Москва, 13.11.2026

«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг инструмента структурированного финансирования облигаций серии А2 ООО «СФО ГПБ-СПК» на уровне ruAAA.sf. Рейтинг инструмента структурированного финансирования отражает оценку агентством ожидаемых потерь инвесторов, накопленных к закрепленной эмиссионной документацией дате погашения инструментов.

Параметры выпуска:

Тип ценной бумаги	Процентные неконвертируемые бездокументарные облигации с залоговым обеспечением серии А2
Полное наименование объекта рейтинга	Облигации СФО ГПБ-СПК серии А2
Идентификационный номер программы и дата регистрации	4-00866-R-001P от 20.12.2024
Идентификационный номер выпуска и дата его присвоения	4-03-00866-R-001P от 24.10.2025
ISIN	RU000A10DBA0
Объем эмиссии	2 млрд руб.
Дата начала размещения	05.12.2025
Дата ближайшей оферты	-
Дата погашения	26.11.2033

Эмитент

Эмитент имеет ограниченную правоспособность с учетом статуса специализированного финансового общества в соответствии с ФЗ № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и положений его Устава. Исключительными целями и предметом деятельности эмитента является приобретение имущественных прав требовать исполнения от должников уплаты денежных средств по обязательствам, включая будущие обязательства, и осуществление эмиссии облигаций, обеспеченных залогом денежных требований. Учредителем эмитента является некоммерческая организация (фонд), созданная в соответствии с законодательством Российской Федерации. Отсутствие выгодоприобретателей у фонда и независимый от оригинатора единоличный исполнительный орган эмитента обеспечивают отсутствие юридического контроля над эмитентом со стороны оригинатора.

Оригинатор

Оригинатором портфеля является Банк ГПБ (АО) (далее – банк). Доля секьюритизируемого портфеля составляет 2,4% от совокупного портфеля потребительских кредитов банка по состоянию на 30.09.2026. Агентство позитивно оценивает опыт участия банка в сделках секьюритизации. В обращении находится 8 выпусков облигаций, размещенных в рамках сделок ипотечной секьюритизации по программе ПАО ДОМ.РФ, общая сумма эмиссии по которым на момент размещения облигаций составляла 295,3 млрд руб. Рейтингуемая сделка является вторым выпуском облигаций, размещаемым в рамках сделки секьюритизации потребительских кредитов банка (в рамках программы облигаций эмитента). Первая сделка секьюритизации потребительских кредитов эмитента ООО «СФО ГПБ-СПК» была реализована 28.03.2025, объем эмиссии старшего транша серии А1 составил 4 млрд руб.

Банк ГПБ (АО) входит в топ-10 банков по размеру розничного кредитного портфеля в РФ, занимает третье место по размеру активов по состоянию на 30.09.2026. Временной горизонт кредитования дает достаточную статистику для оценки качества кредитной политики. Банк располагает обширной филиальной сетью, географически соответствующей местам проживания заемщиков. Бизнес-процессы по выдаче и обслуживанию кредитов, а также взысканию просроченной и дефолтной задолженности оцениваются агентством как соответствующие рыночным стандартам. Процедуры обслуживания заемщиков, кредиты которых вошли в секьюритизируемый портфель, не отличаются от процедур обслуживания собственного портфеля потребительских кредитов банка. Информационные системы банка позволяют вести раздельный учет задолженности по собственному и секьюритизируемому портфелю и автоматически строить необходимые для подготовки, обслуживания и мониторинга сделки отчеты. При моделировании денежных потоков по сделке агентство не применяло негативных корректировок к поступлениям от портфеля, связанных с процессами оригинатора и сервисного агента.

По состоянию на дату настоящего пресс-релиза в сделке отсутствует резервный сервисный агент, при этом эмиссионной документацией предусмотрена необходимость заключения договора резервного обслуживания портфеля при снижении рейтинга первоначального сервисного агента до уровня ruA и ниже. Отсутствие заключенного договора с резервным сервисным агентом в течение трёх месяцев после понижения рейтинга приведет к ускоренной амортизации сделки, предполагающей приостановку выплаты переменного купона по облигациям младшего транша серии Б2 и направление свободных денежных средств на погашение номинала облигаций старшего транша серии А2.

Программа облигаций

Облигации выпускаются в рамках бессрочной программы с совокупным номинальным объемом размещаемых облигаций до 250 млрд руб. По указанной программе завершено размещение выпуска облигаций серий А1 объемом 4 млрд руб. Выпуск облигаций серии А1 объемом 4 млрд руб. был погашен в 2026 г. Ранее по нему действовал кредитный рейтинг агентства на уровне ruAAA.sf.

Облигации каждого выпуска в рамках программы обеспечиваются залогом денежных требований отдельно от залога денежных прав других выпусков, а денежные средства размещаются на отдельных залоговых счетах эмитента.

В случае наступления оснований для досрочного погашения облигаций по требованию владельцев любого иного выпуска облигаций, либо при размещении в рамках программы облигационного выпуска с рейтингом ниже ruA+.sf или без рейтинга (за исключением выпуска субординированных (младших) облигаций) по данному выпуску облигаций начинается ускоренная амортизация. При этом, согласно методологии агентства, кредитный рейтинг облигаций может быть пересмотрен в случае выпуска облигаций с более низким рейтингом в рамках программы облигаций.

Обеспечение

Предметом залога по облигациям выступают уступленные эмитенту денежные требования по кредитным договорам потребительского невозобновляемого необеспеченного кредитования, заключенным с физическими лицами (далее – потребительские кредиты), в том числе денежные требования по уплате суммы непогашенного основного долга и начисленных процентов за пользование кредитом и денежные требования по договору банковского (залогового) счета.Основным источником финансирования исполнения обязательств по облигациям являются денежные средства, получаемые эмитентом от заемщиков в счет оплаты обязательств по потребительским кредитам.

Моделирование денежных потоков сделки проводилось на основании расширенных данных о залоговом портфеле по состоянию на 01.10.2026 (далее – дата анализа), предоставленных сервисным агентом. Также при моделировании погашения кредитов, входящих в секьюритизируемый портфель, агентство, помимо контрактных дат погашения, учитывало исторические показатели темпов срочного и досрочного погашения задолженности по потребительским кредитам (оборачиваемости). Базовое значение месячного коэффициента оборачиваемости, скорректированное на риски роста доли кредитов с кредитными каникулами, составило 1,9%.

Совокупный остаток основного долга залогового портфеля на дату анализа составил 1,6 млрд руб., сумма начисленных процентов по правам требования – 0,02 млрд руб. Непогашенный номинал облигаций рейтингуемого транша по итогам купонной выплаты 26.10.2026, соответствующей расчетному периоду, завершившемуся в дату анализа, составляет 1,1 млрд руб.

Общие характеристики портфеля секьюритизируемых активов

Секьюритизируемый портфель характеризуется высокой гранулярностью. На долю 50 крупнейших кредитов приходится 6,8% совокупного остатка основного долга, на долю топ-100 – 11,3%. Средний остаток основного долга по кредитам составляет 369 тыс. руб., общее количество кредитов в секьюритизируемом портфеле превышает 4 тыс. Высокий уровень гранулярности портфеля оценивается агентством позитивно.

Средневзвешенная текущая ставка кредитов в секьюритизируемом портфеле составляет 32,8% годовых, увеличившись на 5,4 п.п. с даты размещения. Эмиссионная документация предусматривает ограничение минимальной ставки по кредиту, который может быть включен в портфель секьюритизируемых активов, на уровне 16,5% годовых. При снижении средневзвешенной ставки по портфелю до 23% годовых начинается плановая амортизация, а при снижении до 22% - ускоренная амортизация. Средневзвешенный срок кредитов с даты выдачи на дату анализа составляет около 18 месяцев, средневзвешенный срок до погашения – 38 месяцев.

В региональной структуре пула крупнейшую долю в остатке непогашенного основного долга занимают заемщики, проживающие в Ямало-Нененецком автономном округе (9,8%), г. Москве (6,2%), Московской области (5,1%), Ханты-Мансийском автономном округе (4,7%)., Республике Башкортостан (4,1%). Доля каждого из оставшихся регионов не превышает 4% от остатка основного долга. На 5 крупнейших регионов приходится 30% текущего остатка задолженности, на 10 регионов – 48%. Агентство не вводило дополнительных корректировок на корреляцию вероятности дефолта заемщиков по региональному признаку.

Кредитное качество портфеля

Текущее кредитное качество портфеля секьюритизируемых активов оценивается как приемлемое: у более чем 86% заемщиков, включенных в портфель, никогда не было исторической просроченной задолженности по любым кредитным продуктам, включая продукты банка (на дату выдачи кредита), длительностью 30 дней и более.

Кредитная нагрузка заемщиков оценивается агентством как умеренная – средневзвешенное соотношение ПДН в секьюритизируемом портфеле составляет 46%. Доля заемщиков – зарплатных клиентов банка составляет 98%.

По расчетам агентства, средневзвешенная вероятность дефолта кредитов, входящих в залоговый портфель, на годовом горизонте с даты анализа, без учета корректировки на макрофазу, не превышает 4,3%. Также агентство проводило расчеты с учетом двукратного роста значений дефолтности в период кризиса в соответствии с методологией. При расчете вероятности дефолта потребительских кредитов агентство использовало консервативные предпосылки, учитывающие возможное ухудшение кредитного качества портфеля, и предпосылки, учитывающие данные худших винтажей с 2019 года.

На дату анализа в портфеле отсутствуют кредиты с просроченной задолженностью свыше 90 дней, а также кредиты с льготным периодом выплаты задолженности (кредитными каникулами) или иной реструктуризацией задолженности. Доля кредитов, с просроченной задолженностью свыше 30 дней в портфеле составляла 0,1% от остатка основного долга секьюритизированного портфеля на дату анализа, при этом объем дефолтных кредитов был полностью зарезервирован за счет избыточного спреда через механизм перераспределения процентных поступлений в поступления по основному долгу, в соответствии с эмиссионной документацией. Оригинатор регулярно использует право обратного выкупа дефолтных кредитов, при этом, обратный выкуп дефолтных кредитов оригинатором не учитывается агентством при моделировании сделки. Агентство отслеживает изменение динамики выхода кредитов в дефолт на ежемесячной основе.

Проведение реструктуризации потребительских кредитов по собственным программам реструктуризации банка на балансе эмитента запрещено, при этом заемщику предоставлено право в соответствии с условиями кредитного договора единожды воспользоваться отсрочкой платежа максимальной длительностью в два месяца. В случае превышения доли кредитов (за вычетом дефолтных кредитов), реструктурированных в соответствии с законодательством РФ, уровня в 9% от остатка основного долга секьюритизированого портфеля начинается ускоренная амортизация.

Револьверный период

В сделке был предусмотрен револьверный период, который по плану завершился в 2026 году после окончания 2-го расчетного периода. В револьверный период поступления по основному долгу от портфеля направлялись на приобретение у оригинатора новых прав требований, а после его завершения – на погашение номинала облигаций.

Меры кредитного усиления

Объем портфеля потребительских кредитов в обеспечении облигаций превышает размер рейтингуемого транша облигаций более чем на 32%. Рост доли превышения размера портфеля над номиналом облигаций старшего транша обусловлен плановой амортизацией старшего класса «А2» при отсутствии амортизации младшего класса «Б2» в соответствии с эмиссионной документацией. По условиям сделки не допускается досрочное погашение младшего класса «Б2» из поступлений по основному долгу кредитов до погашения рейтингуемого облигационного выпуска класса «А2», за счет чего уровень кредитной поддержки увеличивается по мере амортизации портфеля базовых активов. Перепокрытие обеспечением старшего класса «А2» позволяет абсорбировать дефолты кредитов в пуле, поддерживая денежный поток как процентных поступлений, так и поступлений по основному долгу по портфелю.

Залоговый счет эмитента, на который будут поступают средства от заемщиков, открыт в Банке ГПБ (АО). Резервный фонд по сделке представлен безотзывной возобновляемой кредитной линией (далее – ВКЛ), предоставляемой Банком ГПБ (АО) эмитенту с лимитом задолженности в размере 8,5% от непогашенного номинала облигаций старшего транша серии А2, но не менее 20 млн рублей. Обслуживание ВКЛ имеет более низкий приоритет по сравнению с выплатой купона по рейтингуемым облигациям старшего транша серии А2. В случае снижения минимального из рейтингов от национальных кредитных рейтинговых агентств оригинатора до уровня ruA и ниже за счет избыточного процентного спреда между средневзвешенной ставкой по секьюритизируемому портфелю и купоном по облигациям старшего транша серии А2 на залоговом счете начнет формироваться резервный фонд, при достижении его уровня 8,5% (от непогашенного номинала облигаций старшего транша серии А2, но не менее 20 млн рублей) лимит по ВКЛ будет обнулен.

Суммарная доля кредитного усиления сделки без учета избыточного спреда составит более 37% от секьюритизируемого портфеля, что оценивается агентством как высокий уровень кредитной поддержки сделки и оказывает положительное влияние на уровень кредитного рейтинга.

Агентство оценивает номинальное превышение процентных поступлений по секьюритизируемому портфелю (без учета влияния стоимости риска и досрочных погашений кредитов) над купонными платежами и операционными расходами эмитента на уровне свыше 21% годовых от остатка основного долга по портфелю. При этом агентство ожидает, что показатель может снизиться в случае снижения средневзвешенной ставки по портфелю из-за более высокого темпа досрочного погашения для кредитов с высокими ставками, а также оформления кредитных каникул, что учитывалось в моделировании. Величина превышения процентных доходов над процентными расходами оказывает положительное влияние на уровень кредитного рейтинга.

По выпуску не предусмотрены поручительство, гарантия или оферта третьих лиц.

Результаты моделирования

С учетом обозначенных выше основных предпосылок агентство провело с помощью метода Монте-Карло имитационное моделирование денежных потоков по сделке и получило следующие результаты:

Вероятность дефолта, накопленная к закрепленной в эмиссионной документации дате погашения инструментов – 0,36%

Вероятность дефолта по инструментам на горизонте 1 года с момента рейтингового действия – 0,18%

Ожидаемые потери, накопленные к закрепленной в эмиссионной документации дате погашения инструментов – 0,04%

Ожидаемые потери по инструментам на горизонте 1 года с момента рейтингового действия – 0,03%

Результаты стресс-тестирования

Кредитный рейтинг облигаций ООО «СФО ГПБ-СПК» серии А2 показывает высокую устойчивость к последовательным кризисным периодам на длительном горизонте. Агентство исходит из предпосылки, что в период кризиса происходит увеличение вероятности дефолта активов в пуле, сервисного агента и банка залогового счета, а также снижение темпов оборачиваемости ссуд.

Регуляторное раскрытие