Москва, 16 декабря 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «КРАУС-М» на уровне ruВВВ. Прогноз по рейтингу - стабильный.

ЗАО «КРАУС-М» (далее – компания) работает на рынке коммерческой недвижимости, в частности сдает в аренду собственные офисные помещения, предлагает услуги по техническому и эксплуатационному обслуживанию зданий и сооружений, а также оказывает услуги по управлению многоквартирным жилым домом. Выгодное расположение основных активов в центре Москвы и низкая степень износа основных средств дают преимущество в отношении роста арендных ставок и стабильности клиентской базы, что поддерживает оценку рыночных позиций компании. Агентство отмечает умеренную степень диверсификации выручки по активам - доля в выручке от крупнейшей бизнес-единицы составляет около 55%, и контрагентам- доля поступлений от двух ключевых арендаторов ООО "Группа ОНЭКСИМ" и ГКУ Управление Капитального Строительства за период 30.06.2020 – 30.06.2021 (далее- отчетный период) составила около 32%. При этом долгосрочный опыт сотрудничества с арендаторами, их стабильное финансовое положение, а также высокий уровень страхового покрытия активов позволяют агентству оценить фактор концентрации бизнеса на высоком уровне. Все арендные договоры номинированы в российских рублях, валютные расходы и обязательства отсутствуют, в результате чего подверженность валютным рискам оценивается как низкая, что также оказывает поддержку уровню рейтинга. В то же время, рынок офисной недвижимости Москвы характеризуется крайне высокой конкуренцией, что оказывает сдерживающее влияние на оценку.

Агентство положительно оценивает уровень долговой нагрузки компании. Долг представлен облигационным займом, выпущенным в 2016 г., объем эмиссии составил 1 млрд руб. Сумма долга на 30.06.2021 (далее- отчетная дата) составила 996 млн руб., при этом для расчета долговой нагрузки агентство использовало показатель чистого долга, который учитывает накопленные на балансе денежные средства, краткосрочные выданные займы, долгосрочные финансовые активы и активы, предназначенные для продажи. На отчетную дату, а также на прогнозную отчетную дату (30.06.2022) показатель чистого долга, по расчетам агентства, является отрицательным, что обусловлено существенным объемом накопленной ликвидности, возникшем при продаже в отчетном периоде дочерней компании АО «Монтажспецстрой», а также планируемом существенном поступлении денежных средств в прогнозном периоде от продажи еще одной дочерней компании ООО «Техноэксим». Общий объем денежных средств от продажи двух компаний составит около 4 млрд руб., а в качестве основных направлений расходования данных средств рассматриваются выплата дивидендов (около 1 млрд руб. было выплачено за отчетный период) и возможное погашение долговых обязательств. Агентство отмечает, что даже без учета существенных поступлений от продажи компаний, накопленный уровень ликвидности и прогнозный операционный денежный поток покрывают расходы по основным направлениям на горизонте года более чем в 3 раза, что положительно влияет на оценку прогнозной ликвидности. Однако качественная оценка ликвидности оказывает сдерживающее влияние на оценку фактора. Это обусловлено высокой концентрацией долга на одном кредиторе и слабой предсказуемости дивидендных выплат из-за отсутствия дивидендной политики. Уровень процентной нагрузки оказывает негативное влияние на рейтинговую оценку, в частности на отчетную дату отношение EBITDA LTM к годовым процентным платежам составило 1,2х, на 30.06.2020 -1,3х.

Сдерживающее влияние на рейтинг также оказывают невысокие показатели рентабельности. Рентабельность по EBITDA за отчетный период и аналогичный период прошлого года составила около 20%, что по бенчмаркам агентства соответствует невысокому уровню рентабельности для отрасли коммерческой недвижимости. Низкая маржинальность за рассматриваемые периоды обусловлена предоставлением льгот арендаторам в период пандемии, вследствие которых за 2020 год компания недополучила доход в размере 112 млн руб. В связи с этим агентство ожидает улучшения показателей рентабельности в прогнозном периоде при условии дальнейшей стабилизации экономической ситуации.

Блок корпоративных рисков оказывает умеренно положительное влияние на рейтинг. Агентство отмечает умеренную степень транспарентности, умеренно высокое качество корпоративного управления, а также концентрированную структуру собственности. Однако у компании отсутствует отдельное подразделение или должностное лицо в рамках организации управления рисками, а также детализированное стратегическое обеспечение.

По состоянию на 30.06.2021 активы компании по отчетности МСФО составили 7.8 млрд руб., капитал – 5,6 млрд руб., выручка за период 30.06.2020-30.06.2021 составила 619 млн руб., чистая прибыль – 1,6 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.