Москва, 11 февраля 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ХайТэк» на уровне ruB+. Прогноз по рейтингу - стабильный.

ООО «ХайТэк» (далее – компания) - российский системный интегратор, поставщик телекоммуникационных систем и оборудования. В рамках реализации проектов компания занимается поставкой IT-оборудования и выполняет широкий спектр услуг по цифровизации предприятий, включающий внедрение системы унифицированных коммуникаций, разработку ИТ-ландшафта и архитектуры, горизонтальную и вертикальную интеграцию информационных систем, внедрение систем искусственного интеллекта и сквозных технологий с учетом отраслевой специфики заказчиков. Кроме этого, компания, с целью обеспечения устойчивости бизнеса в долгосрочной перспективе, осуществляет научно-исследовательскую деятельность, в рамках которой ведется разработка линейки процессоров (бренд IVA TPU) для продуктов с элементами искусственного интеллекта. Компания внесена в Реестр российских организаций, оказывающих услуги (выполняющих работы) по проектированию и разработке изделий электронной компонентной базы и электронной (радиоэлектронной) продукции, а также является получателем целевого финансирования в рамках реализации Государственной программы «Развитие электронной и радиоэлектронной промышленности на 2013-2025 годы», которая создана с целью импортозамещения иностранного оборудования на российском ИТ-рынке.

Компания осуществляет свою деятельность в плотном сотрудничестве с ключевыми партнерами ООО «ИВКС» и ООО «Хайтэк-Интеграция», с которыми ее объединяет участие в совместных проектах, что выражается в значительном пересечении денежных потоков между компаниями. Кроме того, ранее имелся прецедент предоставления ООО «ИВКС» поручительства по кредиту компании. ООО «Хайтэк-Интеграция» ведет схожую с компанией деятельность в области системной интеграции, реализуя проекты по поставке и наладке оборудования и ПО для заказчиков. ООО «ИВКС» является разработчиком программных и аппаратных решений в сфере коммуникаций. Флагманский продукт компании ООО «ИВКС» – платформа унифицированных коммуникаций IVA MCU, предназначенная для полноценного защищенного взаимодействия посредством видеоконференцсвязи (ВКС) и через мессенджер IVA Connect. Основная часть разработанных решений в сфере видео- и телекоммуникаций ООО «ИВКС» на данный момент реализуется через компанию. Несмотря на наличие сильной экономической связи, у компаний отсутствует единая структура конечных бенефициаров, а также консолидированная МСФО отчётность. Рейтинговый анализ проводился по РСБУ отчетности ООО «ХайТэк».

Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам отрасли компании как умеренную. Пандемия коронавируса ускорила внедрение цифровизации во все сферы бизнеса: выросла доля компаний, использующих удаленный режим работы, вырос спрос на автоматизацию и оцифровку рабочих процессов с целью увеличения эффективности. Государство стимулирует разработку отечественного ПО посредством субсидирования, налоговых льгот, а также поддерживает спрос на него, благодаря использованию отечественных разработок на госпредприятиях в рамках программы импортозамещения. При этом основным риском, присущим отрасли компании, является контрактный характер деятельности: отсутствие возможности достоверно прогнозировать выручку на среднесрочном горизонте.

Барьеры для входа на рынок системной интеграции оцениваются агентством на уровне ниже среднего. Отрасль характеризуется высокой степенью конкуренции. В связи с привлекательностью сектора системной интеграции на рынке периодически появляются новые игроки, включая инсорсинговые компании крупных корпораций. Кроме того, на уровень конкуренции влияет развитие собственных ИТ-департаментов внутри компаний-заказчиков.

Оценка фактора конкурентных позиций компании сдерживается относительно малым масштабом деятельности компании на целевом рынке системной интеграции и краткосрочным характером заключаемых с компанией контрактов. Умеренно позитивное влияние на оценку фактора оказывает наличие продуктовой диверсификации: 70% выручки формируется за счет продажи IT- оборудования, на долю услуг по системной интеграции приходится 30% выручки. При этом у компании отсутствует зависимость от конкретного вида поставляемого IT-оборудования, поскольку он обусловлен потребностями каждого конкретного заказчика.

Оценка фактора концентрации бизнеса оказывает значительное давление на уровень рейтинга ввиду наличия у компании зависимости от труднозаменимого поставщика. Таковым является ООО «ИВКС», разработчик уникального IT- решения видеоконференцсвязи, поставляющий на рынок свой продукт преимущественно через компанию. Планируется, что после завершения ряда текущих разработок будет осуществлено оформление совместного права компании на ряд разработок ООО «ИВКС», что снизит риск зависимости от труднозаменимого поставщика в будущем. Диверсификация продаж компании оценивается как высокая. Основными заказчиками компании являются предприятия государственного сектора, производственные компании, финансовые компании и банки, инфраструктурные и транспортные компании, представители телеком-сектора. Доля крупнейшего заказчика в структуре выручки за период 30.09.2020-30.09.2021 (далее – отчетный период) не превысила 10 %.

Уровень долговой нагрузки компании оказывает поддержку уровню рейтинга. Отношение долга с учетом обязательств по финансовой аренде на 30.09.2021 (далее- отчетная дата) к EBITDA LTM составило 0,6х (1х годом ранее). В ближайшее время компания планирует выступить поручителем по дебютному облигационному займу компании ООО «Хайтэк-Интеграция» в объеме 300 млн руб., что, по расчетам агентства, приведет к незначительному росту коэффициента, до 1х. Уровень процентной нагрузки также оценивается позитивно. На отчетную дату отношение EBITDA LTM к процентным платежам составило 10х. По расчетам агентства на горизонте года от отчетной даты уровень процентного покрытия компании ухудшится из-за роста стоимости финансирования, однако все равно будет находиться на уровне, превышающем бенчмарк для максимальной оценки.

Агентство позитивно оценивает фактор рентабельности компании. Так, по расчетам агентства, за 12 месяцев, предшествовавших отчетной дате, рентабельность по EBITDA составила 12%, что выше бенчмарков агентства для максимальной оценки. Агентство ожидает сохранения высокого уровня рентабельности компании на горизонте года от отчетной даты. Рентабельность по FCF на отчетную дату составила 9,1% и также находится на уровне выше бенчмарков агентства. Валютные риски по компании выявлены не были.

Факторы ликвидности оказывают негативное влияние на уровень рейтинга, что обусловлено ограниченными возможностями компании по привлечению/рефинансированию долга. На отчетную дату у компании отсутствовали невыбранные лимиты по кредитным линиям, в отчетном периоде компания кредитовалась преимущественно под гарантии и поручительства структур, оказывающих поддержку предприятиям МСП, а также поручительства бенефициаров и экономически связанных компаний. Возможности кредитования в банках ограничиваются, по мнению агентства, отсутствием у компании достаточного объема твердого обеспечения, а также необходимостью предоставления поручительств от экономически связанных компаний, при отсутствии юридического влияния на них. Прогнозируемый существенный рост объемов деятельности компании за счет участия в новых проектах будет означать давление на операционный денежный поток в будущем из-за необходимости финансировать растущий оборотный капитал, что усиливает описанный риск.

Оценка блока корпоративных рисков сдерживается отсутствием юридически оформленной связи между компанией и ее ключевыми партнерами, ООО «ИВКС» и ООО «Хайтэк-Интеграция», которые имеют сильную экономическую и управленческую взаимозависимость. В компании отсутствует коллегиальный исполнительный орган и формализованный совет директоров. Агентство отмечает наличие риска концентрации принятия решений на одном ключевом сотруднике. Степень транспарентности компании сдерживает оценку блока, поскольку компания публикует ограниченный объем финансовой и иной информации о своей деятельности в открытом доступе. Также на оценку транспарентности оказывает давление отсутствие у компании финансовой отчетности, составляемой по МСФО. Агентство сдержанно оценивает качество риск-менеджмента ввиду отсутствия коллегиального органа, в функции которого входит управление рисками. При этом, по оценке агентства, в структуре управления компании присутствуют отдельные элементы системы риск-менеджмента.

По данным отчетности РСБУ выручка компании за 9 месяцев 2021 года составила 1 119 млрд руб., чистая прибыль – 41 млн руб., активы компании на 30.09.2021 составили 4 420 млрд руб., собственный капитал – 145 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.