Москва, 27 июля 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «РВК-Инвест» на уровне ruA+. Прогноз по рейтингу - стабильный

ООО «РВК-Инвест» входит в Группу «РОСВОДОКАНАЛ» и является собственником большей части активов Группы. Принимая во внимание критическую значимость и размер активов компании, агентство в соответствии с методологией проводило оценку кредитоспособности ООО «РВК-Инвест» по консолидированной отчетности Группы.

РОСВОДОКАНАЛ (далее – Группа) является крупнейшим в России частным оператором в водоснабжении и водоотведении. Группа владеет операторами водоканалов в 8 городах: Тюмени, Краснодаре, Омске, Воронеже, Архангельске, Оренбурге, Барнауле и Орске, а также управляет водоканалами в Липецке и Южно-Сахалинске.  

Блок бизнес-рисков оказывает поддержку уровню рейтинга. В регионах присутствия Группа является субъектом естественной монополии и обеспечивает доступ к воде населению и промышленным предприятиям, вследствие чего агентство позитивно оценивает отраслевые риски Группы в силу высоких барьеров для входа в отрасль и низкой подверженности макроэкономическим изменениям. Рыночные и конкурентные позиции оцениваются умеренно-позитивно. Основная часть активов Группы имеет высокий износ и требует регулярных затрат на модернизацию, что оказывает давление на итоговую оценку. Большая часть регионов присутствия, по мнению агентства, обладает умеренным инвестиционным потенциалом вследствие невысокого значения среднедушевых доходов населения, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинговую оценку. Однако, агентство отмечает высокую собираемость платежей компанией, доля неоплаченных услуг составляет около 2%, что соответствует норме резервирования дебиторской задолженности по населению, учитываемой в тарифах. Тарифы на оказываемые компанией услуги ежегодно пересматриваются и, по мнению агентства, находятся под определённым давлением в силу социальной значимости оказываемых услуг для населения, при этом все операционные расходы, затраты на поддержание бизнеса и инвестиционную программу включаются в состав тарифов, что характеризирует тарифный риск Группы как низкий. Группа постоянно увеличивает долю активов, осуществляющих свою деятельность на основе договоров концессии, за счет расширения портфеля в городах присутствия, при этом часть активов принадлежит Группе на основе договоров аренды, в четырех из восьми городах. По мнению агентства, тарифы, устанавливаемые в рамках концессионных соглашений, менее подвержены колебаниям по сравнению с тарифами, устанавливаемы в регионах, где активы принадлежат Группе на основе договоров аренды. Рост доли регионов, в которых Группа работает на основе заключенных концессионных соглашений, и перевод действующих договоров аренды в концессионные соглашения в 2022-2023 гг. обеспечит более высокую прогнозируемость денежных потоков Группы. Риски концентрации бизнеса у Группы отсутствуют. По итогам 2021 года (далее – отчетный период) население в структуре выручки составило 72%, коммерческие потребители – 22%, бюджетные организации – 6%. Зависимость от труднозаменимых поставщиков и подрядчиков также отсутствует. Крупнейшим водоканалом в структуре выручки Группы по итогам отчетного периода является водоканал в г.Тюмень с долей на уровне около 28%, что характеризует концентрацию активов как низкую.

В отчетном периоде Группа нарастила выручку на 12% за счет включения в портфель новых водоканалов и индексации тарифов, рост EBITDA по расчетам агентства составил 22%. Рентабельность бизнеса по EBITDA увеличилась с 23% до 25% в результате роста нетарифных доходов и оптимизации операционных расходов. Инвестиционная программа разрабатывается компанией совместно с администрациями регионов и реализуется во многом за счет включения этих расходов в тарифы. Такой механизм финансирования инвестиционной программы позволяет поддерживать низкий уровень долговой нагрузки. По расчетам агентства отношение долга с учетом арендных обязательств по стандартам МСФО на 31.12.2021 (далее – отчетная дата) к EBITDA за отчетный период составило 1,2х при 1,3х годом ранее. По расчетам агентства, в среднесрочной перспективе долг/EBITDA также будет находиться в диапазоне 1-1,5х, что соответствует максимальной оценке данного показателя по бенчмаркам агентства. Большой объём капитальной программы, в том числе по концессионным соглашениям, оказывает негативное влияние на размер свободного денежного потока, что оказывает давление на факторы долговой нагрузки и рентабельности. Для Группы характерен высокий уровень процентного покрытия: отношение EBITDA в отчетном периоде к годовым процентным выплатам на горизонте 2020-2024 гг. в среднем составляет 7,6х по расчетам агентства. В силу специфики деятельности валютные риски у Группы отсутствуют.

Прогнозная ликвидность оценивается на высоком уровне. По расчетам агентства, в перспективе года от отчетной даты операционный денежный поток Группы в совокупности с аккумулированным значительным объемом денежных средств превышает расходы на погашение и обслуживание долга, затраты по инвестиционной программе и дивидендные выплаты. Кроме того, у Группы имеется запас кредитных линий. Качественная оценка ликвидности поддерживается комфортным графиком погашения долговых обязательств с отсутствием пиковых выплат в перспективе 5 лет от отчетной даты. Кредитный портфель диверсифицирован и преимущественно представлен облигационным займом с офертой в 2024 году и долгосрочным синдицированным кредитом.

В оценке блока корпоративных рисков позитивное влияние оказывает прозрачная структура собственности и прозрачная организационная структура. Оценка качества корпоративного управления была повышена до максимального уровня ввиду появления двух независимых директоров в Совете директоров, состоящем из 7 человек. Оценка качества риск-менеджмента сдерживается отсутствием детальной информации по объему имущественного страхового покрытия. Стратегическое обеспечение находится на высоком уровне. Группа не публикует в открытом доступе консолидированную отчетность по МСФО и иную, помимо обязательной к раскрытию, информацию, что ограничивает оценку информационной прозрачности.

По состоянию на 31.12.2021 по данным аудированной консолидированной отчетности по МСФО активы Группы составили 42,5 млрд руб., капитал – 11,8 млрд руб., выручка за 2021 год составила 30,9 млрд руб., чистая прибыль – 3,5 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.