Москва, 11 октября 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ЭР-Телеком Холдинг» на уровне ruBBB+ с позитивным прогнозом.

АО «ЭР-Телеком Холдинг» (далее – компания) – один из крупнейших операторов телекоммуникационных услуг в России. Компания специализируется на предоставлении услуг широкополосного доступа в интернет (ШПД) и платного кабельного телевидения (ПТВ).

Агентство позитивно оценивает бизнес-профиль компании. Выручка телекоммуникационных компаний мало волатильная, спрос и цены на их услуги стабильны и практически не подвержены внешнеэкономическим шокам. Вследствие этого агентство оценивает телекоммуникационную отрасль, как крайне устойчивую к внешним шокам. Компания обладает магистральной сетью протяженностью более 6,8 тыс. км и собственной оптоволоконной сетью протяженностью 75 тыс. км и осуществляет деятельность в более чем 500 населенных пунктах России. Это свидетельствует об отсутствии зависимости от отдельных регионов и уровня платежеспособного спроса со стороны населения на услуги компании в отдельном регионе, что оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Вследствие этого компания демонстрирует высокие показатели маржинальности, что обеспечивает поддержку уровню рейтинга. За период 30.06.2020-30.06.2021 EBITDA margin, по расчетам агентства, составила 40%, годом ранее 39%. Большая часть российских абонентов рынков ШПД и ПТВ обслуживается пятью крупнейшими операторами, что характеризует эти рынки, как умеренно концентрированные и свидетельствуют о достаточно высоких барьерах для входа на эти рынки в федеральных масштабах. Компания входит в ТОП-3 на ключевых для себя рынках, что свидетельствует о высоких рыночных позициях. Однако, отставание от лидера рынка по-прежнему является значительным, что оказывает небольшое давление на рейтинговую оценку.

ЭР-Телеком Холдинг последние годы активно развивалась за счет сделок слияния и поглощений в основном за счет привлечения заемных средств. В результате этого рост операционных показателей компании сопровождался увеличением объема долговой нагрузки. Отношение чистого долга на 30.06.2020 к LTM EBITDA, по расчетам агентства, составляло 3,0х (с учетом влияния МСФО 16), что характеризуется умеренно высоким уровнем долговой нагрузки, но при этом несколько ниже уровней 2018-2019 гг. Отношение EBITDA к процентным платежам на горизонте 1 пг. 2020 – 1 пг. 2021 г. находилось на уровне 3,5х-4,5х, что является относительно высокими показателями обслуживания долга и оказывает позитивное влияние на рейтинговую оценку. Усиление интеграции приобретённых активов и повышение внутренней эффективности позволяют компании увеличивать темпы роста финансовых показателей. Вследствие этого агентство ожидало снижение показателей долговой нагрузки до комфортного уровня в течение 2020 года и 1-го полугодия 2021 года. Однако, ожидания агентства не были реализованы в полной мере и по состоянию на 30.06.2021 показатели долговой нагрузки компании увеличились, отношение чистого долга к EBITDA LTM на середину 2021 года составляло 3,3х. Тем не менее, агентство ожидает продолжение роста операционных и финансовых результатов компании в ближайшей перспективе и стабилизацию уровня долговой нагрузки на комфортном уровне, что обуславливает сохранение позитивного прогноза.  

Агентство сдержанно оценивает прогнозную ликвидность компании. По расчетам агентства на горизонте 12 месяцев операционный денежный поток компании не в полной мере покрывает ее потребность в поддерживающих капитальных затратах, выплате процентов, погашению долговых обязательств и инвестиции в новые сделки M&A, под которые компания привлекает дополнительное финансирование. При этом на текущий момент компания имеет значительный доступный лимит финансирования, который может направить на развитие, что позитивно сказывается на оценке прогнозной ликвидности. Помимо этого, компания сохраняет комфортную структуру погашения долгового портфеля, предусматривающая отсутствие пиковых выплат по долговым обязательствам в среднесрочной перспективе. При этом агентство выделяет высокую концентрацию обязательств на одном кредиторе – его доля в кредитном портфеле составляет более 50% при умеренно высокой долговой нагрузке. 

В блоке корпоративных рисков агентство продолжает высоко оценивать прозрачную структуру собственности компании и прозрачную организационную структуру ЭР-Телеком Холдинг. Также агентство положительно оценивает информационную транспарентность компании, связанную с публикацией большого объема информации в отрытых источниках. Качество корпоративного управления в компании оценивается как высокое. Однако сдерживающее влияние на блок корпоративных рисков оказывает отсутствие независимых членов в составе совета директоров.

Объем активов компании по стандартам МСФО отчетности на 30.06.2021 составил 110,6 млрд руб., капитал – 8,4 млрд руб. Выручка компании по итогам 2020 года составила 53,6 млрд руб., чистая прибыль– 4,3 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.