Москва, 19 октября 2017 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ДелоПортс» на уровне ruA+. Прогноз по рейтингу - стабильный.

ООО «ДелоПортс» (далее - Группа) владеет стивидорными активами в юго-восточном районе морского порта Новороссийск. Ключевые активы Группы - контейнерный терминал «НУТЭП», зерновой терминал «КСК» и сервисная компания «Дело». Долговые обязательства холдинговой компании не имеют регресса на операционные компании, в связи с чем рейтинг кредитоспособности компании оценивается на один уровень ниже рейтинга Группы в рамках периметра консолидации.

Порт Новороссийска играет важную роль в функционировании логистической системы России: обрабатываемые в порту контейнеры в дальнейшем доставляются грузополучателям на территории европейской части России, являющейся основным потребителем контейнеризируемых грузов. Кроме того, на объемах перевалки зерновых терминалов порта отражается близость к основным регионам произрастания - Краснодарский край является лидером по сбору зерновых - и потребителям, так как исторически крупнейшими импортерами российской пшеницы являются страны Ближнего Востока и Северной Африки. По итогам 2016 года объемы перевалки контейнеров и зерновых культур в Азово-Черноморском бассейне (далее - АЧБ) выросли на 4% и 8%, соответственно. Агентство прогнозирует продолжение интенсивного роста грузооборота в регионе на фоне стабилизации курса рубля, основного драйвера импортных контейнерных поставок, и роста урожайности.

Контейнерный терминал Группы - второй после группы терминалов «НМТП» по объему перевалки в АЧБ: по итогам 2016 года рыночная доля оценивается на уровне 38% (233 тыс. ДФЭ), уровень загруженности терминала по итогам 8 месяцев 2017 составил 85%, что является одним из самых высоких показателей в отрасли. «Инвестиционная программа компании предполагает строительство глубоководного причала, который позволит производить разгрузку судов океанского класса вместимостью до 10 тыс. ДФЭ, а также вдвое - до 700 тыс. ДФЭ в год - увеличить пропускную способность терминала», - комментирует управляющий директор по корпоративным и суверенным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов. Изменение схемы доставки контейнеров, при которой снижается доля фидерных линий из восточного Средиземноморья, может также позитивно сказаться на объемах перевалки ввиду потенциала снижения стоимости перевозки. Зерновой терминал Группы является значимым игроком в АЧБ с рыночной долей в 10,5% по итогам 2016 года (с учетом мелководных портов). Уровень загруженности терминала по итогам 8 месяцев 2017 находится на уровне 100%, что обусловлено рекордными объемами экспорта пшеницы из России. Инвестиционная программа Группы предполагает увеличение пропускной способности с 3,5 млн тонн до 5 млн тонн в год благодаря строительству нового причала и дополнительных силосов, а также проведения дноуглубительных работ. Сервисная компания предоставляет услуги бункеровки и в 2018 году планирует оказывать буксировочные услуги в связи с реализацией инвестиционной программы по приобретению четырех буксировочных судов совокупной стоимостью около 1,4 млрд рублей. Сегмент на текущий момент не генерирует значительные денежные потоки по сравнению с грузовыми терминалами, однако призван улучшить и дополнить клиентский сервис Группы.

Рыночные конкурентные позиции Группы оцениваются агентством на высоком уровне. По итогам 2016 года темп прироста объемов перевалки опережал среднерыночный как по контейнерам (+15,3%), так и по зерну (+18,2%). При этом разнонаправленная зависимость объемов перевалки контейнеров и зерна от динамики курса рубля, а также отсутствие зависимости от ключевых клиентов и поставщиков обеспечивают Группе повышенную устойчивость денежных потоков, несмотря на то, что условия заключенных контрактов не предполагают наличие гарантированных объемов перевалки в будущем. Основные клиенты Группы - крупные международные транспортно-логистические компании, доля крупнейшей из них в выручке по итогам 2016 не превысила 21%. Сильный бизнес-профиль Группы находит свое отражение в высоком уровне рентабельности: за период с 30.06.2016 по 30.06.2017 рентабельность по EBITDA составила более 70%.

Сдерживающее влияние на рейтинг оказывает умеренно низкий уровень прогнозной ликвидности Группы, обусловленный наличием масштабной инвестиционной программы, а также высоким уровнем дивидендных выплат.  Коэффициент прогнозной ликвидности на 30.06.2017 на горизонте 18 месяцев оценивается агентством на уровне 1. В источниках ликвидности был учтен прогнозный операционный денежный поток, остаток денежных средств на расчетных счетах, а также произошедший после отчетной даты возврат краткосрочного займа, направленный в дальнейшем на выплату дивидендов. Операционный денежный поток прогнозировался из предпосылок по росту объемов перевалки контейнеров и зерновых до уровней порядка 280 тыс. ДФЭ и 3,7 млн тонн к 2018 году, соответственно, что отражает рыночные тенденции и не учитывает планируемое введение в эксплуатацию в 2019 году новых причалов. В направлениях использования ликвидности агентство в полном объеме учло капитальные затраты на инвестиционную программу, планируемые к выплате в размере 50% от чистой прибыли по МСФО дивиденды, погашение и обслуживание обязательств в соответствии с предполагаемой агентством структурой долга, а также потенциальный отток капитала посредством выдачи краткосрочных займов компаниям под общим контролем за периметром Группы. В объеме погашения основного долга была учтена оферта по выпуску облигаций серии 01 в 4 квартале 2018 в объеме 0,7 млрд рублей.

В целях финансирования инвестиционной программы компания осуществляет как рефинансирование текущих долговых обязательств, так и привлечение новых долгосрочных кредитов. Так, в 3 квартале 2017 компания заместила большую часть выпуска облигаций серии 01 новым безофертным выпуском серии 001Р-01 с погашением в 2022 году, а также привлекла долгосрочный кредит Альфа-банка для модернизации зернового терминала в рамках программы льготного кредитования Минсельхоза. При оценке факторов финансового блока агентство исходило из рефинансирования крупнейшего кредита Группы в Раффайзенбанке с пролонгацией срока окончательного погашения до 2022 года. Подписание договора на текущий момент находится в завершающей стадии. Наличие долгосрочного финансирования обеспечивает компании умеренно низкий уровень текущей долговой нагрузки: EBITDA за период с 30.06.2016 по 30.06.2017 обеспечивает покрытие выплат по долгу и процентов в ближайшие 12 месяцев на уровне 2,1х и 7,1х соответственно, -  и высокие уровни абсолютной и текущей ликвидности.

Уровень общей долговой нагрузки также оценивается на умеренно низком уровне: отношение прогнозного долга на 31.12.2017 к EBITDA за период 30.06.2016-30.06.2017 составило 1,51, отношение CFO  за аналогичный период к прогнозному долгу составило 50,4%. Долговой портфель Группы диверсифицирован как по срокам, валютам привлечения, так и по кредиторам: крупнейший источник привлечения - два облигационных выпуска - не превышают 23% в структуре пассивов. Валютный риск, обусловленный получением де-факто валютной выручки при рублевых затратах, в значительной степени сбалансирован наличием валютных обязательств. Кроме того, агентство  не ожидает существенного укрепления рубля в среднесрочном периоде.

Среди корпоративных рисков агентство отмечает сдерживающее влияние на рейтинг уровня организации риск-менеджмента. При этом позитивно оцениваются концентрированная структура собственности, высокий уровень информационной прозрачности и стратегического обеспечения.

По данным консолидированной отчетности ООО "ДелоПортс" по стандартам МСФО активы компании на 30.06.2017 составили 17.6 млрд руб., капитал - 9 млрд руб. Выручка по итогам первого полугодия 2017 года составила 4 млрд руб., чистая прибыль - 2 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.