Москва, 3 июня 2019 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ТрансКонтейнер» на уровне ruAA+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ТрансКонтейнер является крупнейшей российской интермодальной логистической компанией в сфере железнодорожных контейнерных перевозок с использованием собственных фитинговых платформ и ISO-контейнеров. По итогам 2018 года доля компании на рынке контейнерных перевозок оценивается на уровне 42%, что обуславливается, помимо прочего, крупнейшим собственным парком фитинговых платформ – 26.5 тыс вместимостью 80.4 тыс ДФЭ (контейнеров в двадцатифутовом эквиваленте) – и широкой сетью из 40 собственных контейнерных терминалов на территории РФ, представленных в основных промышленных центрах и обрабатывающих до 20% всего контейнерного грузооборота. Компания имеет выход на приграничные терминалы с Евросоюзом через арендуемый терминал Добра в Словакии и Китаем через терминал Забайкальск и доступный через совместное с «Казахстанскими железными дорогами» предприятие АО «Кедентранссервис» терминал Достык. Приграничные терминалы, помимо широкой сети внутренних маршрутов, позволяют обслуживать транзитные перевозки по направлению Европа – Дальний Восток.

Компания обладает диверсифицированной структурой сбыта – по итогам года на крупнейшего контрагента приходилось 8.3% выручки. Несмотря на широкие возможности компании по привлечению розничных клиентов, компания обладает сравнительно стабильной базой крупнейших грузоотправителей – структура крупнейших пяти грузоотправителей не претерпевала существенных изменений за последние три года. Ввиду широкой номенклатуры грузов, перевозимых контейнерным транспортом, компания в меньшей степени подвержена влиянию негативных явлений в отдельно взятых грузообразующих отраслях промышленности. При этом агентство отмечает присущий отрасли повышенный уровень волатильности, так как значительная часть перевозок приходится на импорт, чувствительный к колебаниям валютных курсов и макроэкономических условий. По итогам 2018 года компания продемонстрировала значительный рост бизнеса – увеличив выручку на 17% по сравнению с 2017 годом до 77 млрд руб. и перевозки на 6% до 1.89 млн ДФЭ, что соответствует рыночной динамике. Агентство позитивно оценивает перспективы роста грузовой базы компании, преимущественно за счет роста контейнеризации грузов, перевозимых по железной дороге, и перетока грузов с других видов транспорта.

Компания по-прежнему характеризуется низкой долговой нагрузкой. На 31.12.2018 она представлена двумя выпусками амортизируемых облигаций с погашением в 2021 и 2023 годах и характеризуется комфортными соотношениями долга к EBITDA за 2018 год и операционного денежного потока за 2018 г. к долгу на уровнях 0.8 и 107% соответственно. Текущие выплаты по долгу представлены только купонными платежами, которые составляют 0.1 EBITDA за 2018 год и многократно покрываются операционным потоком. Свободный денежный поток по итогам 2018 снизился относительно результата 2017 года – до 0.3 млрд руб. (после выплат дивидендов), но оказался выше ранее ожидавшегося агентством отрицательного результата на фоне неполного выполнения инвестиционной программы в течение года.

По итогам 2018 года компания обеспечила высокий уровень рентабельности по EBITDA на уровне 19% и 48% с учетом корректировки выручки по услугам соисполнителей, перевыставляемых конечным клиентам без дополнительной маржи. Возросший уровень рентабельности по итогам 2018 года обусловлен благоприятными рыночными факторами, а также внутренней работой по повышению эффективности перевозок – среди прочего, средний оборот контейнера в 2018 году был снижен на величину до 14% по сравнению с 2017 годом. По мнению агентства, компания продолжит обеспечивать высокий уровень рентабельности, поддерживаемый низким уровнем порожнего пробега и высокой оборачиваемостью платформ, в том числе для нового подвижного состава.

Оценка фактора прогнозной ликвидности сдерживается выросшими дивидендными выплатами и капитальными затратами. Покрытие на горизонте 18 месяцев от 31.12.2018 оценивается на уровне 1 и включает капитальные затраты до 25 млрд руб. и оценочные дивидендные выплаты на уровне 13 млрд руб. Агентство принимает во внимание решение акционеров в мае 2019 года распределить в виде дивидендов 75% чистой прибыли по РСБУ по итогам 2018 года, что превышает целевой уровень выплаты, закрепленный в дивидендной политике – 25% чистой прибыли по РСБУ. Инвестиционная программа связана главным образом с начатым в 2017 г. обновлением и расширением парка 40 и 80 футовых платформ для обеспечения растущих объемов грузопотоков. Инвестиционная программа на 2019 год увеличилась также по причине необходимости компенсации неполной её реализации в 2018 году – часть закупок фитинговых платформ была перенесена на 2019 год.  Оценка прогнозной ликвидности при этом поддерживается сильным операционным денежным потоком и свободным выходом компании на рынок долгового капитала. По состоянию на конец мая 2019 года компания обладала открытой трехлетней кредитной линией от АО «Райффайзенбанк» (ruAAA, стаб.) на сумму до 3 млрд руб.

Агентство отмечает низкий уровень корпоративных рисков, присущих компании в связи с достаточно концентрированной структурой собственности, высоким уровнем корпоративного управления и качества риск-менеджмента.

Агентство принимает во внимание, что ОАО «Российские железные дороги» (ruAAA, стаб.), контролирующие 50%+2 акций компании, находятся в процессе организации продажи своего пакета, и существует большая вероятность, что продажа может состояться до конца 2019 года. Агентство на текущий момент не ожидает резких изменений в стратегии компании в связи с возможным появлением новых акционеров, однако учитывая происходящие в компании изменения, может пересмотреть рейтинг и/или прогноз по нему в случае продажи пакета акцией ОАО РЖД и анонсирования новым акционером существенных изменений в бизнес – модели и стратегии компании.

По данным консолидированной отчетности ПАО «ТрансКонтейнер» по стандартам МСФО активы компании на 31.12.2018 составляли 68.1 млрд руб., капитал – 46.1 млрд руб. Выручка по итогам года составила 77 млрд руб., чистая прибыль – 9.5 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.