Москва, 16 октября 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Совкомфлот» на уровне ruAAA. Прогноз по рейтингу стабильный.

Публичное акционерное общество «Современный коммерческий флот» - крупнейшая в Российской Федерации и одна из крупнейших мировых судоходных компаний, обеспечивающая морские перевозки нефти, нефтепродуктов и сжиженного газа, а также обслуживающая шельфовую разведку и добычу углеводородов.

Агентство положительно оценивает профиль бизнес-рисков компании. Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам отрасли морских перевозок на нейтральном уровне, соответствующему оценке отрасли ключевых грузоотправителей - вертикально интегрированных нефтяных и газовых компаний, принимая во внимание волатильность мирового спроса и цен на энергоресурсы, а также учитывая цикличность в списаниях старого флота и заказов операторов на новые суда, которые сильно влияют на мировой спрос на тоннаж и ставки фрахта. Агентство оценивает барьеры для входа в отрасль как очень высокие, преимущественно ввиду очень высокой капиталоемкости сектора и уникальных компетенций в эксплуатации специализированного арктического флота.

Рыночные и конкурентные позиции также оцениваются позитивно. Компания является крупнейшим российским оператором флота танкеров классов Suezmax, Aframax, MR, СПГ-газовозов, а также ледокольных судов снабжения. Компания оперирует достаточно молодым флотом средним возрастом 13 лет. Накопленный износ по данным финансовой отчетности составлял 41%. В рамках индустриального сегмента (обслуживания шельфовых проектов и транспортировки газа) компания заключает долгосрочные тайм-чартерные контракты с фиксированными ставками, соизмеримые с проектным сроком функционирования обслуживаемых проектов. Ключевые проекты включают СРП-проекты «Сахалин-1» и «Сахалин-2», работу на терминалах Варандей (дочернее общество ПАО «Лукойл», ruAAA, стаб.), Новый Порт и платформе «Приразломная», а также СПГ-проектах с участием ПАО «Новатэк» (ruAAA, стаб.) «Ямал СПГ» и «Арктик СПГ 2».  В рамках конвенционального сегмента, включающего транспортировку сырой нефти и нефтепродуктов, компания заключает в том числе долгосрочные тайм-чартерные (ТЧ) контракты для снижения влияния волатильности рыночных фрахтовых ставок. Агентство положительно оценивает предсказуемость выручки благодаря росту объемов тайм-чартерных контрактов в результате заключения долгосрочных тайм-чартерных контрактов в конвенциальном сегменте. По состоянию на 30.06.2023 доля выручки ТЧ-эквивалента, заработанная благодаря ТЧ контрактам составила 61%, из которых 30% приходится на индустриальный сегмент, 31% - на конвенциональный. Совокупная законтрактованная выручка компании как в индустриальном, так и конвенциональном сегментах без учета долей в совместных предприятиях составляет 11 млрд долл. По итогам 1 пг. 2023 крупнейшей статьей выручки компании на основе тайм-чартерного эквивалента были перевозки сырой нефти с долей 53%. Компания оперирует широкой географией маршрутов перевозок и обладает диверсифицированной базой заказчиков, с долей крупнейшей группы заказчиков в структуре тайм-чартерной выручки по итогам 1 пг. 2023 на уровне 24%.

Профиль финансовых рисков также позитивно оценивается агентством. В рамках года, прошедшего с момента присвоения рейтинга, компания является бенефициаром устойчиво высоких ставок на спотовые перевозки нефти и нефтепродуктов конвенциональным флотом, вызванных как структурным дефицитом тоннажа мирового флота, так и премией в рыночных нишах, в которых оперирует компания. Компания характеризуется низкой долговой нагрузкой на уровне 0.4 в терминах соотношения чистого долга к EBITDA по результатам года, завершившегося 30.06.2023. По итогам года, завершившегося 30.06.2023, процентная нагрузка находилась на низком уровне – соотношение EBITDA к процентным расходам составило 14.1. Агентство предполагает, что компания продолжит придерживаться консервативной финансовой политики и не будет привлекать существенные объемы новых заимствований на среднесрочном горизонте, кроме планового поступления 6 ранее заказанных судов на условиях финансового лизинга, а точечные покупки судов, при наличии возможности, будут фондироваться из операционного денежного потока. Долговая нагрузка компании на 30.06.2023 была диверсифицирована и представлена двумя выпусками российских замещающих и юаневых облигаций, а также банковскими кредитами и лизингом.

На фоне позитивной рыночной конъюнктуры компания продемонстрировала рентабельность по EBITDA по итогам года, завершившегося 30.06.2023, на уровне 79%. Даже с учетом предположений об охлаждении ставок фрахта в 2024 года, ожидаемая рентабельность будет превышать 65%. С точки зрения прогнозной ликвидности, финансовой профиль компании поддерживают благоприятные ставки на фрахт, значительный объем долгосрочных тайм-чартерных контрактов в обоих сегментах бизнеса, сильный операционный денежный поток компании вместе с комфортным графиком погашения заимствований и низкими объемами инвестиционных затрат на поддержание и планомерное обновление действующего флота. Крупнейший текущий инвестиционный проект компании реализуется на базе совместного с ПАО «Новатэк» предприятия, подразумевающего заказ серии газовозов для целей их последующего фрахта и эксплуатации для перевозок СПГ с проекта «Арктик СПГ 2». Финансирование строительства полностью организовано по лизинговой схеме. Агентство предполагает, что при последующей передаче судов в рамках финансового лизинга у компании не возникнет по отношению к лизингодателю долговых обязательств, и, таким образом, профиль долговой нагрузки компании существенно не изменится.  Компания не подвержена существенному валютному риску при базовой валюте контрактов и большинства расходов в долл. США, а также долларовом кредитном портфеле.

В блоке корпоративных рисков агентство отмечает концентрированную структуру собственности – мажоритарным акционером c долей 82.8% в капитале является Российская Федерация, прочие акции, за исключением квазиказначейского пакета в 1.6%, находятся в свободном обращении. В компании выстроена развитая эффективная система корпоративного управления и риск-менеджмента. Учитывая системно-значимый статус компании как ключевого игрока на российском рынке и зависимость смежных отраслей экономики от её корректного функционирования, а также высокую степень влияния государства через акционерный контроль и опосредованную финансовую поддержку (например, эмиссия новых акций при проведённом IPO и реинвестирование полученных средств в развитие общества), агентство выделяет сильный фактор поддержки со стороны государства.

Активы ПАО «Совкомфлот» по данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО на 30.06.2023 составили 6.8 млрд долл., капитал 4.7 млрд долл. Выручка за 1 пг. 2023 года на основе тайм-чартерного эквивалента составила 1.08 млрд долл.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.