Москва, 19.08.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг облигаций ООО «Транспортная концессионная компания» класса Б на уровне ruA+.

Параметры выпусков:

Тип ценной бумаги	Облигации неконвертируемые процентные документарные на предъявителя класса Б с обязательным централизованным хранением, с возможностью досрочного погашения по требованию их владельцев
Полное наименование объекта рейтинга	Облигации ТКК класс Б
Идентификационный номер выпуска и дата его присвоения	№4-02-36523-R от 15.09.2016
ISIN	RU000A0JWU23
Объем эмиссии	2,013 млрд руб.
Дата начала размещения	27.09.2016
Дата ближайшей оферты	14.10.2026
Дата погашения	20.09.2046

Облигации класса Б не являются конвертируемыми, условия эмиссии не подразумевают их списания, однако в отличие от облигаций классов А1, А2, А3, А4 эмитента, они не имеют обеспечения. Облигации классов А1, А2, А3, А4 обеспечены залогом всех денежных требований к концеденту, вытекающих из концессионного соглашения (КС) с г. Санкт-Петербургом, всех требований, вытекающих из договора специального залогового счета эмитента в АО «Банк СГБ» (ruA-, разв.), а также требований о получении 50% выручки, причитающейся эмитенту по договору распределения выручки с расчетным центром (СПб ГКУ «Организатор перевозок»).

Облигации класса Б имеют более длинный срок погашения и не могут погашаться эмитентом досрочно по своему усмотрению, в отличие от облигаций классов А1, А2, А3, А4, ввиду чего агентство оценивает их кредитный рейтинг на один уровень ниже относительно условного рейтингового класса эмитента.

ООО «Транспортная концессионная компания» (далее – «ТКК», компания, эмитент) – концессионер, заключивший 30.05.2016 КС на срок 30 лет с администрацией г. Санкт-Петербурга, подразумевающее передачу в эксплуатацию концессионеру четырех трамвайных маршрутов в Красногвардейском районе г. Санкт-Петербург. Концессионер при этом в соответствии с соглашением обязался реконструировать трамвайные пути, построить депо и приобрести подвижной состав, завершив указанные работы в 2019 году.

Обоснование рейтинга

Риски стадии проектирования и строительства отсутствуют.

В связи со стартом эксплуатационного этапа проекта в 2018 – 2019 годах риски проектирования и строительства, по мнению агентства, отсутствуют.

Низкие риски эксплуатационной стадии.

По итогам 6 месяцев 2026 года выручка компании составила 1,6 млрд руб., из которых 1,2 млрд руб. – эксплуатационный платеж от концедента, оплата которого производится в течение трех месяцев после окончания соответствующего квартала. За 2025 год пассажиропоток увеличился на 3,8% по сравнению с этим показателем за 2024 год. Компания ожидает сохранение пассажиропотока на текущем уровне (около 19 млн человек) в 2026 и 2027 годах.

За период с 2025 года по 1-е полугодие 2026 года «ТКК» получала эксплуатационные платежи от концедента своевременно и полном объеме, каких-либо значимых претензий от концедента, связанных с ненадлежащей эксплуатацией, за указанный период не отмечается.

Риски поставок и сырья по проекту оцениваются как минимальные, поскольку в структуре основных поставщиков преобладают поставщики электроэнергии, услуг по техническому обслуживанию подвижного состава, а также техническому обслуживанию транспортной инфраструктуры. Компания имеет складской запас комплектующих и оборудования, позволяющий проводить эксплуатацию в штатном режиме на горизонте не менее года. Также компания в 4-м квартале 2025 года заключила долгосрочное соглашение до конца 2033 года по капитальному ремонту вагонов подвижного состава.

Финансовые риски оцениваются как умеренно низкие.

Высокий уровень прогнозной ликвидности. Уровень прогнозной ликвидности сохраняется на комфортном уровне для концессионного проекта с условием компенсации недополученной выручки: на горизонте 24 месяцев от 3-го квартала 2026 года (отчетная дата) показатель, по расчетам агентства, составил 1,25. Рост коэффициента прогнозной ликвидности обусловлен увеличением ожидаемого депозитного дохода, снижением выплат на погашение основного долга по долговым обязательствам и снижением выплат на ремонт подвижного состава, в связи с заключением долгосрочного договора.

Горизонт длительностью в 24 месяца применяется для корректного соотношения доступной ликвидности к купонным выплатам, которые по выпуску облигаций осуществляются компанией один раз в год.

Агентство ожидает, что компания в будущем все свободные денежные средства на залоговом счете в целях снижения долговой нагрузки будет направлять на частичное досрочное погашение облигационных выпусков. В 2026 году по 4 облигационным выпускам компании (А2, А3, А4, Б), составляющим 69% от долга на 30.06.2026, предусмотрены оферты, по результатам прохождения которых ожидается пересмотр купонов на рыночном уровне.

Приемлемые показатели финансовой состоятельности проекта и низкая подверженность рыночным рискам. На рассматриваемом горизонте действия КС до 2046 года достаточность денежных средств, доступных для обслуживания долга, оценивается на умеренно высоком уровне – минимальные показатели DSCR и ISCR за будущие периоды эксплуатации, по расчетам агентства составляют 1,9 и 2,6 соответственно. Значение показателей увеличилось по сравнению с расчетами прошлого года в связи с сокращением капитальных затрат на ремонт подвижного состава и ростом ожидаемого депозитного дохода.  Значение показателя отношения прогнозных номинальных денежных потоков от проекта накопленным итогом к номинальным обязательствам (включающим обязательства по погашению основного долга и процентов) компании накопленным итогом за соответствующий период составило 1,1, что оценивается нейтрально.

Показатели обслуживания долга компании умеренно подвержены рыночным рискам. Ранее в ходе оферт «ТКК» зафиксировала ставки купонов по траншам А1 (до сентября 2027 года), А2 (до ноября 2026 года), А3 (до сентября 2026 года), А4 (до декабря 2026 года) и Б (до октября 2026 года) на рыночном уровне. Ввиду наличия предстоящих оферт по облигациям риск волатильности процентных расходов сохраняется и на будущие периоды. Операционные расходы и доходы компании умеренно подвержены рыночным рискам, поскольку концессионное соглашение предусматривает механизм гарантии минимальной доходности проекта через уплату концедентом ежеквартального эксплуатационного платежа, который позволяет компенсировать недополученную выручку от услуг перевозки. Общий лимит выплат концедента составляет совокупно до 32,7 млрд руб. без НДС в ценах 2015 года и ежегодно индексируется на основе индекса потребительских цен в соответствии с формулой, установленной концессионным соглашением. Агентство отмечает, что обслуживание обязательств эмитентом во многом зависит от своевременности и полноты поступлений соответствующих эксплуатационных платежей от концедента.

Умеренные риски рефинансирования. Агентство отмечает, что по выпускам облигаций компании возможен риск предъявления оферт со стороны инвесторов. Однако с учетом намерения и возможности «ТКК» установить рыночные ставки купонов и, опираясь на успешный опыт прохождения предыдущих оферт, агентство оценивает данные риски как приемлемые.

Умеренно низкие корпоративные риски и риски управления проектом.

Агентство умеренно высоко оценивает качество управления проектом. Агентством принимались во внимание значительный опыт акционеров в реализации различных проектов в формате государственно-частного партнерства, умеренно высокий уровень регламентации мониторинга проекта, наличие внутренних документов, регламентирующих правила отбора контрагентов, а также формализованный порядок создания резервов. Позитивное влияние также оказывает достаточный уровень страховой защиты в отношении имущества компании и связанной с ним гражданской ответственности.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Регуляторное раскрытие