Москва, 03.07.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Московская объединенная энергетическая компания» на уровне ruААА, прогноз по рейтингу стабильный.

Кредитный рейтинг ПАО «Московская объединенная энергетическая компания» присваивается в соответствии с порядком оценки внешнего влияния на уровне кредитного рейтинга поддерживающей структуры (далее – «ПС»), ПАО «Газпром», без применения корректировок.

Оценка собственной кредитоспособности ПАО «Московская объединенная энергетическая компания» обусловлена сильным бизнес-профилем компании, приемлемым уровнем рентабельности, низкой долговой нагрузкой, высоким уровнем ликвидности и умеренно-низким уровнем корпоративных рисков.

ПАО «Московская объединенная энергетическая компания» (далее – «компания», «МОЭК») – компания, обеспечивающая централизованное отопление и горячее водоснабжение от ТЭЦ и котельных ПАО «Мосэнерго» и собственных источников теплоснабжения в г. Москва. ПАО «МОЭК» является оператором самой протяжённой теплоэнергетической системы в мире – в эксплуатации компании находится свыше 19,52 тыс. км. тепловых сетей.

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг компании присваивается на уровне кредитного рейтинга поддерживающей структуры, ПАО «Газпром» (ruAАА, стаб.), без применения корректировок по совокупности следующих критериев:

- В оценке возможностей поддержки агентство принимает во внимание достаточную финансовую устойчивость ПАО «Газпром». По мнению агентства, ПС готова оперативно предоставить поддержку компании в случае необходимости.

- В части оценки ограничений поддержки агентство отмечает отсутствие ограничений юридического, экономического и иного характера для оказания поддержки компании со стороны ПАО «Газпром».

- Поддерживающая структура через ООО «Газпром энергохолдинг» (ruAАА) контролирует 99,46% размещённых голосующих акций.

- В рамках фактора стратегии и репутации агентство отмечает, что дефолт МОЭКа сопряжен с существенными рисками и издержками для поддерживающей структуры.

Обоснование оценки собственной кредитоспособности

Анализ проводился по консолидированной финансовой отчётности ПАО «Московская объединенная энергетическая компания», подготовленной в соответствии с МСФО.

Сильный бизнес-профиль компании. Компания осуществляет деятельность в отрасли ЖКХ, для которой характерен низкий уровень просроченной задолженности перед кредитными организациями, а также высокая устойчивость к внешним шокам. Благодаря высокой капиталоёмкости отрасли вероятность появления новых конкурентов минимальна. Износ теплосетевого оборудования ПАО «МОЭК» находится на среднем уровне. ПАО «МОЭК» функционирует в Московском регионе со среднедушевыми доходами выше бенчмарков агентства для максимальной оценки, что оказывает положительное влияние на оценку рыночных и конкурентных позиций компании. Риски, связанные с концентрацией бизнеса, зависимость от труднозаменимых поставщиков и подрядчиков не выявлены. Дополнительно, теплосетевые активы компании распределены географически в значительной степени по г. Москва – признаки концентрации активов отсутствуют.

Приемлемый уровень рентабельности. Рентабельность по EBITDA, рассчитанная по методологии агентства по данным МСФО, в 2025 г. снизилась на 1 п.п. относительно 2024 г. и составила 14,2%. В среднесрочном прогнозе положительное влияние на показатель EBITDA окажут индексация тарифов и реализация высокомаржинальных проектов, при этом, по оценкам агентства, рентабельность существенно не изменится.

Низкая долговая нагрузка. По расчётам агентства, отношение долга (с учётом обязательств по аренде) на 31.12.2025 (далее – «отчётная дата») к EBITDA по МСФО в 2025 г. (далее – «отчётный период») составило 1,0х (0,7х – годом ранее). Увеличение долговой нагрузки обусловлено увеличением объёма долга в связи с привлечением кредитных средств для реализации инвестиционного проекта «Руднево». Исходя из ожиданий по укреплению показателя EBITDA в 2026-2027 годах, а также отсутствия планов по наращению объёма долга, агентство ожидает, что уровень долговой нагрузки не превысит 1,0х в среднесрочной перспективе. В результате увеличения объёма долга, а также вследствие действующей высокой ключевой ставки ЦБ РФ, коэффициент покрытия процентных расходов, рассчитанный как отношение EBITDA к процентным расходам, в отчётном периоде снизился до 8,5х по сравнению с 10,1х годом ранее, однако данное значение превышает бенчмарки агентства для максимальной оценки. В среднесрочной перспективе агентство ожидает, что значение коэффициента процентной нагрузки останется выше бенчмарков для максимальной оценки.

Высокая оценка ликвидности. Прогнозная ликвидность компании оценивается агентством на умеренно-высоком уровне – ПАО «МОЭК» обладает достаточной ликвидностью с учетом невыбранных кредитных линий для обслуживания долга, реализации капитальных затрат и иных платежей на горизонте одного года от отчётной даты. Агентство устанавливает максимальную оценку качественной ликвидности, что оказывает поддержку оценке фактора. 

Низкий уровень корпоративных рисков. Качество корпоративного управления оценивается агентством умеренно ввиду отсутствия независимых участников в составе Совета Директоров и отсутствия коллегиального исполнительного органа. Стратегические планы компании, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАА+

Оценка внешнего влияния: паритет с ПС

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие