Москва, 03.11.2026

Резюме

«Эксперт РА» повысил рейтинг кредитоспособности компании ПАО «Уралкалий» до уровня ruAА- и изменил прогноз по рейтингу на стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA с позитивным прогнозом.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Уралкалий» обусловлен умеренно сильным риск-профилем отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, умеренно низким уровнем долговой нагрузки, высокой оценкой ликвидности и рентабельности, а также умеренно низким уровнем корпоративных рисков.

Повышение рейтинга обусловлено улучшением качественной оценки ликвидности, а также фактических и прогнозных значений метрик долговой и процентной нагрузок на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры и сокращения объемов долгового портфеля.

ПАО «Уралкалий» (далее – «компания») является одним из крупнейших производителей калия в мире. Производственные активы компании расположены в Пермском крае в двух близлежащих городах Соликамск и Березники. Совокупная производственная мощность составляет около 13 млн тонн хлористого калия в год.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной финансовой отчетности ПАО «Уралкалий» по МСФО

Обоснование рейтинга

Умеренно сильный риск-профиль отрасли. Для цен на минеральные удобрения характерна высокая волатильность, что ограничивает оценку устойчивости компании к внешним факторам. При этом компания обладает возможностями по географическому перераспределению сбыта, что оказывает поддержку оценке риск-профиля отрасли. Для компании традиционно характерна относительно невысокая себестоимость реализованной продукции на тонну калия в сравнении с другими компаниями в отрасли, что обеспечивает конкурентное преимущество в периоды негативной ценовой динамики на рынке минеральных удобрений.  Барьеры для входа новых игроков оцениваются как высокие ввиду капиталоемкости отрасли.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Компания является лидером по производству калийных удобрений и входит в топ-3 производителей минеральных удобрений в России по размеру выручки, что характеризует позиции на рынках сбыта как сильные. Оценка обеспеченности производства собственными запасами сырья находится на максимальном уровне: на Верхнекамском месторождении калийно-магниевых солей компания разрабатывает Дурыманский, Быгельско-Троицкий, Соликамский и Ново-Соликамский участки, а также начала разработку Усть-Яйвинского участка. Давление на уровень рейтинга оказывает специализация компании исключительно на калийных удобрениях, в то время как другие крупные производители обладают более диверсифицированной структурой выручки и, соответственно, показывают более устойчивые финансовые результаты и динамику отгрузок в натуральном выражении в периоды волатильности цен на отдельные виды минеральных удобрений.

Производственные активы компании включают 5 разрабатываемых рудников, 6 калийных и одну карналлитовую фабрику. Крупнейшими производственными активами по объемам в натуральном выражении являются обогатительные фабрики «Соликамск-3» и «Березники-4». Компания обладает собственными складскими, логистическими и трейдинговыми ресурсами и контролирует практически всю бизнес-цепочку - от добычи калийной руды и производства хлористого калия до поставок продукции потребителям разных стран. География поставок диверсифицирована, а на долю крупнейшего клиента в структуре выручки по итогам 01.07.2025-30.06.2026 (далее – «отчетный период») приходилось около 14%. Зависимость от труднозаменимых поставщиков отсутствует. Риски концентрации бизнеса, оказывающие влияние на итоговый уровень рейтинга, у компании отсутствуют.

Высокая оценка маржинальности. Высокие объемы производства и поставок, а также продолжающийся рост цен на калийные удобрения обеспечили рост выручки на 16% г/г. Показатель EBITDA по расчетам агентства в отчетном периоде увеличился на 37%. Агентство не ожидает ухудшения уровня рентабельности в среднесрочной перспективе.

Умеренно низкий уровень долговой нагрузки. Отношение долга на 30.06.2026 (далее – «отчетная дата») к EBITDA за отчетный период по расчетам агентства снизилось до 2,0х (2,8х годом ранее). На улучшение метрики преимущественно повлиял рост EBITDA в отчетном периоде. Покрытие EBITDA процентных расходов в отчетном периоде увеличилось, что также оказало позитивное влияние на оценку. Агентство ожидает дальнейшее улучшение метрик долговой и процентной нагрузки на горизонте двух лет от отчетной даты.

В результате не зависящих от компании обстоятельств компания испытывает технические сложности с обслуживанием обязательств по синдицированным предэкспортным кредитам. В соответствии с разъяснением агентства (https://raexpert.ru/releases/2022/mar17f) невозможность исполнения компанией своих обязательств, обусловленная в том числе инфраструктурными ограничениями и невозможностью проведения трансграничных платежей, не трактуется агентством как событие дефолта. Агентство оценивает доступную для погашения ликвидность с учетом потенциала привлечения дополнительных заемных средств как достаточную для необходимого погашения данных обязательств.

Подверженность компании валютному риску в виде возможного укрепления курса рубля не оказывает значимого влияния на уровень рейтинга. С одной стороны, основной валютой формирования выручки компании выступает доллар США, а расходы компании выражены преимущественно в рублях, в связи с чем укрепление курса рубля по отношению к доллару США может оказать отрицательное воздействие на финансовые показатели компании. С другой стороны, большая часть долга компании номинирована в валюте, что позволяет погашать и обслуживать долг за счет валютной выручки.

Высокая оценка ликвидности. По расчетам агентства на горизонте 12 месяцев от отчетной даты операционный денежный поток компании и остаток денежных средств в совокупности с доступными к выборке кредитными линиями и плановым привлечением нового долга будет достаточен для обеспечения планового погашения и обслуживания долговых обязательств, осуществления капитальных затрат на поддержание и развитие бизнеса и дивидендных выплат. Компания продолжает реализацию инвестиционной программы, которая при этом характеризуется определенной степенью гибкости и частично может быть перенесена на более поздние периоды. Позитивное влияние на качественную оценку ликвидности оказало улучшение прогнозируемости дивидендных выплат.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков обусловлен положительной оценкой структуры собственности и умеренно высоким качеством корпоративного управления. Стратегические планы компании содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАА-

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие