Москва, 12.05.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ГУП "ЖКХ РС (Я)" на уровне ruС, прогноз по рейтингу развивающийся.

Сохранение развивающегося прогноза обусловлено неопределённостью, связанной со своевременным доведением субсидий Республикой Саха, поддерживающих финансовое состояние ГУП «ЖКХ РС(Я)», а также успешностью мер, в том числе, связанных с реорганизацией, способных стабилизировать финансовое состояние предприятия. 

Ранее кредитный рейтинг ГУП «ЖКХ РС(Я)» (далее – ГУП ЖКХ РС(Я), компания, предприятие) присваивался в соответствии с методологией оценки внешнего влияния с учетом рейтинга поддерживающей структуры – Республики Саха (Якутия) ввиду нахождения предприятия в 100%-ой собственности Якутии, высокой социальной и системной значимости, наличия бюджетной поддержки и отсутствия законодательный ограничений для оказания поддержки. Возникновение задержек предоставления бюджетной поддержки со стороны региона трактуется Агентством как ограничение возможности оказания поддержки предприятию, ввиду чего Агентство определяет кредитный рейтинг ГУП ЖКХ РС(Я) путем оценки собственной кредитоспособности компании.

Рейтинг кредитоспособности ГУП ЖКХ РС(Я) обусловлен низкой оценкой ликвидности, ограниченными показателями рентабельности, высокой долговой нагрузкой, высокой инфраструктурной значимостью компании при ограниченной операционной эффективности, умеренно низким уровнем корпоративных рисков.

ГУП ЖКХ РС(Я) – российская компания, которая расположена и функционирует исключительно на территории Республики Саха (Якутия) (далее – регион, Республика, Якутия, РС (Я)). ГУП ЖКХ РС(Я) оказывает населению и организациям коммунальные услуги в сфере теплоснабжения, горячего и холодного водоснабжения, водоотведения, управления многоквартирными домами и обращения с твердыми коммунальными отходами. Доходы компании формируются за счет регулируемых видов деятельности, на продажу теплоэнергии приходится около 92% выручки. Компания является критически важной для региона, так как обеспечивает бесперебойное теплоснабжение и предоставляет жилищно-коммунальные услуги на 74% территории Якутии. Предприятие обслуживает 22% населения Республики, которое проживает в отапливаемом жилищном фонде. ГУП «ЖКХ РС (Я)» эксплуатирует 639 теплоснабжающий объект, 35 скважин, 10 береговых и 53 переносных водозаборов, 8 канализационно-очистных станций, 22 водоочистных станций, 12 канализационно-насосных станций.

Статус «под наблюдением» был ранее установлен в связи с неопределенностью относительно способности своевременного исполнения предприятием своих финансовых обязательств в краткосрочной перспективе.

Снятие статуса «под наблюдением» обусловлено своевременной выплатой купона по облигационному выпуску БО-01 в полном объёме 28.04.2026.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ГУП ЖКХ РС(Я).

Обоснование рейтинга

Низкая оценка ликвидности обусловлена недостаточностью собственного денежного потока предприятия для исполнения обязательств, вследствие чего ГУП ЖКХ РС(Я) находится в сильной зависимости от своевременного доведения субсидий со стороны Республики Саха. В 2025 г. и 2026 г. предприятие столкнулось с несвоевременностью доведения субсидий, что повлекло за собой допущение технических дефолтов по обязательствам по облигациям. В 2026 г. наступает дата погашения более половины совокупного объёма долговых обязательств компании, при этом у ГУП ЖКХ РС(Я) отсутствует достаточный объём ликвидности для погашения долга. В части качественной оценки ликвидности Агентство отмечает низкую диверсификацию кредитного портфеля – на крупнейшего кредитора приходится около 67% общего объёма долгового портфеля. Агентство также отмечает наличие высокой вероятности возникновения сложностей в получении предприятием нового заемного финансирования ввиду произошедших технических дефолтов.

Ограниченные показатели рентабельности. В отчётном периоде рентабельность компании увеличилась на 2 п.п. и составила 22% против 20% годом ранее. Объём субсидий, заложенный в финансовый прогноз компании, недостаточен для покрытия планового объёма расходов, в результате чего прогнозное значение EBITDA принимает отрицательное значение. 

Высокая долговая нагрузка. По состоянию на 30.06.2025 отношение долга, скорректированного на объём доступных денежных средств, к EBITDA составил 3,5х против 4,5х годом ранее и оказался ниже ожидаемого значения (3,7х), что обусловлено укреплением показателя EBITDA. Однако, на фоне повышения объёма долга и уровня ключевой ставки в РФ коэффициент покрытия процентных расходов EBITDA / %% снизился до 1,2х против 1,7х годом ранее, значение показателя оказалось ниже ожидаемого значения (1,6х). Ввиду периодической несвоевременности получения субсидий на покрытие межтарифной разницы ГУП ЖКХ РС(Я) периодически прибегает к привлечению дополнительного банковского финансирования. Так, в сентябре 2025 г. предприятие получило банковский кредит в объёме 4 млрд руб. на рыночных условиях, что на фоне ожидаемой убыточности деятельности ГУП ЖКХ РС(Я) оказывает дополнительное негативное влияние на прогнозные метрики долговой и процентной нагрузок.

Высокая инфраструктурная значимость компании при ограниченной операционной эффективности. Компания является критически важной естественной монополией для Республики Саха, предоставляющей теплоснабжение более 70% территории региона, что обеспечивает предприятию защиту от колебаний спроса на услуги даже в ситуации изменения ценовой среды и позволяет сохранять высокую устойчивость ГУП ЖКХ РС(Я) к внешним шокам. Кроме того, для отрасли характерен исторически низкий уровень просроченной задолженности и высокие барьеры для входа новых игроков, что оказывает дополнительное положительное влияние на оценку риск-профиля отрасли. Однако, получаемые предприятием тарифы недостаточны для покрытия собственных расходов, ввиду чего ГУП ЖКХ РС(Я) находится в сильной зависимости от предоставляемых субсидий – данный факт оказывает сильное негативное влияние на рейтинговую оценку.

Агентство отмечает отсутствие концентрации бизнеса – на долю крупнейших контрагентов в выручке и себестоимости приходится не более 3% и 16% соответственно. Компания также характеризуется высокой диверсификацией активов – крупнейшим активом в разрезе выручки выступает Верхоянский филиал ГУП "ЖКХ РС(Я)", на долю филиала приходится не более 10% от общего объёма выручки. Износ основных средств компании является повышенным, что оказывает сдерживающее влияние на оценку.  

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Структура собственности прозрачна – предприятие полностью находится в собственности Республики Саха в лице Министерства имущественных и земельных отношений Республики Саха (Якутия). Компания характеризуется достаточно высокой информационной прозрачностью – происходит регулярная публикация финансовой отчётности по стандартам РСБУ и МСФО. Мониторинг финансово-хозяйственной деятельности и контроль над ключевыми решениями и сделками компании осуществляются региональными органами власти, в том числе в лице Министерством финансов РС (Я) и Министерством ЖКХ и энергетики РС(Я), так как ГУП ЖКХ РС (Я) относится к числу социально-значимых системообразующих предприятий Республики.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruС

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен развивающийся прогноз, что предполагает наличие на горизонте 12 месяцев равновероятных два или более вариантов рейтинговых действий: сохранение, повышение или снижение кредитного рейтинга. В качестве факторов, способных повлиять на рейтинг, Агентство выделяет успешную реорганизацию предприятия, а также допущение дефолта по финансовым обязательствам. 

Регуляторное раскрытие