Москва, 12.10.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ООО «Соврудник» на уровне ruАА, прогноз по рейтингу развивающийся.

Сохранение развивающегося прогноза по рейтингу компании обусловлено соответствующим прогнозом по рейтингу ПАО «ЮГК», головной компании Группы, в которую входит ООО «Соврудник».

Сохранение развивающегося прогноза обусловлено неопределенностью в отношении сроков начала реализации проекта ГОК «Эльдорадо» и его влияния на программу капитальных затрат и долговую нагрузку ПАО «ЮГК» (далее - ЮГК, Группа). Кроме того, сохраняется неопределенность в отношении дальнейшей финансовой политики, дивидендной политики, а также корпоративного управления ПАО «ЮГК» после сделки по смене собственника. 15 июля 2026 г. АО «БТС-Мост Холдинг» (далее – БТС-Мост Холдинг) стала держателем 67,25% акций ПАО «ЮГК», ранее принадлежавших Российской Федерации в лице Росимущества. Также сохраняется неопределенность в отношении объема выкупа акций ПАО «ЮГК» по выставленной оферте «БТС-Мост Холдинг».

В сентябре 2026 г. Группа выдала поручительство по обязательствам БТС-Мост Холдинг, что было учтено при проведении рейтинговой оценки. На момент актуализации рейтинга агентство не располагало информацией об иных поручительствах, гарантиях и других мерах обеспечения в пользу нового мажоритарного акционера, а также о планах по существенному оттоку денежных средств в пользу БТС-Мост Холдинг.

Кредитный рейтинг ООО «Соврудник» присвоен в соответствии с порядком оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчетности по МСФО Группы ПАО «ЮГК» (далее – «ЮГК», «Группа», «Поддерживающая структура» («ПС»)), в которую входит объект рейтинга.

ООО «Соврудник» является 100% дочерней компанией ПАО «ЮГК» (ruAА, развивающийся), держателем ключевых производственных и добывающих активов Группы в Сибирском хабе. ПАО «ЮГК» является одной из крупнейших золотодобывающих компаний в России. Группа ведет добычу на двух кластерах месторождений – Уральском и Сибирском хабах, портфель активов включает в себя более десяти месторождений и девять золотоизвлекательных фабрик. Производство золота Группы осуществляется преимущественно открытым способом.  Объем реализации золота Группой по итогам 2025 г. составил 12 тонн.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «ЮГК» обусловлен умеренно сильной оценкой бизнес-профиля, высокими показателями маржинальности, низкой долговой нагрузкой, высокой ликвидностью и умеренно высокой оценкой блока корпоративных рисков.

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг ООО «Соврудник» присвоен на основе консолидированной отчетности по МСФО группы компаний ПАО «ЮГК» по совокупности следующих критериев:

• ООО «Соврудник» является 100% дочерней компанией ПАО «ЮГК» и входит в периметр консолидации Группы;
• Денежный поток от рейтингуемого лица в консолидированной отчетности Группы за последний завершившийся год составляет более 30%;
• Доля активов ООО «Соврудник» в консолидированной отчетности Группы составляет более 30%;
• В Группе действует система единого казначейства, позволяющая оптимизировать управление внутригрупповыми денежными потоками.

С более подробной информацией по кредитному рейтингу ПАО «ЮГК» можно ознакомиться по ссылке - https://raexpert.ru/releases/2026/aug07f

Обоснование рейтинга

Умеренно сильная оценка бизнес-профиля. Агентство умеренно позитивно оценивает устойчивость отрасли Группы к внешним шокам. Финансовые результаты компаний сектора зависят от цены реализации золота, которая на протяжении последних нескольких лет находится на высоких уровнях. С 2020 года средняя цена золота выросла с 1,4 тыс. долл. США за унцию до 3,4 тыс. долл. США за унцию в 2025 году, а в начале 2026 года цены на драгоценный металл достигли исторического максимума на уровне 5,6 тыс. долл. США за унцию. Несмотря на текущую коррекцию после рекордного роста цены на золото, ее уровень остается комфортным для отрасли. Геополитическая нестабильность, повышенная макроэкономическая неопределенность, устойчивый спрос на золото со стороны мировых центральных банков продолжают поддерживать цены на драгоценный металл. Барьеры для входа в отрасль, в которой работает Группа, оцениваются Агентством как умеренно высокие вследствие лицензируемости деятельности и высокой капиталоемкости для организации производства.

Позиции Группы на рынках сбыта оцениваются на умерено высоком уровне - ЮГК является одной из крупнейших золотодобывающих компаний России по объему производства за 2025 г. Оценка ресурсной базы оказывает поддержку рейтингу. По данным JORC, доказанные и вероятные запасы Группы (P&P) оцениваются на уровне 11,1 млн унций, что при текущих объемах производства обеспечивает Группу ресурсной базой более чем на 20 лет. Уровень себестоимости на унцию находится в верхнем квинтиле кривой издержек. По итогам 2025 года AISC Группы составил 2 139 долл. США за унцию, что выше показателя предыдущего года на 45%. Негативное влияние на AISC оказал рост налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), инфляция рублевых затрат, а также укрепление национальной валюты.

Низкая долговая нагрузка. По состоянию на 30.06.2026 (далее – отчетная дата) объем долга Группы с учетом операционной аренды составил 73,3 млрд руб., снизившись на 15% по сравнению с началом года. Долговая нагрузка в терминах чистый долг/EBITDA, по расчетам агентства, продемонстрировала снижение до 1,0х по сравнению с 2,3х годом ранее вследствие сокращения долга в абсолютных значениях и роста EBITDA за период 30.06.2025-30.06.2026 (далее – отчетный период). Покрытие процентных расходов показателем EBITDA выросло до 6,3х, что превышает верхнюю границу бенчмарка агентства.  При расчете показателей долговой нагрузки в прогнозных периодах агентство учитывает поручительство, выданное Группой в сентябре 2026 г. в пользу мажоритарного акционера в размере 60 млрд руб. Агентство ожидает, что на горизонте года от отчетной даты рост долга в абсолютных значениях вследствие выдачи поручительства будет частично нивелирован увеличением EBITDA, что позволит сохранить долговую нагрузку Группы на низком уровне. Агентство отмечает сохраняющуюся неопределенность в отношении сроков начала реализации проекта ГОК «Эльдорадо» и его влияния на программу капитальных затрат и долговую нагрузку.

Высокая оценка ликвидности.  Согласно расчетам Агентства, на горизонте года от отчетной даты операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и доступных лимитов кредитных линий полностью покрывает все направления использования ликвидности. Качественная оценка ликвидности оценивается позитивно. Кредитный портфель Группы высоко диверсифицирован как по финансовым инструментам и кредиторам, так и с точки зрения валютной составляющей. На отчетную дату около 89% долгового портфеля представлено краткосрочными обязательствами, однако с учетом существенного объема невыбранных кредитных линий и доступа к рынкам капитала агентство ожидает, что краткосрочная часть долга будет успешно рефинансирована. На момент проведения рейтинговой оценки дивидендная и финансовая политика компании не предопределены, Агентство будет наблюдать, насколько потенциальный отток денежных средств в случае изменении финансовой политики повлияет на кредитоспособность Группы при складывающейся ценовой конъюнктуре на рынке золота.

Валютные риски Группы оцениваются умеренно позитивно. Основные расходы Группы выражены в рублях, в связи с чем укрепление курса рубля по отношению к иностранным валютам может оказать отрицательное воздействие на финансовые показатели компании. Тем не менее, влияние валютного риска во многом минимизируется за счет наличия естественного хеджа, так как валютный долг полностью обеспечен валютными поступлениями.

Высокая маржинальность. За отчетный период выручка Группы выросла на 73% г/г, до 148,8 млрд руб., что было обусловлено благоприятной ценовой конъюнктурой и ростом объема производства. Рентабельность по EBITDA, согласно расчетам агентства, выросла до 43% (годом ранее – 38%). Повышение налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), рост основных операционных расходов был частично нивелирован опережающим ростом выручки.

Умеренно высокая оценка блока корпоративных рисков. Поддержку рейтингу оказывает стратегическое обеспечение Группы, прозрачная структура владения, степень транспарентности Группы. Агентство отмечает возможность потенциальных изменений в стратегии и корпоративном управлении Группы в связи с произошедшей сменой мажоритарного акционера. 15 июля 2026 г. АО «БТС-Мост Холдинг» стала держателем 67,25% акций ПАО «ЮГК», ранее принадлежавших Российской Федерации в лице Росимущества. В Группе функционирует совет директоров, в составе которого присутствуют два независимых члена. Действующий состав совета директоров был переизбран на внеочередном собрании акционеров 5 октября 2026 г. В Группе сформированы Комитет по аудиту и рискам и Комитет по номинациям и вознаграждениям. При оценке риск-менеджмента Агентство учитывает прецедент остановки работы четырех карьеров Уральского хаба в августе 2024 г. на три-четыре месяца. Информационная прозрачность Группы находится на высоком уровне – формируется и аудируется годовая и полугодовая отчетность по МСФО, публикуется значительный пул необязательной к раскрытию информации.   

Обоснование собственной кредитоспособности

Анализ проводился по отчетности ООО «Соврудник» (далее – «компания») по стандартам РСБУ.

Собственная кредитоспособность компании характеризуется умеренно высокой оценкой риск-профиля отрасли, средними рыночными и конкурентными позициями, высоким уровнем рентабельности, низким уровнем долговой нагрузки, умеренно высоким уровнем ликвидности и умеренно высокой оценкой блока корпоративных рисков.

Умеренно сильный риск-профиль отрасли. Оценка риск-профиля идентична ПАО «ЮГК» поскольку ООО «Соврудник» оперирует в том же сегменте экономики.

Средние рыночные и конкурентные позиции. По итогам 2025 года объем производства золота ООО «Соврудник» составил 7,4 тонн (+27% г/г), что соответствует 62% от общего объема производства золота ПАО «ЮГК». Компания ведет добычу золота на пяти месторождениях – «Высокое», «Эльдорадо», «Золотое», «Заявка 13» и «Первенец». Ресурсная база компании оценивается на умеренно высоком уровне и обеспечивает компанию при текущих объёмах производства ресурсной базой на срок более чем 15 лет.

Высокий уровень рентабельности. За отчетный период выручка компании увеличилась на 90% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 93,7 млрд руб., вследствие благоприятной ценовой конъюнктуры на рынке золота, а также увеличения объемов производства. Рентабельность по EBITDA, согласно расчетам агентства, составила 48%.

Низкий уровень долговой нагрузки. Отношение скорректированного чистого долга к EBITDA на отчетную дату снизилось до 0,1x (на 30.06.2025 г.: 0,6х) в первую очередь из-за роста показателя EBITDA в абсолютном выражении. Покрытие процентных расходов показателем EBITDA находится на высоком уровне и на отчетную дату превышает верхнюю границу бенчмарка в 5,6х.

Умеренно высокий уровень ликвидности. Согласно расчетам агентства, на горизонте года от отчетной даты операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и доступных лимитов кредитных линий полностью покрывает затраты на обслуживание и погашение долга, а также инвестиционные затраты на поддержание текущей деятельности. Качественная оценка ликвидности Компании оценивается позитивно.

Умеренно высокая оценка блока корпоративных рисков. Компания не публикует в открытом доступе аудированную отчетность по РСБУ, а также иную финансовую и операционную информацию, что оказывает сдерживающее влияние на оценку собственной кредитоспособности. Индивидуальная отчётность по стандартам МСФО не составляется. В остальном оценки факторов по собственной кредитоспособности компании аналогичны оценкам по Группе «ЮГК».

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruAA

Оценка внешнего влияния: паритет с ПС

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен развивающийся прогноз, что предполагает равную вероятность двух вариантов рейтинговых действий – сохранение или снижение кредитного рейтинга.

Регуляторное раскрытие