Москва, 07.08.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности АО «Интер РАО - Электрогенерация» на уровне ruAAА. Прогноз по рейтингу - стабильный.

Кредитный рейтинг АО «Интер РАО - Электрогенерация» (далее – «Компания») присвоен в соответствии с порядком оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчетности по МСФО Группы компаний «Интер РАО» (далее – «Группа»), в которую входит объект рейтинга .

АО «Интер РАО - Электрогенерация» является 100% дочерней компанией ПАО «Интер РАО» и объединяет часть российских генерирующих активов Группы «Интер РАО». В состав АО «Интер РАО – Электрогенерация» на конец 2025 года входили 22 крупнейшие электростанции России, суммарной установленной электрической мощностью 22 ГВт. В сегменте Генерирующих активов Группы «Интер РАО» в 2025 году Компания обладала долей в 64% от установленной мощности, 65% от выработанной электроэнергии и 66% от полезного отпуска электроэнергии.

Группа «Интер РАО» является одним из крупнейших российских многопрофильных энергохолдингов, в состав которого входят предприятия следующих сегментов: генерация электрической и тепловой энергии, энерготрейдинг, розничный бизнес, энергетическое машиностроение, инжиниринг и энергетическое строительство, отраслевые информационные технологии и др. Суммарная установленная мощность электростанций Группы «Интер РАО» на конец 2025 г. составила 31,2 ГВт.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Интер РАО» обусловлен умеренно сильными оценками риск-профиля отрасли и конкурентными позициями Группы, низкой долговой нагрузкой, высокой ликвидностью, комфортным уровнем рентабельности и низким уровнем корпоративных рисков. В рамках рейтинговой оценки агентство выделяет сильный внешний фактор поддержки со стороны государства в связи с сильной системной значимостью Группы и сильной степенью влияния государства.

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг АО «Интер РАО - Электрогенерация» присвоен на основе консолидированной отчетности по МСФО Группы «Интер РАО» по совокупности следующих критериев:

• АО «Интер РАО - Электрогенерация» является 100% дочерней компанией ПАО «Интер РАО» и входит в периметр консолидации Группы «Интер РАО»;
• Денежный поток от рейтингуемого лица в консолидированной отчетности Группы «Интер РАО» за последний завершившийся год составляет более 30%.
• Наличие в Группе централизованной функции казначейства (кэш-пуллинг и/или иные инструменты оптимизации управления денежными потоками).

С более подробной информацией по кредитному рейтингу ПАО «Интер РАО» можно ознакомиться по ссылке - https://raexpert.ru/releases/2026/may15c

Обоснование оценки собственной кредитоспособности

Анализ проводился по отчетности АО «Интер РАО - Электрогенерация» по стандартам РСБУ, без учета деятельности ее дочерних обществ, так как консолидированная отчетность по МСФО не составляется.

Собственная кредитоспособность Компании характеризуется сильной оценкой риск-профиля отрасли, средними рыночными и конкурентными позициями, высоким уровнем рентабельности, низкой долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков. Факторы, влияющие на оценку собственной кредитоспособности, приведены ниже.

Сильный риск-профиль отрасли. Электрогенерирующая отрасль характеризуется низким уровнем просроченной задолженности, высокой устойчивостью бизнеса к внешним шокам, и высокими барьерами для входа новых компаний, в т.ч. ввиду высокой капиталоемкости строительства новых станций и длительности реализации инвестиционного цикла.

Средняя оценка рыночных и конкурентных позиций. Уровень износа основных средств Компании, а также себестоимость производства электроэнергии находится на среднем уровне относительно сопоставимых генерирующих компаний России. Основной элемент в структуре себестоимости – природный газ. Поставки газа осуществляются компаниями, выступающими естественными монополиями. Однако, агентство не относит таких поставщиков к труднозаменимым, так как прекращение их деятельности без ущерба экономике региона или страны невозможно. Диверсификация продаж Компании оценивается агентством на максимум. На крупнейший актив Компании в структуре выручки в 2025 году пришлось 17% выручки, что говорит о достаточной диверсификации активов и оказывает поддержку рейтингу.

Комфортная долговая нагрузка. По расчетам агентства, отношение скорректированного на денежные средства долга на 31.12.2025 (далее – «отчетный период») к EBITDA перешло в положительную зону, однако осталось значительно лучше максимальных бенчмарков, установленных методологией Агентства. Существенный запас ликвидности на балансе Компании абсорбирует текущие значительные расходы в рамках инвестиционной программы, сдерживая рост долга. Показатель покрытия процентов (EBITDA к процентным расходам) также сохраняется выше максимальных бенчмарков. В среднесрочной перспективе агентство ожидает повышения общей долговой нагрузки и снижения процентного покрытия по мере привлечение долгового финансирования под масштабную инвестиционную программу, что оказывает сдерживающее влияние на оценку собственной кредитоспособности Компании.

Высокая оценка рентабельности. По расчетам агентства, за 2025 год рентабельность Компании по EBITDA составила 25% (25% в 2024 году). В прогнозных периодах ожидается сохранение рентабельности по EBITDA на уровнях выше 20%.

Высокая оценка ликвидности. В перспективе 12 месяцев от отчетной даты агентство оценивает прогнозируемый операционный денежный поток с учетом ликвидных активов на отчетную дату на достаточном уровне для обеспечения необходимого объема финансирования инвестиционных проектов, обслуживания краткосрочных арендных обязательств и прочих направлений использования ликвидности. Качественная оценка ликвидности оценивается также на высоком уровне.

Низкий уровень корпоративных рисков. Качество корпоративного управления оценивается на уровне Группы и находится на высоком уровне. Степень транспарентности оценивается агентством на умеренном уровне – Компания формирует отчетность только по стандартам РСБУ и не публикует в открытом доступе годовой отчет и иную значимую информацию для оценки собственной кредитоспособности. Стратегическое обеспечение оценивается на высоком уровне: предоставленная финансовая модель и стратегия Компании содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям. В Компании осуществляется страхование существенных рисков в соответствии с лучшими практиками рынка в страховых компаниях с высоким кредитным рейтингом (не ниже ruAA).

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАА

Оценка внешнего влияния: +2 ступени к ОСК

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие