«Эксперт РА» подтвердил рейтинг лизинговой компании «Росагролизинг» на уровне ruA и изменил прогноз на позитивный
Москва, 19 октября 2020 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности лизинговой компании Росагролизинг на уровне ruA. Прогноз по рейтингу изменён со стабильного на позитивный.
Позитивный прогноз связан с ожиданиями агентства по усилению рыночных позиций компании вследствие расширения ее масштабов бизнеса и планируемым в 2021 году увеличением капитала со стороны Министерства сельского хозяйства. Рейтинг обусловлен адекватными рыночными позициями, высокой достаточностью капитала, слабой эффективностью деятельности, приемлемым качеством лизингового портфеля, адекватной ликвидной позицией и приемлемой оценкой уровня корпоративного управления. Агентство отмечает стратегическую значимость «Росагролизинга» для Министерства сельского хозяйства, что предполагает высокую готовность оказания поддержки компании со стороны государства в случае необходимости.
АО «Росагролизинг» (г. Москва) специализируется на лизинге сельскохозяйственной техники. Основная доля клиентской базы компании приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Головной офис находится в г. Москве, при этом компания присутствует в 85 регионах страны. Компания на 100% принадлежит Российской Федерации, полномочия по осуществлению прав акционера компании реализует Министерство сельского хозяйства Российской Федерации.
Адекватные рыночные позиции обусловлены значительными масштабами бизнеса на российском рынке лизинговых компаний (по итогам 1пг2020 компания занимает в рэнкинге «Эксперт РА» 11-е место по размеру лизингового портфеля и 13-е по объему нового бизнеса, объем чистых инвестиций в лизинг (далее ЧИЛ) за период с 01.07.2019 по 01.07.2020 увеличился на 25% составил 40,3 млрд руб) и лидирующими позициями в лизинге с/х техники (на компанию приходится около 55% от лизингового портфеля в с/х сегменте). Как следствие узкой специализации для компании характерны повышенные отраслевые риски, связанные с сезонностью агропроизводства. Кроме того, отмечается высокая зависимость от крупнейших поставщиков имущества (доля топ-5 поставщиков составляет 60% портфеля на 01.07.2020), что обусловлено во многом поставками комбайнов и тракторов российского производства. В связи с заключением компанией договоров преимущественно с поставщиками и дилерами-агентами производителей отечественного оборудования, закрытие границ в период пандемии не повлияло на сроки поставки имущества в отличие от игроков, работающих с иностранным оборудованием. Компания работает в рамках реализации Постановления Правительства РФ от 31.08.2019 № 1135, предусматривающего субсидии из федерального бюджета на возмещение потерь в доходах «Росагролизинг» при лизинге сельхозтехники на льготных условиях. Помимо субсидирования Минсельхоз также оказывает поддержку компании в виде докапитализации: в 2019 году уставный капитал «Росагролизинг» был увеличен на 10 млрд руб., в 2020 году - на 6 млрд руб., а на следующий год планируется докапитализация на сумму около 8 млрд руб.
Высокая достаточность капитала в сочетании со слабой эффективностью деятельности. Достаточность собственных средств компании находится на высоком уровне (76% на 01.07.2020, по данным отчетности МСФО), при этом лизингодатель не планирует распределения дивидендов в ближайшие годы. Отмечается адекватная диверсификация активов по объектам кредитного риска: на топ-10 кредитных рисков приходится 9,6%, на крупнейший – 2,3% на 01.07.2020. Для компании характерна низкая эффективность бизнеса: по МСФО за 1пг2020 год ROE составила 1,6%, что во многом обусловлено концентрацией бизнеса на льготном лизинге. Положительное влияние на показатели рентабельности в 2021 году окажут платежи по новым договорам, заключенным в рамках запущенной льготной программы во втором квартале 2020 года. При этом отмечается повышенный уровень расходов на ведение деятельности (расходы на ведение деятельности к чистым операционным доходам составили 67% за период 01.07.2019 – 01.07.2020).
Приемлемое качество лизингового портфеля. Основу активов компании составляет лизинговый портфель (по МСФО по итогам 1пг2020 ЧИЛ составил 60% нетто-активов). Уровень проблемных активов по лизинговой деятельности оценивается агентством как высокий (порядка 25% активов компании на 01.07.2020 против 33% годом ранее, доля stage 3 и POCI в ЧИЛ составила 9,7% на 01.07.2020 по МСФО против 10,3% на 01.01.2020) при их адекватном уровне покрытия резервами (более 90% по МСФО на 01.07.2020). Данные проблемные активы во многом были сформированы прежним менеджментом в 2001-2009гг. и постепенно списываются с баланса компании. При этом качество активов, сформированных новой командой, будет оценено по мере вызревания портфеля. Во втором квартале 2020 года компанией была запущена программа по стимулированию спроса на лизинг с/х техники, в рамках льготных условий которой ЧИЛ был увеличен на 14,5 млрд руб. Отсутствие ограничительных мер в с/х отрасли в период пандемии оказало поддержку платёжеспособности лизингополучателей, в связи с чем объем реструктурированных сделок за первое полугодие 2020 года увеличился всего на 6% и составляет порядка 5% портфеля на 01.07.2020. Отмечается адекватная концентрация ЧИЛ на лизингополучателях (на крупнейшего лизингополучателя приходится около 3%, на топ-10 лизингополучателей – 15%). Для компании характерен невысокий уровень авансирования сделок (средний размер аванса на 01.07.2020 составил около 12%), что обусловлено влиянием льготных программ с низким авансированием. Агентство позитивно оценивает уровень страховой защиты лизингового имущества (все имущество застраховано в страховых компаниях с рейтингом надежности на уровне ВВВ+ и выше от «Эксперт РА»).
Адекватная ликвидная позиция. Фондирование Росагролизинг осуществляется в основном за счет собственных средств, доля которых в структуре пассивов на 01.07.2020 составляет 76%. В июне 2020 года компания отчасти диверсифицировала структуру фондирования, выпустив рыночный облигационный заём на 8 млрд руб. (около 12% пассивов на 01.07.2020), поддерживая при этом низкую долговую нагрузку (коэффициент долговой нагрузки составил около 15%). Вместе с тем Росагролизинг имеет значительный объем средств на расчетных счетах и депозитах в банках с высокими кредитными рейтингами (24% активов на 01.07.2020), почти полностью покрывающий обязательства компании. У компании имеются возможности по привлечению банковских кредитов, однако в связи с наличием большого запаса ликвидности, необходимость в расширении ресурсной базы на текущий момент отсутствует.
Приемлемая оценка корпоративного управления обусловлена непродолжительным сроком работы новой команды менеджмента: в 2018 году в «Росагролизинг» сменился топ-менеджмент компании. При этом оценки качества управления могут быть пересмотрены при дальнейшем повышении операционной эффективности, формировании доходных активов приемлемого качества и выполнении стратегии. Основными задачами, поставленными перед топ-менеджментом, является наращивание позиций в поставках самоходной техники в лизинг с целью ускорения темпов модернизации АПК, а также развитие сервисных услуг для клиентов, в т.ч. путем увеличения скорости рассмотрения заявок. Стратегией предусмотрен рост нового бизнеса до 42 млрд руб. по итогам 2021 года, что при заявленной докапитализации в 8 млрд руб. в 2021 году будет способствовать расширению масштабов бизнеса и укреплению лидирующих позиций компании на рынке лизинга сельскохозяйственной техники.
Объем ЧИЛ по МСФО на 01.07.2020 составил 40,3 млрд руб., объем лизингового портфеля на 01.07.2020 составил 62,9 млрд руб. (данные РСБУ), объем нового бизнеса за первое полугодие 2020 года - 7,6 млрд руб. (данные РСБУ), объем полученных лизинговых платежей за первое полугодие 2020 года – 7,8 млрд руб. (данные РСБУ).
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг АО «Росагролизинг» был впервые опубликован 22.10.2019. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 22.10.2019.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности лизинговым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 08.06.2020).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные АО «Росагролизинг», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «Росагролизинг» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «Росагролизинг» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
