Москва, 21.07.2026

Резюме

«Эксперт РА» присвоил рейтинг кредитоспособности АО «ХимМед» на уровне ruBBB-, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности АО «ХимМед» обусловлен ограниченной оценкой риск-профиля отрасли, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями, умеренно высоким уровнем рентабельности при ограниченной подверженности рыночным рискам, приемлемым уровнем долговой нагрузки при умеренно высокой процентной нагрузке, средней оценкой ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков.

АО «ХимМед» (далее – «ХимМед», «Группа») – один из ведущих дистрибьюторов на рынке химических и лабораторных реагентов, а также лабораторного и аналитического оборудования на территории Российской Федерации. Более 35 лет Группа осуществляет обеспечение фармацевтических предприятий, учреждений Росздравнадзора, Роспотребнадзора, аналитических и исследовательских лабораторий различных отраслей промышленности, в том числе микроэлектроники, и организаций, деятельность которых связана с научными исследованиями в области клеточной и молекулярной биологии. В рамках стратегии по переходу от дистрибуции к вертикально-интегрированному холдингу Группа проводит исследования по разработке новых методов производства химических продуктов и развивает собственное производство реагентов и приборостроения, а также сервисные услуги для заказчиков на базе производственных площадок в Подольске и Зеленограде. По итогу 2025 года доля собственного производства составило 5% от выручки и 15% от EBITDA, поэтому агентство не выделяет его для анализа в отдельную отрасль.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной финансовой отчетности МСФО АО «ХимМед».

Обоснование рейтинга

Ограниченная оценка риск-профиля отрасли обусловлена средней оценкой устойчивости к внешним шокам и барьерами для входа в отрасль, а также высоким уровнем просроченной задолженности: около 10% среди компаний оптовой торговли. Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам Группы выше, чем в среднем у компаний отрасли «оптовая торговля». Рынки химических и лабораторных реагентов, а также лабораторного и аналитического оборудования являются инертными, влияние на них макроэкономических факторов является ограниченным, где основными потребителями выступают фармацевтические компании, производители микроэлектроники, научные и образовательные институты, медицинские учреждения и др. При этом оба рынка являются импортозависимыми, где доля иностранных товаров достигает 90%, поэтому валютные колебания, сложности в цепочках поставок, санкционное давление могут оказывать существенное влияние и вести к дополнительным транзакционным издержкам. Несмотря на негативные макрофакторы, оба рынка демонстрировали годовой рост свыше 6% за 2023-2025 гг. Дополнительным фактором устойчивости рынков является текущая государственная политика по импортозамещению через поддержку и финансирование целевых национальных и федеральных проектов и государственных программ. В рамках федерального бюджета на 2025–2027 гг. предусмотрено около 200 млрд руб. на поддержку разработки и производства в отрасли реагентов и лабораторного оборудования.

Барьеры для входа на рынки присутствия Группы также оцениваются выше, чем в среднем у компаний отрасли «оптовая торговля». Компания ООО «ТД «ХИММЕД», на 100% входящая в Группу, включена в перечень системообразующих организаций. Для ведения деятельности в отраслях, связанных с работой химической промышленности, необходимо получение ряда лицензий, как в области производства химических веществ, так и их транспортировки и хранения. Для таких отраслей распространяется регулирование, связанное со стандартами качества, применяемыми в фармацевтической деятельности. Кроме того, лабораторное и аналитическое оборудование относится к медицинским изделиям, подлежащим обязательной государственной регистрации. Другим барьером остается дефицит квалифицированных кадров. При этом агентство отмечает, что рынок является высоко конкурентным и низко концентрированным, в частности, высокую конкуренцию составляют азиатские бренды, появившиеся на рынке после ухода крупных международных компаний, которые могут оказывать ценовое давление. Тем не менее, отмечается, что на российском рынке продажа продукции зарубежных игроков производится посредством работы с дистрибуторами, к которым относятся компании Группы. Также на рынке химреактивов конкуренцию составляют фармацевтические компании, которые исторически напрямую закупают фармсубстанции за рубежом, а на рынке лабораторного и аналитического оборудования – около государственные структуры, занимающиеся такими поставками.

Умеренно сильные рыночные и конкурентные позиции обусловлены вхождением Группы в топ-10 дистрибьютеров на рынке химических и лабораторных реагентов и в топ-5 на рынке лабораторного и аналитического оборудования по объемам выручки за 2025 год. ХимМед имеет широко диверсифицированный портфель товаров: свыше 30 тыс. позиций составляют годовой оборот на складах, кроме того, Группа выпускает 305 наименований собственных продуктов – высокочистых растворителей и специальных реагентов. Продажи осуществляются по всей территории Российской Федерации через 6 региональных офисов.

ХимМед обладает широкой клиентской базой из различных отраслей экономики: фармацевтика и биотехнологии, микроэлектроника, медицина, малотоннажная химия, пищевая промышленность, АПК, научные исследования и разработки. Группа характеризуется отсутствием зависимости от труднозаменимых поставщиков и широкой географией поставок из Индии, Китая, Казахстана, Турции и других стран. Риски концентрации активов оцениваются нейтрально. Ключевой площадкой ХимМед является производственно-складской кластер в Подольске, на который приходится свыше 80% выручки. Другими производственными активами являются площадка в Зеленограде (производство высокочистых кислот для микроэлектроники) и проектируемая площадка в Дзержинске (производство высокочистой перекиси водорода для микроэлектроники). Агентством положительно оценивается наличие страхового покрытия объектов недвижимости и ТМЦ на складах от надёжных страховых компаний с рейтингом выше BBB, а также наличие специализированной транспортной инфраструктуры: собственного автопарка из 30 единиц спецтранспорта, которые могут поддерживать определенные условия перевозки и температурные режимы, складских помещений в собственности и аренде (свыше 3 500 кв. м.), арендованных логистических хабов в Турции, КНР, Индии, ОАЭ, Болгарии и Польше.

Умеренно высокий уровень рентабельности при ограниченной подверженности рыночным рискам. По итогам 2025 года (далее – «отчетный период») выручка Группы выросла на 46,5%, показатель EBITDA – более, чем в полтора раза. Существенный рост финансового результата обеспечен несколькими факторами. Во-первых, расширением дистрибуции через открытие новых направлений: Life science, медицина и гистология; уникальным опытом в организации международных и сложных логистических поставок Группы, постоянной его адаптацией к меняющимся рыночным условиям. Во-вторых, масштабирование собственного производства высокомаржинальных продуктов и услуг, таких как высокочистые растворители, соли и растворы для фармкомпаний, высокоточное аналитическое оборудование и фасовка продукции, в том числе опасной и токсичной. Дополнительным фактором роста стал эффект низкой базы 2024 года, сложившейся в результате сложностей в работе с международными платежными системами, ввиду чего часть выручки была недополучена.  В дальнейшем агентство ожидает сохранения показателей рентабельности выше бенчмарков агентства для максимальной оценки фактора, что будет поддерживаться ростом доли собственного производства в выручке и EBITDA.

Подверженность Группы рыночным рискам оценивается умеренно низко. Закупки ХимМед номинированы в иностранной валюте, ценовые риски реализации продукции Группа может частично переносить на конечных покупателей, а экспертиза в выстраивании цепочек поставок и трансграничных переводов позволяет сглаживать валютные и логистические риски.

Приемлемый уровень долговой нагрузки при умеренно высокой процентной нагрузке. По результатам отчетного периода отношение чистого долга на 31.12.2025 (далее – «отчетная дата»), с учетом арендных обязательств и выданных поручительств, к EBITDA составило 2,3х (3,6х годом ранее). Улучшение показателя долговой нагрузки произошло главным образом вследствие роста показателя EBITDA, при этом абсолютное значение долга за аналогичный период увеличилось. В рамках стратегии Группы по снижению долговой нагрузки, агентство ожидает, что значение метрики будет находиться ниже 2,0х в среднесрочном периоде, ввиду укрепления EBITDA, как результата масштабирования собственного высокомаржинального производства, а также планов по привлечению инвестиций.

Уровень процентной нагрузки оценивается как сдерживающий фактор по рейтингу – за отчетный период соотношение EBITDA к процентным расходам составило 2,3х (1,6х годом ранее). Агентство ожидает поступательного роста показателя вслед за смягчением денежно-кредитной политики Банка России в среднесрочной перспективе.

Средняя оценка ликвидности. Операционный денежный поток Группы на горизонте года от отчетной даты с учетом денежных средств на балансе, а также доступных невыбранных кредитных лимитов полностью покрывают все направления использования ликвидности. Долговой портфель Группы характеризуется низкой диверсификацией. При этом привлеченное фондирование является преимущественно краткосрочным: доля краткосрочного долга составляет 85%. Компания намерена диверсифицировать источники и сроки долгового финансирования (в том числе публичного), что в перспективе будет способствовать улучшению структуры долгового портфеля. Риски рефинансирования не выделяются, у Группы есть достаточное количество невыбранных кредитных линий для покрытия пиков погашения. Дивидендная политика была утверждена в апреле 2026 года, агентство будет следить за ее соблюдением.

Низкий уровень корпоративных рисков. Оценка блока корпоративных рисков оказывает поддержку уровню рейтинга ввиду прозрачной структуры собственности Группы, наличия совета директоров, в состав которого входит независимый директор. Однако в Группе не сформирован коллегиальный орган управления, что сдерживает оценку блока. Информационная транспарентность оценивается умеренно высоко ввиду отсутствия публикуемого значительного объема иной значимой информации для оценки кредитоспособности Группы. Агентство позитивно оценивает качество риск-менеджмента и качество стратегического управления.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBBB-

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие