Москва, 28.07.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ПАО «Абрау-Дюрсо» на уровне ruA+, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Абрау-Дюрсо» обусловлен средней оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, высокими показателями рентабельности, низкой долговой нагрузкой и приемлемым уровнем ликвидности, а также низким уровнем корпоративных рисков.

ПАО «Абрау-Дюрсо» (далее – Компания, Группа, «Абрау-Дюрсо») является головной компанией группы, специализирующейся на производстве и реализации игристых вин (линейки «Русское игристое», «Abrau Durso Reserve», «Victor Dravigny», «Империал», «Brut d’Or»), тихих вин (линейки «Abrau», «Абрау-Дюрсо», «Abrau Estates», «Винодельня Ведерниковъ»), крепкоалкогольных, слабоалкогольных и безалкогольных напитков (линейки «4 воды», «Abrau Junior», «Abrau Vinonade», «Abrau Light»). Группа занимает 1-е место в продажах игристых вин в России как в натуральном, так и в денежном выражениях. Компания имеет 3 производственных актива в Краснодарском крае (завод «Абрау-Дюрсо», завод «Лоза», винодельня «Юбилейная») и 2 в Ростовской области («Миллеровский винзавод» и «Винодельня Ведерниковъ»). Группа обладает собственным производством, а также дистрибьюторским портфелем прочих российских производителей. Среди прочего «Абрау-Дюрсо» активно развивает туристический и отельный бизнес, собственную и франчайзинговую сети магазинов и ресторанов. На конец 2025 года в портфеле Компании находилось 6,8 тыс. га виноградопригодных земель, из которых на виноградники приходилось 4,1 тыс. га. В 2025 году продажи Компании составили 68,1 млн бутылок (+1,9% к 2024 году). У Компании заключено более 200 контрактов с региональными дистрибьюторами и ведущими федеральными сетями, что позволяет продукции «Абрау-Дюрсо» присутствовать во всех регионах России и охватывать 85% торговых точек России. Логистические центры Компании расположены в г. Краснодаре и г. Чехове.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «Абрау-Дюрсо».

Обоснование рейтинга

Средняя оценка риск-профиля отрасли, в которой работает Компания. Устойчивость к внешним шокам отрасли виноделия оценивается на среднем уровне. Наибольшее влияние оказывает уровень покупательской способности, который выражен в тенденции потенциальных клиентов к переходу на сберегательную модель поведения и сокращению затрат на товары, не относящиеся к товарам первой необходимости. Также оценку фактора сдерживает подверженность бизнеса климатическим изменениям. Тем не менее, «Абрау-Дюрсо» обладает большей устойчивостью к макроэкономическим колебаниям по сравнению с небольшими производителями за счет развитой вертикальной интеграции, наличия собственного торгового дома и отлаженного логистического механизма. Повышенные барьеры для входа в отрасль обусловлены принятием с 2020 года федерального закона №468-ФЗ «О виноградарстве и виноделии в Российской Федерации». В результате, ужесточились технологические требования к производству вин на территории РФ, а также к виноматериалам, что накладывает ограничения на использование в производстве импортного виноматериала. Текущие санкционные, логистические и регуляторные ограничения на ввоз алкогольной продукции в РФ оказывают сдерживающее влияние на наполненность рынка импортными винами, что позитивно сказывается на рыночных позициях Компании. 

Сильные       рыночные и конкурентные позиции. «Абрау-Дюрсо» занимает лидирующую позицию на рынке игристых вин в России. В 2025 году (далее – «отчетный период») было продано 68,142 млн бутылок алкогольной и безалкогольной продукции, что на 2% больше, чем годом ранее. Доля игристого вина, являющегося основным видом продукции в номенклатуре Компании, за отчетный период составила 80% от общего объема выручки от продаж продукции виноделия. В разрезе категорий на крупнейшую – «Русское Игристое» – в 2025 году пришлось около 69%. Компания продолжает успешно расширять продуктовую линейку путем развития продаж премиальных игристых вин, напитка Abrau Light, тихих вин, крепких алкогольных и безалкогольных напитков. Большой объем принадлежащих Группе виноградников и собственный питомник виноградных насаждений обеспечивает основную часть потребности не только в собственном сырье, но и в посадочных материалах. Остальная потребность закрывается через контракты с отечественными поставщиками винограда и виноматериалов. Зависимости от труднозаменимых поставщиков не наблюдается. Диверсификация продаж Компании оценивается на высоком уровне и поддерживается развитостью дистрибьюторских каналов сбыта и реализацией через канал HoReCa. Отсутствует концентрация на отдельных сетях – на долю крупнейшей приходится 25% в выручке за отчетный период. Основные производственные активы Компании расположены в двух регионах – Краснодарском крае и Ростовской области. На продукцию завода в Абрау-Дюрсо пришлось 70% выручки, что оказывает сдерживающее влияние на кредитный рейтинг. Все локации производств и земельных участков расположены в регионах с благоприятным климатом для выращивания виноградников – это частично нивелирует риски концентрации активов.

Комфортная долговая нагрузка. На 31.12.2025 (далее – «отчетная дата») показатель чистый долг/EBITDA остался на близком к прошлому году уровне 2,1х (1,9х в 2024 году). В прогнозных периодах Компания ожидает снижения данного показателя до уровней ниже 1,5х, что соответствует максимальной оценке по бенчмаркам агентства. Покрытие EBITDA процентных платежей за отчетный год составило 3,9х (против 3,7х). В прогнозном периоде агентство ожидает снижения процентной нагрузки ввиду одновременного уменьшения процентных расходов и наращивания показателя EBITDA. Компания минимально подвержена валютному риску ввиду того, что виноматериалы закупаются только на территории России, валютная составляющая в себестоимости и капитальных затратах очень низкая. Большая часть выручки формируется в рублях, валютные обязательства у Компании нематериальны.

Приемлемый уровень ликвидности.  По расчетам агентства на горизонте 12 месяцев от отчетной даты прогнозный операционный денежный поток Компании с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий на отчетную дату будет покрывать капитальные затраты, расходы по обслуживанию и погашению долга, а также выплату дивидендов. Качественная оценка ликвидности учитывает отсутствие существенных пиков погашения, выполнение ковенант по долгу, отсутствие рисков отказа в предоставлении новых заемных средств, но в то же время сдерживается отсутствием формализованной дивидендной политики. При этом, дивидендные выплаты предсказуемы.

Высокая рентабельность. Рентабельность Компании продолжает сохраняться на уровнях, превышающих максимальные бенчмарки агентства. Рентабельность по EBITDA за отчетный период, рассчитанная в соответствии с методологией агентства, составила 31% против 32% годом ранее. В прогнозных периодах ожидается рост рентабельности за счет повышения операционной эффективности и роста продаж в количественном выражении как ключевой продукции портфеля – игристого вина, так и иных линеек (тихие вина, крепкоалкогольная и безалкогольная продукция). Прогнозируется снижение нетто-акцизного платежа за счет более быстрого прироста возмещаемого акциза на виноград, что, в свою очередь, окажет дополнительное позитивное влияние на рентабельность Компании в прогнозных периодах.

Низкий уровень корпоративных рисков обусловлен прозрачной структурой собственности, высоким уровнем стратегического и операционного планирования, нейтральной оценкой риск-менеджмента. В Компании действует совет директоров, в составе которого присутствуют четыре независимых директора. Качество стратегического планирования также оказывает положительное влияние на уровень рейтинга, прогнозная консолидированная финансовая модель отличается высокой степенью детализации и долгосрочным горизонтом планирования. В Компании присутствуют элементы системы риск-менеджмента, однако отсутствует выделенное подразделение по управлению рисками. Все ключевые риски, связанные с производственной деятельностью, за исключение рисков гибели урожая, застрахованы в компаниях с высоким кредитным рейтингом.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют. 

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА+

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие