«Эксперт РА» присвоил рейтинг компании «ИнВест-Полис» на уровне ruBВВ+
Москва, 25 ноября 2020 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности холдинговой компании «ИнВест-Полис» на уровне ruBВВ+. Прогноз по рейтингу - стабильный.
АО «ИнВест-Полис» (далее - компания, холдинг) специализируется на капиталовложениях в ценные бумаги в интересах основного акционера – СПАО «Ингосстрах» (ruAAА от Эксперт РА). Агентство позитивно оценивает тесную взаимосвязь со страховой компанией и возможности по оказанию административной и финансовой поддержки рейтингуемому лицу с ее стороны.
Диверсификация активов холдинга находится на умеренно высоком уровне, что оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Крупнейшими вложениями являются доли в страховых компаниях, вложения в медицинский сегмент и выданные займы. Тем не менее качество активов оказывает давление на рейтинговую оценку: отношение скорректированной по методологии агентства стоимости активов к балансовой составило 0,4 на 30.06.2020 (далее – отчетная дата).
Около трети портфеля активов холдинга сформировано вложениями в уставные капиталы страховых компаний, осуществляющих свою деятельность на территории Российской Федерации и странах СНГ. Крупнейшими вложениями являются доли в уставных капиталах ООО "СК "Ингосстрах-Жизнь" (ruAA+ от Эксперт РА), ОАО "ЧСК" (ruA от Эксперт РА), ООО "СК "Ингосстрах-М". Компании занимают устойчивые позиции на своем рынке и демонстрируют высокие финансовые результаты, активы характеризуются высоким качеством. Компании, функционирующие на территории стран СНГ, представлены САО "Инго-Узбекистан", ЗСАО "Ингосстрах" (Минск), ЗСАО "Ингосстрах" (Бишкек), СЗАО "Инго Армения". Компании в Армении и Кыргызстане занимают лидирующие позиции на своих рынках, страхуют крупнейшие корпоративные компании. В Белоруссии и Узбекистане компании несколько меньше по сравнению с конкурентами на рынке, но входят в число ведущих частных компаний. Кредитные риски активов холдинга в СНГ оказывают давление на оценку качества активов АО «ИнВест-Полис».
К числу крупнейших активов холдинга относятся вложения в медицинский сегмент, который представлен ООО «Клиника ЛМС» (28,2% активов), функционирующей под брэндом «Будь здоров». Условный рейтинговый класс компании оценивается на низком уровне. Это обусловлено невысоким уровнем операционных результатов и показателей рентабельности – маржа по EBITDA за 2019 год составила 4%. Сдержанное влияние также оказывают метрики общего уровня процентной нагрузки – за период 2018-2019 гг. соотношение EBITDA к процентным расходам оценивается в среднем на уровне около 1,9х. Поддерживает кредитоспособность компании финансирование ее деятельности через заемные средства от собственника. Аудитор в своем заключении обращает внимание на отрицательные чистые активы компании за последние три года. В связи с этим в ближайшей перспективе планируется займы от ИнВест-Полиса капитализировать в капитал Клиники ЛМС.
Также крупнейшим активом, составляющим около 13% валюты баланса объекта рейтинга на отчетную дату, является выданный займ АО «ЦНИИС». Этот актив представляет собой приобретенную у АО «Банк «Союз» по договорам цессии права требования долга к АО «ЦНИИС». В залог по долгу идет земельный комплекс и объекты недвижимости, в которых располагается сам научно-исследовательский институт. Сейчас компания находится на стадии банкротства, а холдинг является крупнейшим кредитором. Рыночная стоимость залогового имущества оценена на уровне 1,5 млрд руб. Агентство оценивает вероятность полного удовлетворения требований консервативно.
Обязательства холдинга полностью сформированы за счет полученных займов от материнской структуры СПАО «Ингосстрах». Агентство классифицирует их в качестве квазикапитала. Условия по обслуживанию привлеченных средств являются комфортными – займы носят среднесрочный характер и исторически пролонгируются. Внешние заимствования отсутствуют, агентство не ожидает привлечение внешних долгов со стороны холдинга в ближайшем будущем. Совокупность этих факторов оказывает поддержку рейтинговой оценке. В качестве основных источников ликвидности выступают дивиденды, которые холдинг получает от страховых компаний. По расчетам агентства прогнозный объем входящих денежных потоков холдинга на горизонте 18 месяцев от 30.06.2020 будет в 1,4 раза превышать ожидаемые траты, с учетом расходов на операционную деятельность и на процентные выплаты по долговым обязательствам. Агентство позитивно оценивает высокий уровень достаточности денежного потока.
Показатели рентабельности холдинга находятся на невысоком уровне. По расчетам агентства, за последние 12 месяцев до отчетной даты рентабельность активов по чистой прибыли составила -0,49%, активов и капитала по скорректированной чистой прибыли – -1,63% и -2,61% соответственно.
В блоке бизнес-рисков рейтинговую оценку сдерживает низкий уровень информационной прозрачности. Холдинг не раскрывает финансовые или операционные результаты, данные по объектам вложений в публичном доступе также ограничены. Стратегическое и операционное управление компанией осуществляется со стороны материнской структуры. Члены совета директоров компании утверждаются головной компанией, независимые директора отсутствуют.
По данным отчётности по РСБУ на 30.06.2020 размер активов АО «ИнВест-Полис» составил 12,6 млрд руб., размер капитала – 7,9 млрд руб. Выручка по итогам 2019 года составила 564,7 млн руб., чистая прибыль – 334,6 млн руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг АО «ИнВест-Полис» был впервые опубликован 26.11.2008. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 30.05.2018.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности холдинговым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 08.06.2020).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «ИнВест-Полис», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «ИнВест-Полис» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «ИнВест-Полис» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
