Москва, 7 мая 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «Заряд!» на уровне ruBBB-, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности АО «Заряд!» обусловлен удовлетворительным риск-профилем отрасли, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями, средней рентабельностью, комфортной долговой нагрузкой, ограниченной оценкой ликвидности и умеренно низкими корпоративными рисками.   

АО «Заряд!» (далее – «компания») предоставляет сервис аренды пауэрбанков «Бери заряд!» (Power Bank, далее – «PB») через собственное мобильное приложение. Компания является аккредитованной IT-компанией и резидентом Фонда «Сколково». Около 59% выручки компании от сдачи в аренду PB приходится на Московский регион, при этом сервис динамично расширяет свое покрытие на другие крупные города России и планирует развиваться в странах СНГ. Заряжающие станции компании располагаются в кафе, ресторанах, магазинах, торговых центрах, транспортных узлах и прочих местах с высоким уровнем пешеходного трафика. Владельцы мест размещения заряжающих станций заинтересованы в работе с компанией, так как это позитивно влияет на посещаемость и позволяет получать дополнительный источник дохода в виде платы за аренду и/или доли в выручке заряжающей станции.        

Часть выручки компания получает за счет взаимодействия с диверсифицированной региональной сетью партнеров-франчайзи, которая операционно интегрирована в приложение. Схемы работ с франчайзи отличаются в зависимости от гарантий доходности со стороны компании: фиксированные платежи за аренду оборудования («ленивый франчайзинг») или же доля в выручке от заряжающей станции (сервисная модель). В первом случае компания полностью берет на себя управление заряжающими станциями партнера, во втором – оказывает консультационную поддержку и предоставляет доступ к своей инфраструктуре. В обоих случаях денежные средства от клиентов приходят на счета компании, после чего партнер получает свое вознаграждение в виде платы за аренду или сервисные услуги соответственно. На начальном этапе работы по обеим схемам франчайзи покупает у компании оборудование и лицензию на использование программно-аппаратного комплекса. Заключаемые договора с франчайзи предполагают в будущем право компании выкупить оборудование по заранее оговоренной цене, а также право части франчайзи предъявить оборудование к досрочному выкупу. 

Агентство проводило анализ компании по аудированной отчетности по РСБУ.

Обоснование рейтинга

Удовлетворительный риск-профиль отрасли. Устойчивость отрасли компании к внешним шокам, по мнению агентства, является умеренно высокой, благодаря активному распространению шеринг-экономики и цифровой трансформации образа жизни потребителей. Рынок аренды PB в России находится на начальной стадии становления и демонстрирует высокие темпы роста активных пользователей. Относительная дешевизна и удобство сервиса обеспечивают ему устойчивый спрос со стороны клиентов. Более половины пользователей остаются активными через год после регистрации в приложении, около трети активных пользователей пользуется сервисом два раза в месяц и чаще. Специфика услуги как резервного способа экстренно зарядить мобильный телефон обуславливает то, что покрытие сети является ключевым конкурентным преимуществом игрока на этом рынке. Соответственно, низкая эластичность спроса по цене позитивно влияет на динамику среднего чека. Сдерживающее влияние на оценку фактора оказывают относительно низкие барьеры для входа на рынок, обусловленные начальной стадией его развития. Рост количества игроков на рынке и его насыщение в долгосрочной перспективе могут оказывать давление на темпы роста активных пользователей и средний чек.  

Умеренно сильные рыночные и конкурентные позиции. АО «Заряд!» является неоспоримым лидером рынка, многократно опережая ближайшего конкурента по количеству заряжающих станций. Доля рынка компании в денежном выражении оценивается на уровне выше 70%. Собственное программное обеспечение является важным конкурентным преимуществом, позволяя гибко адаптироваться к расширению масштаба сети, реализовывать продуктовые интеграции с крупными экосистемами и гарантировать стабильность работы сервиса. При этом агентство отмечает, что компания в настоящий момент оперирует только одним продуктом – сдачей в аренду PB, аналоги которого присутствуют на рынке, что ограничивает оценку фактора.

В факторе концентрации бизнеса агентство позитивно отмечает отсутствие зависимости компании от ключевых покупателей или поставщиков, а также комплексный подход к хранению данных, характеризующийся высокой надежностью.

Средняя рентабельность. АО «Заряд!» начал свою деятельность в 2018 году, когда были привлечены первые два раунда долевых инвестиций от инвесторов, была разработана собственная IT-платформа и оформлено резидентство в Фонде «Сколково». С тех пор компания активно развивалась, наращивая покрытие своей сети, закупая заряжающие станции за счет собственных средств и средств партнеров в рамках франчайзинга. По итогам 2023 года компания увеличила свою выручку более, чем в два раза – с 723 млн рублей до 1 863 млн рублей и достигла положительного значения EBITDA – 250 млн рублей, что соответствует уровню рентабельности по EBITDA в 13%. Агентство ожидает продолжения кратного роста финансовых показателей компании в ближайшие годы, что позволит нарастить рентабельность за счет эффекта масштаба.

Рост выручки компании в ближайшие годы ожидается за счет инвестиций в расширение сети заряжающих станций, дальнейшего роста популярности сервиса, в том числе благодаря новым продуктовым интеграциям с экосистемами, и ряду точечных инициатив, направленных на рост конверсии и увеличение объема среднего чека. Одним из драйверов ожидаемого роста рентабельности компании также является выкуп оборудования части франчайзи.  

Комфортная долговая нагрузка. На 31.12.2023 (далее – «отчетная дата»), как и годом ранее, чистый долг компании был отрицательным. При этом давление на оценку фактора оказывает операционная убыточность деятельности компании в 2022 году. На отчетную дату долговой портфель компании представлен незначительным объемом краткосрочных займов физических лиц, преимущественно акционеров. У компании также имеется условное обязательство по выкупу оборудования некоторых своих франчайзи по заранее оговоренной цене, в случае если они примут решение о прекращении работы с компанией. Общий объем подобных обязательств составляет порядка 1,1х EBITDA компании за 2023 год. В планах компании значительно сократить объем этих условных обязательств путем реализации своего опциона по выкупу оборудования по выгодной цене. При этом агентство отмечает, что пул франчайзи компании диверсифицирован, и у партнеров компании отсутствуют стимулы к досрочному расторжению сотрудничества как по причине прибыльности бизнес-модели сервиса, так и из-за невыгодной стоимости продажи оборудования, так как в условиях договоров прописаны соответствующие дисконты к первоначальной стоимости. 

Компания планирует реализацию масштабной инвестиционной программы, которую планируется финансировать посредством привлечения средств в рамках pre-IPO на платформе Rounds и дебютного выпуска облигаций на Московской бирже. Агентство не ожидает, что это приведет к росту отношения долга компании к EBITDA выше 1,5х и снижению отношения EBITDA к процентным затратам до уровня менее 6,0х в ближайшие годы, что соответствует максимальной оценке по бенчмаркам агентства.

Рыночные риски компании оцениваются как умеренно низкие. Компания приобретает оборудование и PB преимущественно в китайских юанях, потенциальный рост затрат из-за обесценения курса рубля по оценке агентства сможет быть транслирован в тарифы сервиса. Привлечение долга в иностранной валюте не рассматривается.

Ограниченная оценка ликвидности. Оценка прогнозной ликвидности отражает планы компании по осуществлению масштабной инвестиционной программы за счет внешних, на текущий момент еще не привлеченных источников финансирования. Качественная оценка ликвидности отражает отсутствие у компании опыта сотрудничества с институциональными кредиторами. По мнению агентства, использование в качестве долгового источника финансирования исключительно выпуски облигаций несет в себе повышенные риски рефинансирования в случае наступления неблагоприятной конъюнктуры на финансовом рынке.  

Умеренно низкие корпоративные риски. Агентство позитивно оценивает прозрачную структуру собственности компании и прозрачную структуру группы – вся деятельность компании ведется на одном юридическом лице. Управление компанией осуществляется через совет директоров и единоличный исполнительный орган. Независимые члены в составе совета директоров отсутствуют. Агентство позитивно отмечает, что несмотря на небольшой масштаб бизнеса компании корпоративное управление в ней не характеризуется чрезмерной концентрацией управленческих решений на одном человеке. Степень транспарентности компании на текущий момент не является высокой – составляется только отчетность РСБУ, которая не публикуется в открытом доступе. Агентство отмечает высокий уровень стратегического обеспечения компании и начальный уровень развития независимой функции риск-менеджмента.    

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Регуляторное раскрытие