Москва, 19 ноября 2020 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании X5 Retail Group на уровне ruAA+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

X5 Retail Group (далее - компания, X5) занимает лидирующие позиции на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России. По итогам 2019 года рыночная доля Х5 составила 11,5%, за 9 месяцев 2020 года доля выросла до 13%, что выражается в высокой оценке рыночных и конкурентных позиций. В состав компании входит три торговые сети: «Пятёрочка», «Перекрёсток» и «Карусель». По состоянию на 30.06.2020 (далее - отчетная дата) сеть Х5 включает в себя 17 тыс. магазинов и 42 распределительных центра. Осенью 2020 года были открыты первые магазины в формате «жёсткого дискаунтера» под брендом «Чижик», ассортимент включает порядка 800 товарных позиций и будет пилотироваться также в 2021 году. Мультиформатная операционная модель компании позволяет обеспечить предпочтения и потребности различных сегментов покупателей, тем не менее, ключевым направлением для компании является формат магазинов «у дома», представленный торговой сетью «Пятёрочка». За 6 месяцев 2020 года на долю формата пришлось около 81% суммарной выручки X5, а общее количество магазинов под брендом «Пятерочка» на отчетную дату составило 16,1 тысяч (95% от совокупного объёма торговых площадей Х5).

В соответствии с обновленной стратегией по сдержанной экспансии, в 2019 году было открыто 1,9 тыс. магазинов (с учетом закрытий) и в 2020 году ожидается открытие до 1,5 тыс. новых магазинов и продолжится реконструкция действующих. Исторически основными регионами присутствия компании являются Центральный и Северо-Западный федеральные округа. В период усиленной конкуренции между федеральными игроками и развития новых форматов продовольственного ритейла улучшение CVP, в том числе за счет перераспределения части инвестиций в пользу новых инновационных проектов, поддержание существующих площадей и улучшение внутренней эффективности будет, по мнению агентства, приоритетнее агрессивной политики по увеличению доли рынка.

Пандемия коронавирусной инфекции оказала влияние и на бизнес Х5. Продовольственная инфляция ускорилась во втором квартале года до 3,6%, с 2% в 1 квартале 2020 года. Потребительский спрос снизился во втором квартале из-за карантинного режима на территории страны, при этом значительно выросла доля потребительских расходов на продукты питания, что, в том числе, было связано с просадкой в сегменте HoReCa. Сопоставимые продажи (like-for-like, LFL) выросли за 9 месяцев 2020 года на 5,6% (по итогам 2019 года – 4,0%). Основным драйвером LFL оставался средний чек, трафик снижался в магазинах всех форматов – снижалась частота посещений и рос объем покупки в рамках карантинных ограничений. Наиболее существенный отток трафика наблюдался у сети гипермаркетов «Карусель», в рамках текущей стратегии развития в планах Х5 стоит закрытие 20 гипермаркетов и трансформация ещё порядка 34 в формат супермаркета «Перекресток».

Другим существенным аспектом влияния пандемии стал ускоренный рост сегмента онлайн-заказов и доставки. Следуя за трендом, Х5 расширила географию экспресс-доставки из «Пятерочки» и открыла экспресс-доставку из «Перекрестка», а также новые дарксторы онлайн-гипермаркета «Перекресток Впрок». В рамках обновленной стратегии, объявленной осенью, Х5 ставит целью увеличение доли рынка до 15% в период до 2023 года в рамках ожиданий по дальнейшей консолидации рынка и росту сегмента онлайн-покупок. Выручка Х5 по итогам 9 месяцев 2020 года выросла более чем на 15% год к году, за первые 6 месяцев года рост составил более 14% в сравнении с первым полугодием 2019 года. За период с 30.06.2019 по 30.06.2020 (далее - отчетный период) по стандартам IFRS 16 EBITDA составила 122 млрд руб., что на 13% выше результата за аналогичный период прошлого года, рентабельность по EBITDA составила 12%, по расчетам агентства. Внедрение IFRS 16 значительно увеличивает показатель EBITDA, так как расходы на аренду, ранее признаваемые в отчете о прибылях и убытках, исключаются. За отчетный период рентабельность по EBITDA по прежним стандартам IAS 17 составила 7%, что соответствует ожиданиям агентства и также является ориентиром на ближайшие годы.

Компания проводит взвешенную финансовую политику и имеет комфортный уровень долговой нагрузки, что выражается в позитивной оценке уровня долга. По итогам 2019 года по стандартам IAS 17 соотношение чистый долг/ EBITDA составило 1,7х, по долгу на 30.09.2020 к LTM EBITDA соотношение снизилось до 1,5х, при этом агентство не ожидает коэффициента более 2х в среднесрочной перспективе. Также позитивно оценивается уровень процентной нагрузки за отчетный период: отношение EBITDA к процентным расходам было выше максимального бенчмарка в 3,3х, и агентство не ожидает существенного снижения коэффициента в 2021-2022 гг.

Ликвидность также оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Показатель прогнозной ликвидности был оценен умеренно позитивно, по наиболее консервативному расчету в рамках методологии коэффициент ликвидности составил 0,65, что сдерживает оценку фактора от максимального значения. В расчет направлений использования ликвидности по наиболее консервативному расчету включаются дивиденды и капитальные расходы в следующие 12 месяцев после отчетной даты, краткосрочный долг на отчетную дату в полном размере и процентные выплаты, что соответственно составляет 65% от суммы денежных средств и их эквивалентов на 30.06.2020 и прогнозного LTM CFO до вычета процентов. Агентство также отмечает, что Группа имеет низкую подверженность рыночным рискам.

Блок корпоративных рисков оценивается агентством положительно в силу высокого качества корпоративного управления, риск-менеджмента и стратегического обеспечения. Публикация информации о существенных фактах в деятельности компании, а также ежеквартальное раскрытие в открытом доступе операционных и финансовых результатов позволяет классифицировать уровень информационной прозрачности Х5 как высокий.

По данным консолидированной отчетности МСФО выручка X5 Retail Group N.V. за 6 месяцев 2020 года составила 963 млрд руб., чистая прибыль (по стандартам IFRS 16) – 18,8 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.