Москва, 17 августа 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО Фабрика «Снежка» на уровне ruВВВ+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

АО Фабрика «Снежка» (далее – компания) специализируется на сдаче коммерческой недвижимости в аренду. Компания владеет зданием бизнес-центра Marr Plaza, расположенным в Пресненском районе г. Москвы. Наличие долгосрочной контрактной базы, выгодное расположение бизнес-центра, долгосрочный опыт сотрудничества с ключевыми контрагентами, а также высокая степень законтрактованности площадей (около 92% от общего объема) позволяют агентству позитивно оценивать рыночные позиции компании. Степень диверсификации выручки по контрагентам оценивается как умеренно низкая, доля поступлений от двух крупнейших арендаторов ООО «Юнилевер Русь» и ООО «ФИЛИПС» за 2021 год составила около 58%. Несмотря на долгосрочный характер контрактов с якорными арендаторами (истекают в 2026 г.) и наличие штрафных санкций за досрочное расторжение контрактов, агентство, в связи с введенными санкциями в отношении российского бизнеса после февраля 2022 года и риском ухода с рынка иностранных компаний, оценивает вероятность увеличения доли вакантных площадей в среднесрочной перспективе как значимую и ограничивает оценку фактора устойчивости к внешним шокам. Также сдерживающее влияние на оценку бизнес-рисков компании оказывают умеренно низкая степень диверсификации по активам и высокая степень износа основных средств на фоне высокого уровня конкуренции на рынке офисной недвижимости.  Подверженность компании валютным рискам оценивается агентством как низкая. Часть выручки по договорам с вышеуказанными ключевыми арендаторами номинирована в валюте, при этом валютные расходы и обязательства у компании отсутствуют, а в договоре с ООО «Юнилевер Русь» утвержден валютный коридор для нивелирования возможных колебаний курса.

Поддержку рейтингу оказывает отсутствие долговой нагрузки и планов по ее появлению в среднесрочной перспективе. Агентство также умеренно высоко оценивает показатели ликвидности компании. Согласно консервативному расчету прогнозной ликвидности по методологии агентства собственные денежные средства и операционный денежный поток во много раз превышают обязательные расходы компании. Ограничивает оценку качественной ликвидности отсутствие регламентированной политики по управлению свободными денежными средствами. Ранее вся избыточная ликвидность размещалась компанией на банковских депозитах в банках с высоким уровнем рейтинга кредитоспособности, в 2021 году компания также практиковала выдачу займов третьим сторонам.

Положительное влияние на рейтинг оказывают высокие показатели рентабельности. Рентабельность по EBITDA за отчетный период составила около 73% даже с учетом скидок, предоставленных арендаторам в период пандемии. Средний уровень FCF margin в 2020 - 2021 гг. составил около 61%, что по бенчмаркам агентства соответствует высокому уровню рентабельности для отрасли аренды коммерческой недвижимости. В прогнозном периоде агентство ожидает незначительного снижения уровня рентабельности в связи с пересмотром условий по некоторым контрагентам..

Давление на рейтинг оказывает невысокая оценка блока корпоративных рисков компании. Агентство отмечает отсутствие рисков, связанных с структурой собственности и высокую степень страхового покрытия активов. Однако отсутствие совета директоров и формализованной стратегии, слабая организация корпоративного управления, низкая степень информационной транспарентности, обусловленная отсутствием отчетности по МСФО и отсутствием отчетности компании в публичном доступе, оказывают давление на рейтинг.

По данным РСБУ отчетности, активы АО Фабрика «Снежка» на 31.12.2021 составляли 2,2 млрд руб., капитал – 1,9 млрд руб. Выручка за 2021 год составила 0,8 млрд руб., чистая прибыль – 0,45 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.