Москва, 17 июля 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Мой самокат» на уровне ruBB-, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «Мой самокат» обусловлен удовлетворительным риск-профилем отрасли, невысокими рыночными и конкурентными позициями, приемлемой долговой нагрузкой, удовлетворительной оценкой ликвидности, ограниченной рентабельностью и умеренно низкими корпоративными рисками.

ООО «Мой самокат» (далее – компания) предоставляет сервис аренды устройств в сфере микромобильности, спорта и развлечений по системе подписки под брендами «Мой девайс», «Мой самокат» и «Крути колеса». Компания предлагает своим клиентам возможность взять в аренду велотренажеры, беговые дорожки, самокаты, велосипеды, бытовую электронику (телевизоры, игровые приставки и ноутбуки), однако подавляющая часть выручки приходится на устройства для нужд коммерческой микромобильности – электровелосипедов для курьеров. С 2023 года компания предоставляет клиентам электровелосипед собственной разработки Kruti V15, который спроектирован с учетом особенностей эксплуатации на отечественном рынке доставки. Компания ведет деятельность в Московском регионе, а для развития в других городах активно взаимодействует с партнерами через систему франчайзинга. В ближайшие годы ООО «Мой самокат» планирует запустить сервис в 10 новых городах РФ, а также некоторых странах СНГ. Компания является резидентом Фонда «Сколково».

Агентство проводило анализ компании по аудированной отчетности по РСБУ.      

Обоснование рейтинга

Удовлетворительный риск-профиль отрасли. Устойчивость отрасли компании к внешним шокам, по мнению агентства, оценивается на уровне выше среднего, т.к. наблюдается стабильно высокий и растущий спрос на сервисы компании, а услуги быстрой доставки приобретают признаки базовых потребностей человека в современной экономике. Сдерживающее влияние на оценку фактора оказывают относительно низкие барьеры для входа на рынок, обусловленные начальной стадией его развития, а также отсутствием необходимости совершения существенных временных и капитальных затрат для старта бизнеса в этой сфере.

Невысокие рыночные и конкурентные позиции. Рынок аренды устройств микромобильности для бизнеса находится только в самом начале своего становления и представлен большим числом игроков, также его отличительной особенностью является пока еще высокая степень непрозрачности. Тем не менее, по предварительным оценкам, в Московском регионе ООО «Мой самокат» занимает примерно 1/10 рынка, что соответствует высокой рыночной доле в текущих условиях. Однако низкие значения выручки и EBITDA компании свидетельствуют об ограниченных масштабах деятельности бизнеса и оказывают давление на оценку позиций на рынках сбыта в соответствии с действующей методологией агентства. Порядка 90% выручки компании формируется за счет аренды электровелосипедов и только 10% выручки приходится на устройства другого типа (велосипеды, тренажеры, домашняя электроника и др.), что говорит о низкой степени продуктовой диверсификации, кроме того, ключевой продукт компании не обладает признаками уникальности, а его аналоги присутствуют на рынке, что дополнительно ограничивает оценку фактора.

В факторе концентрации бизнеса агентство позитивно отмечает отсутствие зависимости компании от ключевых покупателей или поставщиков, а также комплексный подход к хранению данных, характеризующийся высокой надежностью.

Приемлемая долговая нагрузка. Показатель соотношения долговой нагрузки на отчетную дату к EBITDA за период 31.03.2024LTM (далее – отчетный период) находится на уровне выше бенчмарков агентства в размере 4,5х, это связано с привлечением дебютного облигационного займа в феврале 2024 года в размере 160 млн рублей. Данное финансирование было направлено на приобретение новых устройств в парк компании и на горизонте года от отчетной даты ожидается соответствующий рост выручки и EBITDA компании, который позволит улучшить долговые метрики до среднего уровня по бенчмаркам агентства. Ожидания агентства по улучшению долговых метрик в прогнозных периодах оказывает поддержку рейтингу компании. ООО «Мой самокат» также рассматривает возможности по дополнительному привлечению финансирования, однако агентство полагает, что это не должно оказать сильного негативного влияния на долговые метрики, т.к. сдача в аренду средств микромобильности для бизнеса отличается быстрым возвратом произведённых инвестиций.

Коэффициент покрытия процентных платежей показателем EBITDA по итогам отчетного периода составил 4,6х, что оценивается на уровне выше среднего по бенчмаркам агентства. Агентство ожидает сохранение данного показателя вблизи текущих уровней на горизонте года от отчетной даты.

Рыночные риски компании оцениваются как умеренно низкие. Компания производит свою флагманскую модель электровелосипеда в Китае, оплачивая услуги подрядчиков в китайских юанях, при этом потенциальный рост себестоимости из-за ослабления курса рубля может быть транслирован в тарифы сервиса.

Ограниченная рентабельность. Рентабельность по EBITDA в отчетном периоде составила 11%, что оценивается умеренно негативно и оказывает давление на рейтинг. Компания работает на растущем рынке и демонстрирует активное расширение бизнеса – в отчетном периоде выручка увеличилась на 79% г/г. В ближайшие годы агентство ожидает продолжения кратного роста финансовых показателей компании, что позволит нарастить рентабельность за счет эффекта масштаба. Единственным ограничением для органического роста бизнеса является количество девайсов в парке, которое преимущественно зависит от доступности внешнего финансирования.

Удовлетворительная оценка ликвидности. Прогнозная ликвидность компании оценивается на уровне выше среднего: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств, невыбранных кредитных линий и привлеченного фондирования полностью покрывает плановые платежи по долгу и капитальным затратам. Качественная оценка ликвидности находится на среднем уровне, среди ограничивающих факторов агентство выделяет отсутствие дивидендной политики и наличие пика погашения долга в среднесрочной перспективе.  

Умеренно низкие корпоративные риски. Агентство позитивно оценивает прозрачную структуру собственности и юридическую структуру компании – вся деятельность компании ведется на одном юридическом лице. Управление компанией осуществляется через совет директоров, из недостатков агентство отмечает отсутствие независимых членов в составе совета директоров. Степень транспарентности компании на текущий момент не является высокой – составляется только отчетность РСБУ и публикуется только обязательная к раскрытию информацию. Агентство выделяет высокий уровень стратегического обеспечения компании и начальный уровень развития независимой функции риск-менеджмента.    

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие