Москва, 4 декабря 2018 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Нижнекамскнефтехим» на уровне ruAА-. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ПАО «Нижнекамскнефтехим» (далее – Компания, НКНХ) – российская нефтехимическая компания, специализирующаяся на производстве синтетических каучуков, пластиков, мономеров и прочей нефтехимической продукции.

Производственный комплекс НКНХ включает в себя 8 заводов основного производства, а также вспомогательные цеха и управления. Все заводы расположены на территории Нижнекамского промышленного узла (г. Нижнекамск, Татарстан). Высокая доля экспортных поставок в совокупной выручке Компании (до 50% за 2015 – 2017 гг.), а также страхование производственных активов НКНХ компенсируют риски, связанные с отсутствием географической диверсификации размещения производственных мощностей. Крупными поставщиками сырья и материалов на заводы Компании являются предприятия, которые, как и НКНХ, входят в Группу компаний ТАИФ и, преимущественно расположены на территории того же промышленного узла. Такая структура поставщиков положительно влияет на стабильность и предсказуемость материально-сырьевого обеспечения Компании.

Существенная часть производимых НКНХ синтетических каучуков поставляется на экспорт, а производимых пластиков – на внутренний рынок. НКНХ входит в тройку крупнейших мировых производителей бутилового/галобутилового каучуков. У Компании действуют долгосрочные контракты с крупнейшими глобальными производителями автошин. НКНХ является крупнейшим в России производителем стирольных пластиков, одним из крупнейших производителей полиэтилена и полипропилена. Также Компания является крупнейшим в России производителем этилена, большая часть которого потребляется в рамках собственных производственных процессов, а свободные объемы по собственному этиленопроводу реализуются нефтехимическим предприятиям Татарстана и Башкортостана. По мнению агентства, в среднесрочной перспективе рост мирового рынка синтетических каучуков будет опережать рост глобальной экономики, что благоприятно отразится на экспортном потенциале Компании. Поддержку внутреннему рынку пластиков оказывает низкий удельный уровень потребления пластиков в РФ относительно среднемировых значений. В свою очередь, широкая продуктовая диверсификация снижает зависимость Компании от конъюнктуры одного продуктового рынка.

Определяющее влияние на перспективы Компании и на текущий уровень кредитного рейтинга оказывает масштабная инвестиционная программа, которую НКНХ реализует в 2018 – 2022 годах, в том числе строительство нового этиленового (олефинового) комплекса (окончание строительства в 2022 году), строительство ПГУ-ТЭС (мощностью 495 МВт, окончание строительства в 2021 году). Мощность будущего этиленового комплекса соответствует имеющимся у НКНХ мощностям по производству этилена: после завершения строительства комплекса в 2022 году, ожидается двукратный рост производства этилена и, как следствие, значительный рост производства основных видов продукции Компании и пропорциональный рост финансовых показателей деятельности.

Поставщиками оборудования для олефинового комплекса и ПГУ-ТЭС являются компании Linde AG и Siemens AG. Строительство финансируется с привлечением заемных средств в рамках целевых кредитных линий на общую сумму 1,047 млрд евро, которые НКНХ предоставил пул германских банков (во главе с Deutsche Bank AG) под страховое покрытие экспортно-кредитного агентства ФРГ Euler Hermes. Также, у Компании открыты кредитные линии в ведущих российских банках, утверждена и зарегистрирована программа биржевых облигаций (в размере 40 млрд рублей). На 30.06.2018 (далее – отчетная дата) у НКНХ был отрицательный чистый долг. В активной инвестиционной фазе Компания будет наращивать объем совокупного долга. В результате, по оценкам Агентства, соотношение долг/EBITDA может увеличиться с текущих с 0,05х до 4,4х к концу 2022 года, но, при этом, чистый долг не превысит 2,8х EBITDA.  По мнению Агентства, при необходимости, имеющаяся гибкость дивидендной политики позволит Компании скорректировать в меньшую сторону плановые объемы увеличения долга.

Положительное влияние на уровень рейтинга оказывают высокие уровень ликвидности и показатели рентабельности Компании. По состоянию на отчетную дату размер аккумулированной на балансе ликвидности соответствовал совокупному размеру краткосрочных обязательств, а уровень прогнозной ликвидности на горизонте 18 месяцев, по оценкам Агентства, составлял примерно 1,5х.  Благодаря тому, что прогнозный операционный денежный поток и невыбранная часть кредитных линий германских банков будут, по оценкам Агентства, превышать капитальные расходы, проценты к уплате и ожидаемые расходы на выплату дивидендов на временном горизонте как минимум до 2022 г, то уровень прогнозной ликвидности будет оставаться на высоком уровне и за временным горизонтом действия кредитного рейтинга. По расчетам Агентства, за период 30.06.2017-30.06.2018 (далее - отчетный период) значения основных показателей рентабельности, рассчитанных по скорректированной чистой прибыли, составили: ROA – 13,5%, ROE – 15,6%, ROS - 12,1%, рентабельность по EBITDA – 17,7%.

Подверженность компании валютному риску в виде укрепления рубля оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга. Инструменты хеджирования валютной выручки не применяются, основные расходы компании выражены в рублях. В частности, в отчетном периоде из-за укрепления рубля на фоне роста цен на сырье снизились показатели рентабельности компании. По мнению Агентства, в среднесрочной перспективе прирост валютных пассивов снизит подверженность Компании валютному риску.

Также аналитиками агентства был позитивно оценен блок корпоративных рисков, в силу высокого качества стратегического обеспечения, риск-менеджмента и высокой информационной прозрачности Компании.

По данным консолидированной отчетности МСФО, выручка Компании за отчетный период составила 173,9 млрд руб., чистая прибыль – 21,9 млрд руб., активы на отчетную дату составили 169,0 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.