Москва, 27.08.2026

Резюме

«Эксперт РА» присвоил рейтинг кредитоспособности ПАО «Светофор Групп» на уровне ruBB+, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Светофор Групп» обусловлен низкой оценкой риск-профиля отрасли, слабыми рыночными и конкурентными позициями, низким уровнем долговой нагрузки, удовлетворительным уровнем ликвидности, умеренно высокими показателями рентабельности и приемлемым уровнем корпоративных рисков.

ПАО «Светофор Групп» (далее - «Группа») является оператором образовательных услуг по подготовке водителей. Группа осуществляет полный цикл обучения водителей транспортных средств всех категорий от прохождения теоретической части до момента получения водительского удостоверения в ГИБДД через собственную сеть учебных центров в основных регионах присутствия г. Санкт-Петербург, Ленинградской и Нижегородской областях, а также предоставляет услуги по дистанционному обучению теоретической части через сеть партнеров – сторонние образовательные центры (в рамках сетевой формы реализации образовательных программ) на всей территории РФ. Дистанционное обучение осуществляется с помощью собственной ИТ-платформы, которая представляет собой интерактивную онлайн-систему обучения, учитывающую и анализирующую в режиме реального времени индивидуальные психофизиологические особенности пользователей. Для усовершенствования и продвижения собственной разработки Группа ведет исследовательскую деятельность в сфере ИТ-образования и коммерциализирует ее результаты в рамках программ по обучению водителей под брендом «Светофор». Дочерняя компания Группы является действующим резидентом Фонда «Сколково», что дает возможность всей группе получать субсидии и гранты на финансирование проектов.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «Светофор Групп».

Обоснование рейтинга

Низкая оценка риск-профиля отрасли. Агентство сдержанно оценивает риск-профиль отрасли ввиду отсутствия барьеров для входа на рынок и низкой устойчивости к внешним шокам. Спрос на образовательные услуги по подготовке водителей характеризуется высокой чувствительностью к изменению макроэкономической конъюнктуры. В свою очередь, рынок автошкол сильно фрагментирован и не требует значительных капитальных вложений, что выражается в периодическом появлении на рынке новых конкурентов.

Слабые рыночные и конкурентные позиции. Сдерживающее влияние на фактор оказывает относительно малый масштаб деятельности Группы на целевом рынке. Доля Группы на рынке автошкол составляет около 1%. Низкая диверсификация предоставляемых услуг также оказывает сдерживающее влияние на итоговую оценку: выручка генерируется в основном за счет обучения будущих водителей. Группа предоставляет онлайн-продукты собственной разработки, в том числе VR-обучение, при этом для рынка образовательных технологий характерен высокий уровень конкуренции, а в отрасли действует достаточное количество игроков, которые предлагают онлайн-обучение в похожем формате. Подход к хранению данных оценивается на умеренно высоком уровне.

Умеренно высокая рентабельность. В 2025 году (далее – отчетный период) показатель выручки Группы снизился на 26,5%, показатель EBITDA, скорректированный на обязательства по лизингу, – на 64,5%. Отрицательная динамика показателей обусловлена рядом факторов. Спрос на услуги автошкол сократился вслед за падением продаж новых автомобилей (около –15% г/г), которое было вызвано высокой ключевой ставкой и удорожанием утильсбора. Также в 2025 году Группа провела активную инвестиционную фазу по запуску новых направлений: VR-обучение, аппаратно-программные комплексы и ИИ-продукты для обучения водителей. В рамках инвестиционной активности были приобретены платформы обучения и возросли сопутствующие расходы на поддержку и тестирование программных продуктов, оплату труда ИТ-специалистов. Другим фактором снижения финансовых результатов стал эффект высокой базы 2024 года: Группа получила выручку от реализации ПО связанной стороне. Маржинальность по EBITDA за 2025 год составила 16% (33% - годом ранее), что оценивается на умеренно высоком уровне по бенчмаркам агентства. В краткосрочном перспективе EBITDA margin окажется под давлением на фоне запуска новых направлений, что потребует дополнительные затраты на продвижение и поддержку, однако по мере масштабирования деятельность ожидается, что рентабельность будет показывать планомерный рост.

Низкая долговая нагрузка. По состоянию на 31.12.2025 (далее – отчетная дата) Группа полностью погасила долговые обязательства, представленные облигационным займом, за счет дополнительного выпуска привилегированных акций. В прогнозном периоде Группа не планирует привлекать долговое внешнее финансирование, что позволяет агентству оценивать показатели долговой и процентной нагрузки на максимальном уровне. Валютные риски у Группы отсутствуют.

Удовлетворительный уровень ликвидности. Оценка прогнозной ликвидности на горизонте года от отчетной даты находится на среднем уровне, величина ожидаемого операционного денежного потока с учетом остатков денежных средств покрывает инвестиционные расходы бизнеса на поддержание. В рамках поддержания уровня ликвидности компания использует различные инструменты отсрочки и долевого финансирования. Так в 2025 году компания получила гибкую инвестиционную отсрочку по приобретенным платформам обучения на сумму 312,5 млн руб., из которых 127,3 млн руб. были оплачены в 2025 году, остаток отражается в краткосрочной кредиторской задолженности, отсрочка получена от связанной стороны в рамках совместной реализации образовательной программы, а также компания привлекла в рамках дополнительного выпуска привилегированных акций 178 млн руб. в целях погашения внешнего финансирования и финансирования инвестиционной программы. Качественная оценка ликвидности находится на среднем уровне: пики погашения и существенные выданные займы связанным сторонам отсутствуют.

Приемлемый уровень корпоративных рисков. Группа представила аудированную консолидированную МСФО отчетность по итогам 2024-2025 гг. Агентство отмечает, что в периметр консолидации по МСФО вошли компании, реализующие только образовательную ИТ-деятельность. Отсутствие полной консолидации несет риски нерепрезентативности отчетности, так как существенная часть выручки и себестоимости приходится на операции со связанными сторонами.

В Группе действует совет директоров из пяти человек, при этом агентство отмечает наличие риска концентрации принятия решений на одном ключевом сотруднике – бенефициаре бизнеса. Агентство сдержанно оценивает качество риск-менеджмента ввиду отсутствия органа, в функции которого входит управление рисками, в то же время, по оценке агентства, в структуре управления компании присутствуют отдельные элементы системы риск-менеджмента, а также практика страхования имущественных рисков.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBB+

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие