Москва, 29.07.2026

Резюме

«Эксперт РА» повысил рейтинг кредитоспособности Рисса Инвестментс Лимитед (Rissa Investments Limited) до уровня ruAA-, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA+ со стабильным прогнозом.

Рейтинг кредитоспособности Rissa Investments Limited обусловлен чувствительной оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает компания, сильными рыночными и конкурентными позициями, низкой долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности, высокой рентабельностью и низкими корпоративными рисками.

Повышение кредитного рейтинга связано с улучшением факторов качественной ликвидности, устойчивым ростом финансовых результатов компании при сохранении комфортной долговой нагрузки на фоне стабильно сильных рыночных и конкурентных позиций.

Rissa Investments Limited (далее – «Группа», «Rissa») является конечной материнской организацией для группы компаний, занимающихся производством природной питьевой и минеральной воды, а также напитков в России и Грузии, дистрибуцией продукции преимущественно в России, Беларуси, Казахстане, Узбекистане и Грузии, а также холдинговой деятельностью. В настоящее время компании Группы владеют соответствующими правами на розлив минеральной воды в Грузии – долина Боржоми (основная лицензия действует до 2034 года) и в России – Московская область, Липецк, Кострома и Новосибирск. Самыми известными брендами в портфеле Rissa являются «Боржоми» и «Святой Источник».

Рейтинг кредитоспособности Группы присваивался по консолидированной отчетности МСФО Rissa Investments Limited.

Обоснование рейтинга

Чувствительный риск-профиль отрасли, в которой работает Группа. Устойчивость к внешним шокам отрасли продаж питьевой воды определена на умеренно сдерживающем уровне ввиду ее высокой зависимости от динамики располагаемых доходов населения. В то же время барьеры для входа определены на нейтральном уровне - при оценке данного фактора в совокупности учитываются уровень капитальных затрат для организации производства и дистрибуции питьевой и минеральной воды, необходимость приобретения лицензии на осуществление деятельности по розливу, размерность Группы на рынке, а также узнаваемость брендов в портфеле Rissa на постсоветском пространстве.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Позиции на рынках сбыта оцениваются высоко ввиду того, что Группа занимает лидирующие позиции на рынке бутилированной воды на своих ключевых рынках: в совокупности бренды «Святой Источник» и «Боржоми» занимают около 22,3% российского рынка в денежном выражении и около 14,7% в натуральном выражении, в Грузии доля рынка как в денежном, так и в натуральном выражении, более 50%. Основные продажи в 2025 году (далее – «отчетный период») формировались брендом «Святой источник», на который приходилось 52% совокупной выручки, что оказывает умеренно поддерживающее влияние на рейтинг. Группа имеет высокую диверсификацию продаж, основными клиентами являются федеральные ритейлеры и ключевые игроки электронной торговли, также отсутствует зависимость от ключевых поставщиков, что позитивно влияет на рейтинг. Основной производственной площадкой продолжает оставаться завод в Боржоми, на него приходилось 46% выручки за отчетный период.

Низкая долговая нагрузка. На фоне высокой ключевой ставки Rissa придерживается политики финансирования деятельности без увеличения долговой нагрузки. В 2025 году Группа, помимо проведения плановых погашений обязательств, осуществила частичный выкуп рублевых облигаций в рамках оферты. На 31.12.2025 (далее – «отчетная дата») долговая нагрузка в терминах скорректированный долг/EBITDA составила 0,5х, что значительно ниже бенчмарков агентства. Согласно прогнозам Группы, данный показатель не превысит 1,5х в среднесрочной перспективе, что соответствует максимальной оценке. Процентная нагрузка также оказывает поддержку рейтингу: на отчетную дату данный показатель составил 6,7х, в среднесрочной перспективе он не ожидается ниже верхнего бенчмарка агентства на уровне 5,6х.

Высокая оценка ликвидности.  По расчетам агентства, операционный денежный поток Rissa на горизонте 12 месяцев от отчетной даты в совокупности с денежными средствами на балансе достаточен для покрытия потребности Группы в капитальных расходах и выплатах по долгу. Высокая качественная оценка ликвидности учитывает широкие возможности рефинансирования долга, отсутствие пиков погашений, соблюдение Группой банковских ковенант и комфортную структуру кредитного портфеля в разрезе кредиторов. Агентство, как и ранее, отмечает подверженность Группы валютным рискам: значительная часть операционных расходов привязана к курсу доллара США к рублю, при этом EBITDA генерируется преимущественно в российских рублях или локальных валютах.

Высокая рентабельность. Продажи Группы за 2025 год составили 1 645 млн бутылок или 1 717 млн литров, из них на продукцию, реализуемую под брендом Боржоми, приходилось 404 млн бутылок или 256 млн литров. Выручка Rissa за отчетный период составила 704 млн долл. США, а рентабельность по EBITDA, согласно расчетам агентства, 26%, что оценивается позитивно. В среднесрочной перспективе показатель рентабельности ожидается на сопоставимом с отчетным периодом уровне. Группа продолжает придерживаться стратегии наращивания географии продаж, расширения продуктовой линейки и развития существующих и новых каналов продаж, в том числе в быстрорастущем канале e-com, что оказывает позитивное влияние на ее финансовые и операционные показатели.

Низкие корпоративные риски. Агентство позитивно оценивает качество корпоративного управления, стратегическое обеспечение и прозрачную структуру Группы. Поддерживающее влияние на оценку блока корпоративных рисков также оказывает качество риск-менеджмента и степень транспарентности бизнеса.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАA-

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие