«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Норильский никель» на уровне ruAАА

Москва, 26 ноября 2020 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Норильский никель» на уровне ruAАА. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ПАО «ГМК «Норильский никель» является крупнейшим мировым производителем рафинированного никеля и палладия. По итогам 2019 года доля Группы в мировом уровне добычи высокосортного никеля и палладия составила 24% и 41% соответственно. Группа также является одним из крупнейших в мире производителей платины и меди, а также производит кобальт, родий, серебро, золото, иридий, селен, рутений и теллур. Лидирующие позиции Группы на рынках нескольких металлов, низкие затраты и умеренно высокий уровень диверсификация линейки металлов оказывают позитивное влияние на оценку рыночных позиций Группы. По расчетам агентства, за период 30.06.2019-30.06.2020 доля палладия в выручке составляла 43%.

Основные производственные активы Группы расположены в России – на Таймырском и Кольском полуостровах и в Забайкальском крае, также в периметр Группы входит никелерафинировочный завод в Финляндии и 50% акций Nkomati (разработка никелевого месторождения в ЮАР). Ранее Группа владела лицензией на разработку проекта Honeymoon Well, расположенного в Австралии, в 2020 году была закрыта сделка по продаже проекта, таким образом, Группа вышла из всех австралийских проектов. Уровень обеспеченности запасами при текущих уровнях добычи Группы составляет более 80 лет, что также позитивно влияет на рейтинг. «Норильский никель» разрабатывает полиметаллический Талнахский рудный узел (в него входят Талнахское и Октябрьское месторождения) на Таймырском полуострове.  Группа ожидает роста спроса на свои металлы в ближайшие 10 лет, поэтому в рамках обновленного стратегического видения развития Группы до 2030 года планируется увеличить добычу руды до 27-30 млн тонн. При этом ожидаемый рост производства никеля к 2030 году составит 15-25%, меди – 20-30%, металлов платиновой группы – 30-45%. Также Группа разработала комплексную экологическую программу, в рамках которой, например, планируется снизить выбросы углекислого газа на Заполярном филиале до 2025 года на 90%.

Агентство отмечает, что Группа характеризуется высокой диверсификацией как операционных затрат, так и выручки по контрагентам. Основными статьями операционных затрат являются расходы по оплате труда, а также расходы на материалы, запчасти и приобретение сырья и полупродуктов. В силу географической изолированности основного производственного комплекса на Заполярном филиале, многие сервисы находятся внутри Группы, что выражается в высокой доле расходов на оплату труда – 37% по итогам 1 полугодия 2020 года. Группа имеет широкий пул покупателей, причем основная часть выручки формируется за счет поставок конечным потребителям, и только небольшая часть выручки образуется за счет продаж трейдерам. Большая часть продукции экспортируется – по расчетам агентства, более 90% выручки от реализации металлов по итогам последних 4 кварталов до 30.06.2020 (далее – отчетная дата). Группа получает доходы в иностранной валюте, в то время как операционные затраты и большая часть капитальных затрат номинированы в рублях. Таким образом, агентство отмечает, что Группа имеет умеренно низкую подверженность рыночным рискам. Имеется определенный дисбаланс выручки и затрат по валютам, однако присутствует естественный хедж и валютный долг полностью покрывается валютными поступлениями.

29 мая 2020 года на одной из промышленных площадок Группы произошла разгерметизация резервуара №5, расположенного на территории хранилища аварийного дизельного топлива ТЭЦ-3 г. Норильска. В результате инцидента хранившееся там дизельное топливо в объеме около 21,2 тыс. тонн разлилось и попало в окружающую среду.  Согласно расследованию Ростехнадзора, основной технической причиной аварии стала недостаточная несущая способность основания свай резервуара. По оценке Росприроднадзора, объем возмещения экологического ущерба Группы должен составить 148,8 млрд руб., что существенно расходится с позицией Группы по оценке размер вреда окружающей среде (21,4 млрд руб.). Дело рассматривается в Арбитражном суде Красноярского края в настоящий момент.

В рамках отчетности по итогам 1 полугодия 2020 года Группа отразила расходы по экологическим резервам на сумму 2,1 млрд долл., связанные с компенсацией ущерба окружающей среде, вследствие чего показатель EBITDA, по расчетам Группы, составил 1,8 млрд долл., что на 51% ниже соответствующего периода прошлого года. В соответствии с методологией, агентство корректирует показатель EBITDA, исключая расходы на экологический резерв из расчета, в связи с продолжительностью судебного урегулирования и неопределенностью итоговой суммы компенсации на данный момент, таким образом, устраняя влияние единоразового события. На данный момент Группа продолжает работы по ликвидации последствий инцидента и мониторинг окружающей среды. Также Группой разработана программа мер по улучшению и мониторингу экологической ситуации в районах присутствия, капитальному ремонту и модернизации производственных комплексов. Агентство учитывает определенный негативный эффект на деловую репутацию компании и соответствующие расходы, однако Группа обладает достаточным запасом собственной ликвидности и возможностью привлечения заемных денежных средств в случае необходимости, при этом, по мнению агентства, не оказывается существенного негативного влияния на текущую деятельность. Таким образом, в расчетах агентство учитывает EBITDA за 1 полугодие 2020, скорректированную на сумму экологического резерва на 2,1 млрд долл., в размере 4 млрд. долл. (+7% год к году).

Оценка риск-профиля отрасли оказала умеренно позитивное влияние на рейтинг. Агентство оценивает барьеры для входа как высокие, при этом отрасль подвержена цикличности, что сдерживает оценку фактора. В 2020 году из-за пандемии коронавирусной инфекции существенно снизилась деловая активность основных потребителей металлов Группы. Вследствие чего в первом полугодии профицит никеля увеличился, и снизился спрос на палладий из-за кризиса в автомобильной промышленности.  Несмотря на инцидент и влияние пандемии коронавируса, выручка Группы за 1 полугодие 2020 выросла на 7% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года и составила 6,7 млрд долл. Основными факторами, положительно повлиявшими на рост выручки, стали рост цен на палладий, родий и золото и наращивание объемов производства Быстринского ГОКа. По итогам последних 4 кварталов до отчетной даты рентабельность по EBITDA, по расчетам агентства, составила 58% против 57% за аналогичный период прошлого года. В совокупности с ожиданиями на следующий период (рентабельность EBITDA около 50%) фактор оказывает положительное влияние на уровень рейтинга.

График погашения кредитов не предусматривает пиков в кратко- и среднесрочной перспективе, что в совокупности с текущими планами по капитальным затратам и дивидендным выплатам, в частности планами выплаты промежуточных дивидендов по итогам 9 месяцев 2020 года в размере 98,64 млрд руб., позволяет оценить показатель прогнозной ликвидности позитивно. При этом у Группы на отчетную дату была сформирована балансовая ликвидность в сумме 4,8 млрд долл. и значительный объем невыбранных подтвержденных кредитных линий и овердрафтов в банках с высоким уровнем кредитоспособности на сумму 3,1 млрд долл.

Агентство также положительно оценивает уровень долговой нагрузки Группы. Отношение долга на отчетную дату, скорректированного на чистый оборотный капитал, к LTM EBITDA года составило 1,1х, по расчетам агентства, что незначительно выше уровня предыдущего периода в 0,9х. Основным фактором ухудшения показателя является умеренный рост EBITDA на 7% при значительном увеличении долга, скорректированного на чистый оборотный капитал (6,4 млрд долл. на 30.06.2019 и 8,8 млрд долл. на 30.06.2020). Уровень процентной нагрузки, благодаря эффективному управлению кредитным портфелем, остался приблизительно на уровне прошлого года -  отношение EBITDA к процентам составило 20,5х за период 30.06.2019-30.06.2020 и 19,4х за период 30.06.2018-30.06.2019.

Блок корпоративных рисков оценен агентством позитивно в силу высокого качества стратегического обеспечения и информационной прозрачности. В Совете директоров шесть из тринадцати директоров являются независимыми, при этом комитет по аудиту и устойчивому развитию, как и комитет по корпоративному управлению, кадрам и вознаграждениям возглавляют независимые директора, что позитивно оценивается агентством. Компания раскрывает в открытом доступе информацию о руководстве, правлении и акционерном капитале, а также существенные факты, на ежеквартальной основе публикуются операционные показатели, доступны финансовые показатели на полугодовой основе. Однако агентство оценивает качество риск-менеджмента не на максимальном уровне в связи с недостаточной эффективностью ранее действующей системы по минимизации экологических рисков. На данный момент Группа активно работает над ликвидацией последствий аварии и разработкой предупреждающих мер - был создан отдельный департамент по экологическим рискам, независимый комитет по экологии в составе Совета Директоров, инспекция в рамках отдела внутреннего контроля и аудита.

Объем активов компании по стандартам МСФО отчетности на 30.06.2020 составил 20,4 млрд долл., капитал – 2,6 млрд долл. Выручка компании за 2019 год составила 13,6 млрд долл., за 6 месяцев 2020 года – 6,7 млрд долл.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг ПАО «ГМК «Норильский никель» был впервые опубликован 30.11.2018. Предыдущий пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 26.11.2019.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current/  (вступила в силу 23.11.2020).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «ГМК «Норильский никель», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «ГМК «Норильский никель» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «ГМК «Норильский никель» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Последние обновления

Все компании
ООО "РСХБ-СТРАХОВАНИЕ ЖИЗНИ"
ПАО "РУСГИДРО"
ПАО КБ "РУСЬРЕГИОНБАНК"
ООО "Элемент Лизинг"
МКАО "ГПИ"
Глобалтранс Инвестмент Плс
X5 Retail Group N.V.
ООО "ДЕЛОПОРТС"
ПАО "НГК "СЛАВНЕФТЬ"
ПАО "ГМК "НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ"
ПАО АФК "СИСТЕМА"
АО "Р-ФАРМ"
АО "АРКТИКГАЗ"
ПАО "НИЖНЕКАМСКНЕФТЕХИМ"
ПАО "ОГК-2"
ПАО "СЕВЕРСТАЛЬ"
ПАО "СИБУР ХОЛДИНГ"
ФГУП "РОСМОРПОРТ"
ПАО "ТРАНСКОНТЕЙНЕР"
ПАО "СОВКОМФЛОТ"