Москва, 2 июля 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Мегафон» на уровне ruAАА, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Мегафон» обусловлен высокой оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает компания, сильными рыночными и конкурентными позициями, высокими показателями маржинальности, низкой долговой нагрузкой, сильной ликвидной позицией и высоким качеством корпоративного управления.

ПАО «МегаФон» (далее – «МегаФон», компания, группа) – российская телекоммуникационная компания, оказывающая услуги в России, Абхазии, Южной Осетии и Таджикистане. Компания является одним из лидеров на российском рынке телеком-операторов. По объему клиентской базы группа занимает второе место, по итогам 2023 года число абонентов достигло 76,7 млн человек. Почти вся выручка формируется в России.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «Мегафон».

Обоснование рейтинга

Высокая оценка риск-профиля отрасли. Устойчивость к внешним шокам, в рамках оценки риск-профиля отрасли, в которой работает группа, рассматривается как высокая ввиду постоянной востребованности услуг связи среди населения, ростом проникновения информационных технологий и прочих цифровых услуг. Барьеры для входа на рынок мобильных операторов оцениваются также высоко в связи с технологической сложностью разворачивания услуг связи.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Стратегия компании по концентрации на развитии телеком-бизнеса позволяет МегаФону занимать устойчивые лидирующие позиции на рынке мобильной связи, а также позитивно влияет на финансовое состояние оператора, несмотря на макроэкономическую турбулентность и санкционное давление. Группа с 2020 года продолжает наращивать число абонентов благодаря росту качества связи, что делает клиентскую базу более устойчивой. Агентство отмечает достаточную обеспеченность в телеком оборудовании для модернизации и развития сети в среднесрочной перспективе. Как и прочие крупные игроки в секторе, группа наладила логистику по поставкам оборудования из стран Азии, а также тестирует отечественные решения. Агентство отмечает, что введенные санкции не оказали дополнительного негативного влияния на процесс закупок оборудования. Однако, в долгосрочной перспективе телеком-отрасли необходимо найти альтернативные решения по замещению оборудования ушедших иностранных поставщиков из РФ.

Низкая долговая нагрузка. Факторы долговой и процентной нагрузки оказывают умеренно позитивное влияние на уровень рейтинговой оценки. На конец 31.12.2023 (далее – отчетная дата) отношение долга с учетом скорректированных выданных поручительств к EBITDA сохранилось на уровне около 2,0х, в связи с отсутствием амортизации и полной выборкой по долгу, за который поручается компания. Отношение EBITDA к годовым процентным платежам составило 6,1х на фоне роста EBITDA почти на 10% г/г, а также сохранения размера долга в абсолютном выражении. Агентство ожидает на горизонте следующих двух лет от отчетной даты показатель отношения долга с учетом скорректированных выданных поручительств к EBITDA будет находится в среднем в пределах 2х. А показатель отношение EBITDA к годовым процентным платежам скорректируется в среднем до 5х на горизонте следующих двух лет от отчетной даты за счет незначительного снижения EBITDA.

Высокие показатели рентабельности. За отчетный период показатель EBITDA margin сохранился на прошлогоднем уровне 35%. На горизонте следующих двух лет от отчетной даты ожидается сохранение маржинальности EBITDA на уровне 34%.

Высокий уровень ликвидности. Операционный поток, денежные средства и значительный объем невыбранных кредитных линий обеспечивают комфортное покрытие процентных расходов, предстоящих погашений, капитальных затрат и дивидендных выплат. Для группы также характерна высокая качественная оценка ликвидности ввиду отсутствия зависимости от крупнейших кредиторов, комфортного графика погашения, широких возможностей рефинансирования долга, а также консервативной политики размещения свободных денежных средств. Агентство также отмечает низкие валютные риски компании, поскольку большая часть бизнеса и выручки формируется в России, а размер валютного долга в структуре долгового портфеля на отчетную дату значительно снизился до около 2% (с 10% в 2022г.).

Высокий уровень корпоративного управления в группе обусловлен функционированием Совета директоров, который состоит из пяти человек. Сдерживает оценку фактора отсутствие независимых директоров в составе коллегиального органа. Также в компании работает Правление, состоящее из восьми человек.  Агентство также отмечает высокое качество организации системы риск-менеджмента и стратегического планирования. Прогнозная финансовая модель достаточно детализирована и обладает достаточным сроком прогнозирования. На сайте компании раскрывается годовая и промежуточная консолидированная отчетность по стандартам МСФО.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие