«Эксперт РА» повысил рейтинг компании «ОГК-2» до уровня ruАА+
Москва, 25 декабря 2019 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ОГК-2» до уровня ruАА+. Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruAA со стабильным прогнозом.
ПАО «ОГК-2» (далее - ОГК-2, компания) является одной из крупнейших электрогенерирующих компаний России с суммарной установленной мощностью на конец 2018 года 18.8 ГВт и обеспечившей около 6% от общего объема выработки электроэнергии в России по итогам 2018 года.
Повышение рейтинга компании вызвано продолжающимся улучшением финансовых результатов на фоне завершившейся инвестиционной программы ДПМ. В рамках этой программы было построено 4.22 ГВт новой мощности. EBITDA за период 30.09.2018-30.09.2019 выросла на 21% до 32 млрд руб. по сравнению с показателем прошлого года, а чистая прибыль за 9 месяцев 2019 года превысила прибыль за 2018 год на 47% и составила 12.2 млрд руб. Рентабельность EBITDA по скорректированной чистой прибыли за период 30.09.2018-30.09.2019 составила 23.5%, а рентабельность активов и капитала – 6% и 9% соответственно.
Показатели общего уровня долга в абсолютном выражении остались на прежнем уровне. Однако при одновременном росте операционного потока долговые метрики показали позитивную динамику. На 30.09.2019 (далее – отчетная дата) долг компании составил 46.8 млрд руб., отношение долга на отчетную дату к LTM EBITDA составило 1.45х. Позитивно влияют и показатели текущего долга, отношение процентных платежей в ближайшие 12 месяцев от отчетной даты к LTM EBITDA составило 0.05х, а совокупных выплат по долгу в ближайшие 12 месяцев к LTM EBITDA – 0.75х. При этом агентство не ожидает роста показателя долг/EBITDA более 1,9 в среднесрочной перспективе. Агентство отмечает, что также на уровень рейтинга позитивно влияют низкие валютные риски, весь долг, а также выручка номинированы в рублях.
Положительное влияние на рейтинг оказала сильная ликвидная позиция компании. Большой операционный денежный поток вместе с денежными средствами покрывают все ожидаемые расходы компании включая досрочные погашения по займам, процентные платежи, а также капитальные затраты и дивиденды. Агентство отмечает, что в связи с завершением инвестиционной программы ДПМ компания прогнозирует снижение капитальных затрат до 7 млрд руб. в год, что также отразится на показателях ликвидности. На 30.09.2019 коэффициенты абсолютной и текущей ликвидности составили 0.58 и 1.14 соответственно. Также положительно повлияла и стрессовая ликвидность, которая представляет собой отношение скорректированных на качество активов к балансовым обязательствам и составила на отчетную дату 2.1.
Агентство по-прежнему позитивно оценивает блок бизнес-рисков компании. ОГК-2 осуществляет эксплуатацию 12 тепловых электростанций в разных регионах страны, работающих на оптовом рынке электроэнергии и мощности, что свидетельствует о высокой географической диверсификации деятельности и низких рисках клиентской базы. Однако, агентство отмечает невысокий средний КИУМ по компании, который за 2018 год снизился на 1% до 36.2% в связи с оптимизацией работы нерентабельного генерирующего оборудования на рынке электроэнергии. Это, по мнению агентства, свидетельствует об умеренных конкурентных позициях компании.
Корпоративные риски компании оказывают позитивное влияние на уровень рейтинговой оценки. Агентство отмечает концентрированную структуру собственности и информационную открытость перед внешними пользователями.
ОГК-2 контролируется ООО «Газпром энергохолдинг» (ruAA+ стаб.), 100% УК которой, в свою очередь, владеет ПАО «Газпром». Агентство принимает во внимание значимость компании для собственника поскольку ее операционные и финансовые показатели составляют значительную часть в консолидированных данных ООО «Газпром энергохолдинг». Агентство выделяет сильный фактор поддержки со стороны собственника ввиду возможности оказания финансовой поддержки материнской структурой в случае возникновения необходимости.
По данным консолидированной отчетности ПАО «ОГК-2» по стандартам МСФО активы компании на 30.09.2019 составили 221 млрд руб., капитал – 138 млрд руб. Выручка за период 30.09.2018 – 30.09.2019 составила 138 млрд руб., чистая прибыль за аналогичный период – 13 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ПАО «ОГК-2» был впервые опубликован 26.01.2018. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 27.12.2018.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/credits/method (вступила в силу 10.09.2019).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «ОГК-2», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «ОГК-2» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «ОГК-2» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
