Москва, 02.09.2026

Резюме

«Эксперт РА» понизил рейтинг кредитоспособности микрофинансовой организации АО МФК «МК» (далее – МФК, Компания) до уровня ruB+, прогноз по рейтингу изменён с негативного на развивающийся. Ранее у Компании действовал рейтинг на уровне ruBB- с негативным прогнозом.

Понижение рейтинга обусловлено ухудшением показателей операционной эффективности и стагнацией бизнеса на протяжении 2025-1пг2026гг. Развивающийся прогноз по рейтингу отражает неопределённость относительно операционной эффективности бизнеса и динамики кредитных рисков на связанные стороны. Рейтинг обусловлен ограниченными конкурентными позициями на рынке МФО, высокой оценкой достаточности капитала при умеренной способности к его генерации, адекватной ликвидной позицией, невысоким качеством активов и приемлемой оценкой корпоративного управления.

АО МФК «МК» функционирует с 2005 года и специализируется на выдаче займов представителям микро-, малого и среднего бизнеса, а также физическим лицам и самозанятым в торговле и на небольших производственных микропредприятиях. Компания входит в состав финансового холдинга, оказывающего финансовые услуги микрофинансирования. МФК имеет представительства в 17 городах России в 6 федеральных округах.

Обоснование рейтинга

Изменение оценки конкурентных позиций на рынке микрозаймов с удовлетворительной до ограниченной. Компания осуществляет выдачу краткосрочных займов и микрозаймов с небольшими чеками для ФЛ, ИП, МСБ и самозанятых предпринимателей. Наибольшую долю в объёме выдач занимают микрозаймы и займы на исполнение госконтрактов. Давление на оценку блока оказала сохраняющаяся стагнация бизнеса МФК на фоне давления макроэкономических факторов на целевых клиентов в сегменте МСБ: портфель микрозаймов (порядка 0,3% рынка) за период с 01.04.2025 по 01.04.2026 сократился на 15%, а требования по займам (не относящимся к микрозаймам) – на 19%. С учётом негативного внешнего фона для малого бизнеса и его чувствительности к изменению макроэкономических параметров, МФК скорректировала стратегию в сторону снижения прогнозных темпов роста и ориентируется на усиление работы с повторными клиентами, а также на снижение доли проблемной задолженности в портфеле. Как и ранее, Компания сохраняет сильные позиции в сегменте микрофинансирования в южных регионах России.

Высокая оценка достаточности капитала при дальнейшем ухудшении операционной эффективности. Капитальный буфер на 01.04.2026 поддерживается на высоком уровне: НМФК1 за прошедшие 12 месяцев увеличился с 33 до 52% за счёт отсутствия дивидендных выплат и сокращения активов под риском. За период с 01.04.2025 по 01.04.2026 операционная эффективность снизилась на фоне роста отчислений в резервы: покрытие процентными доходами резервов и операционных расходов уменьшилось с 128 до 116 %, чистая процентная маржа после резервов сохранилась на низком уровне порядка 11 против 17% двумя годами ранее. Как итог, рентабельность капитала по РСБУ за вышеуказанный период упала с 12 до 7%. За 1кв2026 наблюдался значимый рост чистого риска на связанные стороны: на фоне существенного сокращения привлечённого холдингового финансирования МФК предоставила внутригрупповые займы на эквивалент 18% от капитала МФК на 01.04.2026 компании, не имеющей высокого кредитного рейтинга. Агентство при оценке блока факторов учло факт досрочный оплаты займа в августе 2026 года.

Адекватная ликвидная позиция. Основным источником фондирования Компании являются собственные средства, доля которых увеличилась на 12 п.п. до 54% пассивов за период с 01.04.2025 по 01.04.2026 за счёт аккумулирования нераспределённой прибыли и на фоне сокращения привлечённых средств. Структура внешнего фондирования на 01.04.2026 состояла из выпущенных облигаций и средств, привлечённых от частных инвесторов в размере 27 и 15% пассивов соответственно. К концу года планируется погашение двух из трёх облигационных выпусков Компании (половина от облигационного долга на 01.04.2026), и в рамках текущей стратегии запланированы новые выпуски для их рефинансирования. Третий облигационный выпуск планируется к погашению в начале 2027 года. Задолженность перед крупнейшим кредитором, представленная средствами от холдинга, на 01.04.2026 была полностью погашена (на 01.04.2025 доля составляла 18%). В качестве источника дополнительной ликвидности Компания располагает невыбранной кредитной линией от банка в эквиваленте 14% пассивов. Показатели прогнозной и текущей ликвидности по Методологии Агентства на фоне адекватной оборачиваемости портфеля микрозаймов остаются на высоком уровне в 1,5х и 1,8х соответственно. Долговая нагрузка МФК за прошедший 12 месяцев продемонстрировала ограниченное улучшение: долг/EBITDA за период с 01.04.2025 по 01.04.2026 составил 3,2х против 4,2х за аналогичный период годом ранее на фоне роста процентных расходов к EBIT с 0,93х до 1,25х за тот же период.

Невысокое качество активов. Задолженность по микрозаймам, просроченная более 90 дней, на 01.04.2026 составила 11% совокупного портфеля, а с учётом забалансовой просроченной задолженности осталась на высоком уровне порядка одной трети совокупного портфеля. Качество портфеля займов, отличных от микрозаймов, как и годом ранее, характеризуется как невысокое: доля NPL90+ составила 12%, а без учёта займов связанной стороне 30%. Уровень дефолтности выдаваемых займов и микрозаймов демонстрирует незначительное ухудшение, что также оказывало давление на операционную эффективность через увеличение резервов по совокупному портфелю: показатель COR поддерживался на уровне 25% против 20% годом ранее. Как и годом ранее, более одной трети совокупной задолженности приходилось на регионы с низким и умеренно низким уровнем инвестиционной привлекательности. На физических лиц, работающих по найму, самозанятых, в том числе неофициально, приходится 25% задолженности всего портфеля. Обеспеченность портфеля с учётом списанной забалансовой задолженности улучшилась и составляет 54 против 49% годом ранее.

Приемлемая оценка бизнес-процессов и качества управления. Уровень регламентации бизнес-процессов, управления рисками и комплаенс-процедур в МФК оценивается Агентством как удовлетворительный. В Компании функционируют наблюдательный совет и коллегиальный исполнительный орган, структура владения МФК является прозрачной и концентрированной. Топ-менеджмент обладает необходимыми компетенциями и опытом работы в финансовой сфере. Как и прежде организационная структура Компании характеризуется ограниченной численностью отдельных подразделений и совмещением функциональных обязанностей руководителями некоторых смежных отделов. МФК функционирует в рамках бизнес-плана до 2028 года включительно, который предполагает восстановлением прибыльности к концу 2027 года и улучшение показателей эффективности деятельности Компании. На трёхлетнем горизонте темпы увеличения портфеля прогнозируются ниже средних по рынку МФО. Кроме того, Агентство отмечает снижение результативности бизнес-планирования и недостижение ряда ключевых показателей предыдущей редакции бизнес-плана (в т.ч. в силу негативных внешних факторов для основного операционного сегмента из-за продолжительных жёстких денежно-кредитных условий), что привело к реализации негативного прогноза.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruB+

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен развивающийся прогноз, что предполагает равную вероятность двух или более вариантов рейтинговых действий (сохранения, повышения или снижения кредитного рейтинга) на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие