«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг АО «Росагролизинг» до уровня ruAA-
Москва, 7 сентября 2022 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности АО «Росагролизинг» до уровня ruAA-. По рейтингу установлен стабильный прогноз. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA+ со стабильным прогнозом.
Повышение уровня рейтинга обусловлено ростом масштабов бизнеса и конкурентных позиций на фоне проведенной докапитализации. Кроме того, агентство позитивно отмечает повышение уровня операционной эффективности и высокое качество новых лизинговых сделок при сохранении прочих финансовых метрик на комфортном уровне. Агентство отмечает стратегическую роль сельскохозяйственной отрасли для российской экономики, а также значимость «Росагролизинга» для Министерства сельского хозяйства, что предполагает высокую готовность оказания поддержки компании со стороны государства. Рейтинг также обусловлен высокой достаточностью капитала, слабыми показателями рентабельности ввиду льготных лизинговых программ, приемлемым качеством лизингового портфеля, адекватной ликвидной позицией и приемлемой оценкой уровня корпоративного управления.
АО «Росагролизинг» (г. Москва) специализируется на лизинге сельскохозяйственной техники. Основная доля клиентской базы компании приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Головной офис находится в г. Москве, при этом компания работает во всех федеральных округах РФ.
Адекватные рыночные позиции обусловлены значительными масштабами бизнеса на российском рынке лизинговых компаний (по итогам 2021 компания занимает в рэнкинге «Эксперт РА» 12-е место по размеру лизингового портфеля, 11-е по объему нового бизнеса, 1-е место по объему нового бизнеса в с/х-сегменте). За период с 01.07.2021 по 01.07.2022 объем чистых инвестиций в лизинг (ЧИЛ) до вычета резервов вырос на 37% до 98 млрд руб., при этом объем нового бизнеса по итогам 1пг2022 года превзошел показатель за аналогичный период прошлого года в 2 раза, что привело к росту доли компании в ключевом сегменте с 25% до 50%. Однако вследствие узкой специализации (на с/х-технику приходится 90% лизингового портфеля) для компании характерны повышенные отраслевые риски, связанные с сезонностью агропроизводства. Агентство также отмечает повышенную концентрацию бизнеса на крупнейших поставщиках имущества: доля топ-5 поставщиков составляет 50% портфеля на 01.04.2022, что обусловлено во многом поставками комбайнов и тракторов российского производства. Тем не менее, агентство позитивно оценивает очень низкую долю в портфеле компании техники ушедших с российского рынка производителей, а также отмечает работу компании по постоянному расширению перечня поставщиков. Компания работает в рамках реализации Постановления Правительства РФ от 31.08.2019 № 1135, предусматривающего субсидии из федерального бюджета на возмещение потерь в доходах «Росагролизинг» при лизинге сельхозтехники на льготных условиях. Помимо субсидирования компании также оказывается поддержка в виде докапитализации: в 2019 году уставный капитал «Росагролизинг» был увеличен на 10 млрд руб., в 2020 году - на 6 млрд руб., в 2021 году получена субсидия на погашение убытков прошлых лет в размере 10,58 млрд руб., в 1пг2022 произошло увеличение уставного капитала на 12 млрд руб. Во 2пг2022 компания также ожидает предоставление дополнительных взносов в капитал.
Высокая достаточность капитала в сочетании со слабой эффективностью деятельности. В течение 1пг2022 года уставный капитал компании был увеличен на 12 млрд руб., что привело к росту коэффициента автономии с 71% на 01.01.2022 до 75% на 01.07.2022. С учетом планов компании по привлечению внешнего фондирования значение коэффициента автономии может постепенно снижаться, тем не менее, по оценкам агентства, показатель останется на высоком уровне, в том числе за счет дополнительного увеличения капитала до конца текущего года. Ввиду концентрации бизнеса на льготных программах лизинга показатели рентабельности находятся на невысоком уровне: по МСФО за 1пг2022 год ROE составила 3,3% с переводом в годовое выражение. Благодаря фиксированной стоимости фондирования компании удалось сохранить целевой уровень маржинальности бизнеса без повышения ставок по лизинговым договорам. При этом агентство отмечает позитивную тенденцию по повышению операционной эффективности по мере роста процентных доходов по лизингу за счет наращивания масштабов бизнеса (CIR за 1пг2022 составил 19% против 28% за аналогичный период прошлого года).
Приемлемое качество лизингового портфеля. Основу активов компании составляет лизинговый портфель (по МСФО по итогам 1пг2022 ЧИЛ составил 74% нетто-активов). Объем проблемных активов на балансе компании, к которым агентство относит ЧИЛ с просроченными платежами свыше 30 дней, задолженность по расторгнутым договорам лизинга и изъятое имущество, существенно снизился (с 16% на 01.07.2021 до 3% на 01.07.2022), что обусловлено списанием части задолженности за счет ранее созданных резервов во второй половине 2021 года. Агентство отмечает, что данные проблемные активы во многом сформированы прежним менеджментом в 2001-2009гг. и были полностью покрыты резервами. По мере завершения судебных процедур компания продолжит списывать остатки данной задолженности со своего баланса. Сложившаяся геополитическая обстановка в 1пг2022 не оказала значительного негативного влияния на уровень платежеспособности лизингополучателей, а уровень реструктуризаций в феврале-июне 2022 года был несущественным. Для компании характерна адекватная концентрация ЧИЛ на лизингополучателях: на топ-10 крупнейших лизингополучателей приходится 19% ЧИЛ на 01.07.2022. Агентство также отмечает невысокий уровень авансирования сделок (средний размер аванса за период с 01.07.2021 по 01.07.2022 составил около 10%), что обусловлено влиянием льготных программ с низким авансом. В первой половине 2022 года в рамках поддержки сельхозпроизводителей компания запустила выдачу займов на пополнение оборотных средств, объем которых на конец периода составил 2% активов. Также около 11% активов на 01.07.2022 размещено в банках с высокими рейтингами кредитоспособности и на казначейском счете, а менее 1% активов приходится на облигации эмитента с рейтингом на уровне ruBBB-.
Адекватная ликвидная позиция. На 01.07.2022 ключевым источником фондирования для компании по-прежнему выступает собственный капитал (75% пассивов). Тем не менее за период с 01.07.2021 по 01.07.2022 компания увеличила объем облигационных выпусков с 15 до 24 млрд руб. Имеющийся объем ликвидных активов на расчетных счетах и депозитах в банках с высокими кредитными рейтингами с запасом перекрывает все имеющиеся обязательства сроком до года. На 01.07.2022 компания не привлекает банковское фондирование, однако имеет значительный объем открытых кредитных линий от нескольких банков совокупным объемом около 17% пассивов, к выборке которых планирует приступить во втором полугодии 2022 года для фондирования новых лизинговых договоров.
Приемлемая оценка корпоративного управления. Организационная структура и структура собственности являются прозрачными, качество бизнес-процессов находится на приемлемом уровне, однако агентство отмечает повышенную зависимость компании от решений ключевого собственника. Основными задачами, поставленными перед топ-менеджментом, является наращивание позиций в поставках сельскохозяйственной техники в лизинг с целью ускорения темпов модернизации АПК, а также развитие сервисных услуг для клиентов, в том числе путем увеличения скорости рассмотрения заявок. Компания работает в рамках стратегии на 2022-2024 гг., однако на текущий момент уже достигла большинства количественных показателей, заложенных на конец стратегического периода, в результате чего в начале следующего года возможно начало досрочной разработки новой более релевантной стратегии. Согласно текущим планам, на конец 2022 года ЧИЛ достигнет 114 млрд руб. (+24% за 2пг2022 года), а новый бизнес составит свыше 80 млрд руб. по итогам года.
Объем ЧИЛ по МСФО на 01.07.2022 составил 91,6 млрд руб., объем лизингового и арендного портфеля на 01.07.2022 составил 128,2 млрд руб. (управленческие данные), объем нового бизнеса за 1пг2022 - 24,8 млрд руб. (управленческие данные), объем полученных лизинговых платежей за 1пг2022 – 14,7 млрд руб. (управленческие данные).
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг АО «Росагролизинг» был впервые опубликован 22.10.2019. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 10.09.2021.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности лизинговым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 13.07.2022).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные АО «Росагролизинг», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «Росагролизинг» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «Росагролизинг» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
