализовано котловым методом, т.е. все средства, полученные от размещения выпусков облигаций, могут быть направлены на финансирование любых проектов из одобренного портфеля проектов СОПФ. Наблюдается отличие между средними значениями дюраций выпущенных облигаций и портфеля одобренных инфраструктурных займов.

По состоянию на конец февраля 2024 г. СОПФ одобрено 46 инфраструктурных проектов в 24 субъектах РФ с общим объемом финансирования 150 млрд руб., из которых осуществлена фактическая выборка в размере 48% от лимита. Объекты имеют различное обеспечение, в том числе 26% проектов по объему финансирования имеют гарантию субъекта РФ, 58% структурированы в форме проектов государственно-частного партнерства, по которым публичной стороной выступает субъект РФ и предусмотрены минимальный гарантированный доход или плата концедента, и в оставшихся 16% проектов концедентом выступает муниципалитет субъекта РФ или предоставлено поручительство компании с высоким кредитным рейтингом. По состоянию на конец февраля 2024 г. ни по одному из одобренных проектов не была допущена просрочка исполнения финансовых обязательств перед СОПФ.

По мнению агентства, кредитные риски эмитента соответствует условному рейтинговому классу поддерживающей структуры в лице АО «ДОМ.РФ» без корректировок по следующим причинам:

• По оценке агентства, АО «ДОМ.РФ» обладает необходимыми финансовыми и иными ресурсами для поддержки СОПФ в требуемом размере.
• Отсутствуют какие-либо ограничения юридического, экономического и иного характера для оказания поддержки.
• Существенные ключевые инвестиционные и финансовые решения СОПФ определяются поддерживающей структурой в лице АО «ДОМ.РФ».
• Финансирование инфраструктурных проектов является одним из стратегических направлений деятельности АО «ДОМ.РФ».
• С учетом заключенных соглашений между АО «ДОМ.РФ» и СОПФ у агентства не вызывает сомнений, что поддержка будет безусловно оказана в случае ее необходимости.

Кроме того, поручительство, предоставленное АО «ДОМ.РФ» в отношении каждого отдельного выпуска облигаций СОПФ, удовлетворяет требованиям действующей методологии для использования условного рейтингового класса поручителя при присвоении кредитного рейтинга облигациям:

• Поручительство полностью покрывает обязательства Эмитента по рейтингуемым долговым инструментам в части оплаты их номинальной стоимости и накопленного по ним купонного дохода.
• Поручительство является безотзывным и публичным (является частью эмиссионной документации и не может быть прекращено без согласия владельцев облигаций).
• Предусмотренный договором поручительства срок осуществления поручителем платежа в адрес бенефициара во исполнение обязательств по поручительству составляет 10 рабочих дней с момента получения требования об осуществлении выплаты по поручительству.
• Срок действия договора поручительства превышает срок погашения указанных облигаций на 1 год или установлен до полного исполнения обязательств поручителем.

Также в эмиссионной документации Эмитента закреплено, что вне зависимости от получения требования владельцев облигаций обязательства по выплате купонного дохода и/или непогашенной номинальной стоимости облигаций, предусмотренных графиком погашения долга, поручитель обязан осуществить погашение таких обязательств в полном объеме не позднее 10 рабочих дней с даты их неисполнения (автоматически).

Таким образом, кредитный рейтинг указанных 2 выпусков облигаций СОПФ присвоен, исходя из паритета с кредитным рейтингом АО «ДОМ.РФ».

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.