«Эксперт РА» повысил рейтинг компании «ОГК-2» до уровня ruAA
Москва, 27 декабря 2018 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ОГК-2» до уровня ruAA. Прогноз по рейтингу – стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruAA- со стабильным прогнозом.
ПАО «ОГК-2» (далее - ОГК-2, компания) является одной из крупнейших электрогенерирующих компаний России с суммарной установленной мощностью на конец 2017 года 18,9 ГВт и обеспечившей около 6% от общего объема выработки электроэнергии в России по итогам 2017 года.
Компания завершает строительство генерирующих мощностей в рамках программы ДПМ. В 2019 году планируется ввод последнего объекта ДПМ Грозненская ТЭС. Во многом благодаря вводу объектов ДПМ показатель EBITDA компании значительно увеличился в 2017 году до 26,8 млрд. руб с 18,9 млрд. руб. в 2016 году. Это позволило компании существенно сократить долговую нагрузку. Объем заемных средств компании уменьшился до 48,6 млрд. руб. по состоянию на 30.06.2018 по сравнению с 67 млрд. руб. на конец 2016 года. В результате этого отношение долга на 30.06.2018 к EBITDA LTM уменьшилось до 1,8 по сравнению с 3,5 на конец 2016 года, а CFO и FFO покрывают 54% и 63% долга на 30.06.2018. Снижение долговой нагрузки стало основным драйвером повышения рейтинга. В дальнейшем агентство не ожидает увеличения долга без запуска программы «ДПМ-штрих». Кроме того, снижение долговой нагрузки и увеличение денежного потока также позитивно сказались на показателях обслуживания долга. По расчетам агентства, отношение процентов к уплате в ближайшие 12 месяцев к EBITDA оставляет менее 0,2, а отношение выплат по долгу с учетом возможного досрочного погашения части долга к EBITDA составляет 0,5.
Ввод основных объектов ДПМ существенно повлиял на снижение инвестиционной программы компании. По расчетам агентства, операционный денежный поток компании на горизонте полутора лет после 30.06.2018 будет значительно превышать потребность компании в капитальных расходах, выплатах обязательных платежей по долговым обязательствам и дивидендов, и, как следствие, может быть направлен на досрочное погашение долговых обязательств.
Положительное влияние на рейтинг оказывают высокие показатели рентабельности. За период с 30.06.2017 по 30.06.2018 рентабельность по EBITDA составила 18,5%, рентабельность активов по чистой прибыли составила 3,3%.
Среди прочих факторов финансового блока позитивно были оценены низкие валютные риски компании, а также высокая обеспеченность собственным капиталом.
Агентство по-прежнему позитивно оценивает блок бизнес-рисков компании. ОГК-2 осуществляет эксплуатацию 11 тепловых электростанций в разных регионах страны, работающих на оптовом рынке электроэнергии и мощности, что свидетельствует о высокой географической диверсификации деятельности и низких рисках клиентской базы. Однако, агентство отмечает невысокий средний КИУМ по компании, 38,1% по итогам 2017 года и 36,5% по итогам 9 мес. 2018 года. Это, по мнению агентства, свидетельствует об умеренных конкурентных позициях компании.
В блоке корпоративных рисков агентство позитивно оценивает концентрированную структуру собственности и высокий уровень информационной прозрачности. При этом сдерживающее влияние на рейтинг оказывает отсутствие отдельного подразделения риск-менеджмента в компании.
ОГК-2 контролируется компанией ООО «Газпром энергохолдинг», управляющей генерирующими активами группы Газпром и являющейся 100%-ым дочерним обществом ПАО «Газпром». Агентство высоко оценивает значимость компании для собственника. Операционные и финансовые показатели компании составляют существенную часть в консолидированных показателях «Газпром энергохолдинга». При этом около половины долгового портфеля компании в соответствии с МСФО по состоянию на 30.06.2018 было представлено займами от ПАО «Газпром» с погашением в 2021 году. Также агентство высоко оценивает финансовые возможности материнской структуры, которые позволяют оказать поддержку компании в случае возникновения необходимости. В результате этого агентство выделяет сильный фактор поддержки со стороны собственника.
По данным консолидированной отчетности ПАО «ОГК-2» по стандартам МСФО активы компании на 30.06.2018 составили 213,1 млрд руб., капитал – 125,4 млрд руб. Выручка за период 30.06.2017 – 30.06.2018 составила 142,3 млрд руб., чистая прибыль за аналогичный период – 6,9 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ПАО «ОГК-2» был впервые опубликован 26.01.2018. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 26.01.2018.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/credits/method (вступила в силу 20.09.2018).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «ОГК-2», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «ОГК-2» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «ОГК-2» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
