Москва, 07.10.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ПАО «НОВАТЭК» на уровне ruAАА, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «НОВАТЭК» обусловлен умеренно сильной оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, низкой долговой нагрузкой, высоким уровнем ликвидности и рентабельности, а также низким уровнем корпоративных рисков.

ПАО «НОВАТЭК» (далее вместе с дочерними компаниями – «НОВАТЭК», «Группа») – головная компания крупного вертикально интегрированного операционного холдинга в российской нефтегазовой отрасли. Группа занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов. Месторождения и лицензионные участки дочерних и зависимых обществ НОВАТЭК расположены в Ямало-Ненецком автономном округе. Группа занимает третье место в мире по объемам доказанных запасов газа и на её долю приходится порядка 18% объёма реализации газа в России.

Рейтинг кредитоспособности Группы присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «НОВАТЭК».

Обоснование рейтинга

Умеренно сильный риск-профиль отрасли. Устойчивость к внешнем шокам оценивается нейтрально. Поддержку оценке оказывает относительно стабильный спрос на углеводороды, диверсификация выручки Группы (газ, СПГ и жидкие углеводороды), а также минимизация ценовых рисков на внутреннем рынке за счет государственного регулирования газовых тарифов. В то же время оценка ограничивается высокой зависимостью наиболее маржинальных экспортных направлений от волатильности мировых цен. Учитывая масштаб деятельности Группы и её долю на газовом рынке России барьеры для входа в отрасль новых компаний оцениваются как высокие.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Объем суточной добычи углеводородов Группы превышает бенчмарки агентства для максимальной оценки фактора и оказывает поддержку рейтингу. Благодаря обширной ресурсной базе, обеспеченность доказанными запасами Группы также оценивается на максимальном уровне. В факторе концентрации бизнеса агентство отмечает диверсифицированную структуру клиентской базы Группы, отсутствие зависимости от труднозаменимых поставщиков и от конкретных проектов добычи.

Важными активами в структуре Группы являются совместные предприятия, крупнейшие из которых – ОАО «Ямал СПГ» (доля группы - 50,1%), АО «Арктикгаз» (ruAAA, стаб., доля НОВАТЭК – 50%). Группа закупает у них для последующей перепродажи свою долю в объемах производимого СПГ и добываемого природного газа. Деэтанизированный газовый конденсат, приобретаемый у АО «Арктикгаз», отправляется для дальнейшей переработки в стабильный газовый конденсат и СУГ на Пуровский ЗПК. Агентство не трактует существенную долю в закупках сырья от связанных с Группой сторон как фактор риска.

Высокий уровень рентабельности. Группа сохраняет высокий уровень рентабельности, значение показателей превышает бенчмарки для максимальной оценки фактора. При расчете EBITDA агентство учитывает денежные поступления от крупнейших совместных предприятий НОВАТЭК. Агентство ожидает, что в среднесрочной перспективе рентабельность Группы останется выше бенчмарков агентства.

Агентство также отмечает, что НОВАТЭК имеет умеренно низкую подверженность рыночным рискам, поскольку, будучи экспортером, Группа подвержена риску укрепления курса рубля.

Низкая долговая нагрузка. Агентство позитивно отмечает исторически низкую долговую нагрузку НОВАТЭК, обусловленную консервативной финансовой политикой и практикой создания совместных предприятий с привлечением долевых инвесторов для реализации крупнейших проектов. На 30.06.2026 (далее – «отчетная дата») чистый долг Группы - отрицательный. Агентство не ожидает, что долговая нагрузка НОВАТЭК превысит 1,0х по Чистый долг / EBITDA, ввиду отсутствия необходимости в привлечении существенных объемов долга в ближайшие годы. Уровень процентной нагрузки оценивается на максимальном уровне по бенчмаркам агентства. Инвестиционная программа Группы полностью покрываются собственными источниками финансирования и поступлениями от совместных предприятий.

Агентство не учитывало в составе долга НОВАТЭК выданные гарантии за совместные предприятия, реализующие СПГ-проекты, принимая во внимание низкую вероятность их раскрытия. СПГ-проекты Группы характеризуются низкой себестоимостью производства и конкурентоспособны на мировом рынке при любой реалистичной ценовой конъюнктуре.

Высокий уровень ликвидности. Прогнозная ликвидность Группы оценивается на высоком уровне: операционного денежного потока на горизонте года от отчетной даты будет достаточно для покрытия всех инвестиционных затрат Группы, погашения и обслуживания долга, а также выплаты дивидендов. Качественная оценка ликвидности также определяется на высоком уровне, учитывая отсутствие пиков погашения по долгу, наличие формализованной дивидендной политики.  

Низкий уровень корпоративных рисков. Агентство позитивно оценивает прозрачную структуру НОВАТЭК, высокое качество корпоративного управления, стратегического обеспечения и риск-менеджмента.

Оценка внешнего влияния

ПАО «НОВАТЭК» входит в перечень системообразующих предприятий России. Агентство обращает внимание на то, что стратегия Группы по развитию СПГ проектов тесно взаимосвязана с государственной стратегией развития ТЭК по диверсификации экспорта природного газа, а также с федеральным проектом по развитию Северного морского пути (СМП), что обуславливает наличие по проектам НОВАТЭК государственной поддержки на федеральном уровне. Группа является одним из ключевых работодателей Ямало-Ненецкого автономного округа и одним из его крупнейших налогоплательщиков. В ряде населенных пунктов предприятия, входящие в Группу, являются градообразующими. Совокупность критериев позволяет агентству выделять по рейтингу НОВАТЭК сильный фактор поддержки со стороны государства. 

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruААА

Оценка внешнего влияния: -                                                                                                           

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие