Москва, 6 октября 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности холдинговой компании «Газпром энергохолдинг» на уровне ruAА+. Прогноз по рейтингу стабильный.

ООО «Газпром энергохолдинг» - холдинговая вертикально-интегрированная компания (далее – Компания, Холдинг), владеющая и управляющая электроэнергетическими компаниями группы «Газпром». В настоящее время портфель активов «Газпром энергохолдинг» представлен контрольными пакетами акций в публичных компаниях «Мосэнерго», «ТГК-1», «ОГК-2» (ruAAА, стаб.), ПАО «МОЭК» (ruAA+, стаб.), а также в сервисных, ремонтных и компаниях специального назначения. В состав «Газпром энергохолдинг» входит свыше 80 электростанций установленной мощностью около 37.5 ГВт (электрическая) и 65.6 тыс. Гкал/ч (тепловая), что составляет около 15% установленной мощности всей российской электроэнергетики. «Мосэнерго» и «ТГК-1» - эффективные территориальные генерирующие компании, вырабатывающие электрическую и тепловую энергию в европейской части России, используя газ в качестве основного топлива. Топливный баланс «ОГК-2» включает существенную долю угля. Деятельность «МОЭК» включает транспорт, распределение и сбыт тепловой энергии, компания является оператором самой протяженной теплоэнергетической системы в мире. Эти компании обладают устойчивым финансовым положением.

Значительную долю в активах представляют непубличные компании, среди которых можно выделить ООО «ГЭХ инжиниринг» и АО «Газпром энергоремонт», осуществляющие капитальное строительство и ремонт прежде всего объектов, входящих в периметр «Газпром энергохолдинг». На балансе указанных компаний находятся также иные финансовые вложения, ряд которых агентство не может оценить. Эти компании обладают меньшей финансовой устойчивостью, по мнению агентства, что оказывает незначительное давление на рейтинговую оценку.

Агентство рассматривает электрогенерацию, выработку и передачу тепла, ремонтную и подрядную деятельность как связанные виды бизнеса, поэтому диверсификация Холдинга оценивается сдержанно.

Долговая нагрузка Компании оценивается позитивно. На 30.06.2021 (далее – отчетная дата) «Газпром энергохолдинг» не имел банковского долга, а менее 1% валюты баланса представлено займами от дочерней компании. Также у Компании есть выданные поручительства по обязательствам дочерних компаний, их объём немного увеличился за последний год и составляет около 6.8% валюты баланса на отчетную дату. 

Почти полное отсутствие долга приводит к положительной оценке уровня ликвидности Компании. Денежных потоков Компании, состоящих преимущественно из дивидендов «Мосэнерго» и «ТГК-1», с запасом хватает для покрытия всех обязательств на горизонте 18 месяцев от отчетной даты, которые представлены практически полностью собственными операционными расходами. Текущая ликвидность также оценивается положительно вследствие незначительного объема текущих обязательств при существенных краткосрочных активах, представленных займами и дебиторской задолженностью дочерних компаний. В 2020 году у Компании сформировался значительный свободный денежный поток, обусловленный как собственными доходами (полученные дивиденды и доходы от сдачи в аренду имущества Адлерской ТЭС), так и возвратом ранее выданных дочерним компаниям займов, который был направлен в значительной степени на выплату дивидендов. В 3 квартале 2020 года Адлерская ТЭС была продана ОГК-2. При этом объём полученных от дочерних компаний дивидендов в 2021 году ожидается выше значения в 2020 году, также ожидается существенный возврат выданных ранее Компанией займов, что позволит несколько увеличить уровень дивидендных выплат в сторону акционеров в текущем году.

При этом общий объём дивидендной доходности Холдинга от собственных дочерних организаций оценивается агентством как невысокий: общий объём полученных в 2020 году дивидендов составил 5.6 млрд рублей при вложениях в капитал дочерних компаний в размере около 250 млрд рублей. Это сказывается и на сдержанной оценке агентством рентабельности «Газпром энергохолдинг». Рентабельность капитала ООО «Газпром энергохолдинг» за период 30.06.2020-30.06.2021 по скорректированной на неденежные доходы и расходы чистой прибыли составила 2.2%, рентабельность активов – 2%. В 2022 году агентство ожидает заметное снижение дивидендных поступлений у ООО «Газпром энергохолдинг» по сравнению с поступлениями в 2021 году за счет окончания проектов ДПМ у дочерних компаний.

ООО «Газпром энергохолдинг» не публикует РСБУ отчетность и консолидированную МСФО отчетность на своем сайте, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинг. Положительное влияние оказывает оценка структуры собственности, которая представлена одним собственником – ПАО «Газпром», и высоко оценивает значимость Компании для собственника. «Газпром» обладает высокой финансовой устойчивостью, поэтому имеет достаточные возможности по поддержке своих энергетических активов, а также на практике оказывает такую поддержку - предоставляет займы компаниям из группы «Газпром энергохолдинг» при наличии такой необходимости. На базе этого агентство выделяет умеренный фактор поддержки со стороны собственника.

Объем активов ООО «Газпром энергохолдинг» по РСБУ отчетности на 30.06.2021 составил 330.7 млрд рублей, капитал – 308 млрд рублей, чистая прибыль за период 30.06.2020-30.06.2021 составила 7.2 млрд рублей.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.