«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг АО «Силовые машины» на уровне ruAA-

Москва, 26 сентября 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «Силовые машины» на уровне ruAA-, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности АО «Силовые машины» обусловлен умеренно сильным риск-профилем отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, низким уровнем долговой и процентной нагрузки, комфортной ликвидностью, рентабельностью на уровне выше среднего и умеренно низким уровнем корпоративных рисков.

АО «Силовые машины» (далее – «группа», «компания») – энергомашиностроительная группа компаний, осуществляющая проектирование, изготовление, комплектную поставку и обслуживание оборудования для тепловых, атомных и гидроэлектростанций. Компания является крупнейшим в России производителем паровых и гидравлических турбин, турбогенераторов и гидрогенераторов. В конце 2023 года АО «Силовые машины» завершило изготовление первой серийной газовой турбины большой мощности ГТЭ-170. В среднесрочной перспективе группа планирует увеличить выпуск таких турбин до 10 штук в год, что имеет важное значение для энергетики страны, т.к. в энергосистеме Российской Федерации свыше 30 ГВт генерирующих мощностей работают в парогазовом цикле и их плановое обновление является критической задачей.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО АО «Силовые машины».

Обоснование рейтинга

Умеренно сильная оценка риск-профиля отрасли, в которой работает компания. Объем просроченной задолженности контрагентов в этой отрасли находится на среднем уровне по экономике. Устойчивость к внешним шокам производителей оборудования для энергетики оценивается на среднем уровне, т.к. спрос на их продукцию более стабилен за счет длительного характера цикла производства и существенной доли заказов со стороны крупнейших госкомпаний. Барьеры для входа оцениваются агентством как высокие, поскольку компания работает в наукоемкой и капиталоемкой отрасли, появления новых конкурентов сильно ограничено в среднесрочной перспективе из-за необходимости произведения больших временных и финансовых инвестиций в НИОКР и основные средства.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Группа обладает существенной контрактной базой, при этом средняя продолжительность контрактов превышает бенчмарки агентства для максимальной оценки. АО «Силовые машины» является лидером на рынке производства энергетического оборудования в России. Продуктовая диверсификация оценена на высоком уровне – доля в выручке по каждому типу продукции составляет менее 30%. Продажи группы диверсифицированы – доля крупнейшего конечного заказчика не превышает 30%. Зависимость от труднозаменимых поставщиков и подрядчиков незначительна. Производственные активы локализованы в г. Санкт-Петербург и в Ленинградской области и покрываются страхованием.

Низкий уровень долговой и процентной нагрузки. Характер бизнеса АО «Силовые машины» предполагает существенную долю авансирования со стороны заказчиков, помимо этого компания активно пользуется государственными субсидиями, что позволяет поддерживать долговую нагрузку на низком уровне. Отношение долга (с учетом аренды и выданных поручительств) на 31.12.2023 (далее – «отчетная дата») к EBITDA за 2023 год (далее – «отчетный период») находится вблизи нижнего уровня по бенчмаркам агентства и продолжает оказывать поддержку рейтингу компании. Агентство ожидает снижения показателя долговой нагрузки до уровня ниже бенчмарков по итогам 2024 года в виду улучшения финансовых показателей компании по мере признания выручки по действующим договорам и отсутствия планов компании по долговым заимствованиям.  Комфортный объем необходимых поддерживающих капитальных затрат группы обуславливает также высокую оценку показателя Долг / (FFO – capex maint). Общий уровень покрытия процентных расходов показателем EBITDA находится на уровне выше бенчмарков агентства по итогам отчетного периода, в дальнейшем также ожидается сохранение данного показателя на высоком уровне по причине участия компании в государственных программах льготного кредитования.

Комфортный уровень ликвидности. Агентство оценивает ликвидность группы на высоком уровне: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств покрывает плановые платежи по погашению и обслуживанию долга, а также капитальным затратам. Качественная оценка ликвидности сдерживается отсутствием у компании официально принятой дивидендной политики. У группы имеется незначительная подверженность рыночным рискам ввиду определенного валютного дисбаланса выручки и затрат, однако это частично компенсируется естественным хеджированием.

Рентабельность на уровне выше среднего. По итогам отчетного периода маржинальность по EBITDA оказалась на среднем уровне по бенчмаркам агентства, а рентабельность по FCF оценивается на высоком уровне. В ближайшей перспективе ожидается улучшение показателя рентабельности по EBITDA по мере роста признания выручки по действующим проектам и снижения инфляционного давления в себестоимости группы.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Корпоративное управление характеризуется прозрачной структурой собственности и структурой группы, а также эффективным операционным управлением. Из недостатков агентство отмечает отсутствие независимых директоров в составе совета директоров, а также отсутствие коллегиального исполнительного органа. Уровень транспарентности бизнеса также оказывает сдерживающее влияние на рейтинг: компания не публикует финансовую отчетность и операционные показатели в открытом доступе. Качество стратегического обеспечения и риск-менеджмента оценено на высоком уровне, производится страхование основных рисков.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг АО «Силовые машины» был впервые опубликован 18.10.2022. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 04.10.2023.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 17.09.2024) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 17.09.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «Силовые машины», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «Силовые машины» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «Силовые машины» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Последние обновления

Все компании
ПАО "ГМК "НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ"
ООО "РСХБ-СТРАХОВАНИЕ ЖИЗНИ"
ПАО "РУСГИДРО"
ПАО КБ "РУСЬРЕГИОНБАНК"
ООО "Элемент Лизинг"
МКАО "ГПИ"
Глобалтранс Инвестмент Плс
X5 Retail Group N.V.
ООО "ДЕЛОПОРТС"
ПАО "НГК "СЛАВНЕФТЬ"
ПАО АФК "СИСТЕМА"
АО "Р-ФАРМ"
АО "АРКТИКГАЗ"
ПАО "НИЖНЕКАМСКНЕФТЕХИМ"
ПАО "ОГК-2"
ПАО "СЕВЕРСТАЛЬ"
ПАО "СИБУР ХОЛДИНГ"
ФГУП "РОСМОРПОРТ"
ПАО "ТРАНСКОНТЕЙНЕР"
ПАО "СОВКОМФЛОТ"