Москва, 15.05.2026

Резюме

«Эксперт РА» повысил рейтинг кредитоспособности ПУБЛИЧНОГО АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП до уровня ruAA-, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruА+ со стабильным прогнозом.

Уровень рейтинга обусловлен чувствительной оценкой риск-профиля отрасли, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков.

Повышение кредитного рейтинга связано с улучшением факторов качественной ликвидности благодаря соблюдению дивидендной политики на фоне стабильно низкой долговой нагрузки на протяжении длительного периода времени.

ПУБЛИЧНОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП (далее –«Компания», ПАО ЭЙЧ ЭФ ДЖИ) объединяет магазины под брендом HENDERSON и является крупнейшей сетью в России, специализирующейся на создании и продаже мужской одежды и обуви. На сегодняшний день сеть HENDERSON насчитывает 170 монобрендовых салонов, расположенные в 68 городах России, общей площадью 72 тыс. кв. м. и 3 франчайзинговых салона в Армении. Крупнейшими городами присутствия сети являются Москва и Санкт-Петербург, их доля в совокупных продажах составляет порядка 48%.

Рейтинг кредитоспособности Компании присваивался по МСФО отчетности ПАО ЭЙЧ ЭФ ДЖИ.

Обоснование рейтинга

Чувствительная оценка риск-профиля отрасли, в которой работает Компания. Агентство нейтрально оценивает устойчивость к внешним шокам отрасли «розничная торговля». Спрос на продукцию Компании зависит от макроэкономической ситуации и покупательской способности населения. Барьеры для входа для новых игроков, с учетом низкой консолидации отрасли, а также снижения конкуренции на российском рынке после ухода зарубежных конкурентов, по мнению агентства, находятся на умеренно низком уровне, что также оказывает сдерживающее влияние на рейтинг.

Умеренно сильные рыночные и конкурентные позиции. Агентство позитивно отмечает устойчивый рост онлайн-продаж (доля онлайн продаж составляет 23% за 2025 г. (далее – «отчетный период»), 21% – годом ранее), что благотворно влияет на оценку блока.  Кроме того, поддержку рейтингу оказывают умеренно сильные рыночные позиции Компании за счет наличия большого количества магазинов в разных федеральных округах, а также низкая концентрация бизнеса, благодаря высокой диверсификации продаж и отсутствию зависимости от труднозаменимого поставщика.

Высокая рентабельность. Показатель EBITDA margin Компании (по стандарту IAS 17) за отчетный период составил 23% (26% годом ранее). Незначительное снижение рентабельности связано с ростом маркетинговых и логистических затрат на фоне замедления российского рынка fashion-ретейла, при этом показатель по-прежнему значительно превышает бенчмарки агентства для максимальной позитивной оценки и оказывает поддержку рейтингу. Компания инвестирует в лояльность своих клиентов посредством удержания роста средних цен, расширения ассортимента и благодаря расположению салонов в локациях с высокой проходимостью, в связи с чем агентство не ожидает снижения показателя на горизонте двух лет. Дополнительную поддержку рентабельности Компании окажет начало с 2 кв. 2026 г.  операционной деятельности нового распределительного центра в Химках (далее – «РЦ»), что вследствие перехода от распределенной к централизованной логистике позволит снизить сроки поставок и получить экономию на логистических затратах.

Низкая долговая нагрузка. По состоянию на 31.12.2025 (далее – «отчетная дата») показатель чистый долг/EBITDA (по стандарту IAS 17) составил 0,4х (0,1х годом ранее), что оказывает положительное влияние на уровень рейтинга.  Принимая во внимание завершение строительства РЦ, Компания не испытывает сильной потребности в заемных средствах, в связи с чем агентство полагает, что уровень долговой нагрузки будет находится на низком уровне на горизонте двух лет. Уровень процентного покрытия составил 6,5х по сравнению с 11,8х годом ранее. Увеличение процентной нагрузки обусловлено возросшими процентными расходами ввиду сохранения высокой стоимости фондирования в отчетном периоде, при этом показатель по-прежнему превышает бенчмарки для максимальной позитивной оценки и оказывает поддержку рейтингу. Вследствие низкого долга и разворота тренда ДКП Банка России агентство ожидает сохранения процентного покрытия на высоком уровне в прогнозном периоде.

Компания заключает контракты на производство в основном у азиатских поставщиков, в связи с чем агентство отмечает значительную валютную составляющую в себестоимости, однако, благодаря фиксированию курсов валют и заключению части контрактов в рублях, не ожидает, что изменение курса приведет к существенному ухудшению финансовой устойчивости Компании.

Высокая оценка ликвидности. По расчетам агентства, на горизонте 12 месяцев от отчетной даты денежный поток Компании и свободный остаток денежных средств с учётом невыбранных кредитных линий полностью покрывает потребность в капитальных затратах на поддержание и развитие бизнеса, выплатах по долгу и процентам, а также по ожидаемым дивидендам. При оценке качественной ликвидности агентство учитывает отсутствие пиков погашения долга, высокую диверсификацию кредитного портфеля и консервативную политику размещения временно свободных денежных средств. Кроме того, агентство позитивно отмечает соблюдение утвержденной в 2023 г. дивидендной политики и отсутствие выплат, превышающих распределение остаточного денежного потока.

Низкий уровень корпоративных рисков. Агентство положительно оценивает прозрачную структуру собственности и стратегическое обеспечение Компании. В Компании сформирован Совет директоров, состоящий из 11 членов, включая четырех независимых директоров. При Совете директоров функционирует комитет по аудиту и рискам. Кроме того, Компания характеризуется высоким уровнем информационной прозрачности: в открытом доступе размещается МСФО отчетность, операционные показатели деятельности и необязательная к раскрытию информация. Система риск-менеджмента также оценивается агентством позитивно: все ключевые риски Компании застрахованы в компаниях с высоким уровнем надежности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАА-

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие