Москва, 18 октября 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности АО ЛК «Роделен» до уровня ruBВB. По рейтингу установлен стабильный прогноз. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBВB- со стабильным прогнозом.

Повышение рейтинга обусловлено снижением объема проблемной задолженности и поддержанием высокого уровня рентабельности и достаточности капитала при неухудшении прочих финансовых метрик. Рейтинг компании обусловлен ограниченными конкурентными позициями на федеральном уровне, высоким уровнем достаточности капитала и эффективности деятельности, адекватным качеством лизингового портфеля, комфортной ликвидной позицией и приемлемой оценкой корпоративного управления.

АО ЛК «Роделен» - небольшая лизинговая компания, в портфеле которой преобладает недвижимость, оборудование для нефтедобычи, а также машиностроительное оборудование. Клиентами компании являются преимущественно представители МСБ. Головной офис компании находится в г. Санкт-Петербурге, компания не имеет региональной сети подразделений, тем не менее среди клиентов компании есть клиенты из всех ФО РФ за исключением Северо-Кавказского ФО.

Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают ограниченные конкурентные позиции компании на федеральном уровне ввиду ограниченного объема ее бизнеса в масштабах российского лизингового рынка (объем нового бизнеса за 1пг2022 год составил 529 млн. руб., что соответствует 58-му месту в рэнкинге «Эксперт РА»). По объему лизингового портфеля, который составил 2,5 млрд руб., компания на 01.07.2022 занимает 59-е место. По итогам 1пг2022 объем нового бизнеса сократился на 14% по сравнению с 1пг2021 в связи с расторжением нескольких контрактов из-за невозможности поставки предметов лизинга на фоне нарушений логистики. Для компании характерен комфортный уровень диверсификации бизнеса по сегментам: на 01.07.2022 индекс Херфиндаля-Хиршмана по видам имущества составил 0,12, доля трех крупнейших сегментов (недвижимость, оборудование для нефтедобычи, строительная техника) составила 36%. Вместе с этим имущество двух крупнейших сегментов в текущих экономических условиях относится агентством к низколиквидной категории. Бизнес компании также диверсифицирован по поставщикам (доля крупнейшего поставщика в портфеле составила около 5%, доля 10-ти крупнейших – 21%), при этом лизинговых сделок с аффилированными структурами не выявлено.

Высокий уровень достаточности капитала и эффективность деятельности. На 01.01.2022 по МСФО коэффициент автономии составил 21%. Компания поддерживает показатели эффективности деятельности на высоком уровне (по МСФО ROA=8%, ROE=37% за 2021 год) в том числе за счет приемлемого уровня управленческих расходов (CIR=48% за период за 2021 год по МСФО). По итогам 2022 года компания ожидает небольшого снижения рентабельности и чистой процентной маржи в связи с ростом стоимости фондирования. Для компании характерен умеренный уровень дивидендных выплат (около 25% чистой прибыли по итогам 2021 года), что оказывает поддержку капитализации компании. Диверсификация активов по объектам кредитного риска демонстрирует позитивную динамику (на топ-10 групп клиентов приходится 40% портфеля на 01.07.2022 против 45% годом ранее). Однако текущая диверсификация портфеля по лизингополучателям не способствует существенному снижению рисков обесценения портфеля в силу специализации компании на проектном лизинге с крупными чеками и сложной структурой сделок, в том числе с неликвидным имуществом. Поддержку уровню рейтинга оказывает отсутствие валютного риска (все активы и пассивы номинированы в рублях).

Адекватное качество лизингового портфеля. Агентство отмечает существенное снижение доли платежей к получению по сделкам, имеющим просроченную задолженность свыше 30 дней (с 12% до 3% за период с 01.07.2021 по 01.07.2022) за счет досрочного выкупа лизингового имущества крупным лизингополучателем, допустившим просроченную задолженность. По состоянию на 01.01.2022 ЧИЛ составляет порядка 80% активов по МСФО, при этом доля ЧИЛ, отнесённого ко 2 стадии, снизилась с 22% до 7%, вернувшись к допандемийному уровню, в то время как доля 3 стадии сохраняется на незначительном уровне (менее 0,1% на 01.01.2022). Для компании характерен адекватный уровень авансирования сделок (средний размер аванса за период с 01.07.2021 по 01.07.2022 составил около 26%) и высокая доля договоров с дополнительным обеспечением (около 75% за аналогичный период). Агентство позитивно оценивает снижение в рассматриваемом периоде доли лизингового имущества, застрахованного в компаниях, не имеющих рейтингов надежности, с 30% до 17%.

Комфортная ликвидная позиция. Компания фондируется преимущественно за счет банковских кредитов (около 73% заемных средств на 01.07.2022), около 24% формируют коммерческие займы от ЮЛ и ИП, 3% - облигационный выпуск. Агентство отмечает, что в конце 2021–2022 гг. компания успешно погасила оба имеющихся облигационных выпуска с амортизацией долга, совокупным объемом 500 млн руб. В ближайшие 12 месяцев компания планирует новый облигационный выпуск в пределах 500 млн руб. Диверсификация заемных средств по кредиторам оценивается как адекватная (на 01.07.2022 доля крупнейшего кредитора составила 22% заемных средств; на 01.01.2022 по МСФО доля крупнейшего кредитора составляла – 10% пассивов). Компанией ведется активная работа по повышению диверсификации по кредиторам и удешевлению фондирования: объем невыбранных кредитных лимитов вырос с 10% активов на 01.07.2021 до более чем 50% активов по РСБУ на 01.07.2022. Однако агентство не может оценивать данные кредитные линии как стабильный источник и инструмент для рефинансирования обязательств в случае возникновения такой необходимости. Соотношение валового долга к капиталу (3,2 по МСФО на 01.01.2022) ниже уровня сопоставимых по специализации компаний, однако является умерено высоким уровнем в соответствии с методологией агентства. В рассматриваемом периоде запас ликвидных активов увеличился (на 01.07.2022 объем средств на счетах и депозитах в банках и в сделках РЕПО с брокером составил около 9% обязательств против 2% годом ранее). Кроме того, агентство позитивно оценивает наличие безотзывной кредитной линии, открытой под залог недвижимости акционеров компании, что позволяет более оперативно привлекать финансирование в случае необходимости. Активы и обязательства сбалансированы по срокам (коэффициент текущей ликвидности составил 276% на 01.07.2022), а получаемые доходы более чем в 2 раза превосходят процентные расходы по привлечённым средствам за период с 01.07.2021 по 01.07.2022.  

Агентство позитивно оценивает проводимую в компании работу по совершенствованию корпоративного управления. В текущем году в компании был создан Совет директоров, в состав которого вошел один независимый участник, в дальнейшем компания планирует расширить его состав Совета директоров за счет нескольких независимых директоров. Однако агентство не может оценить эффективность работы Совета директоров в полной мере в силу непродолжительного срока его работы. При этом по мнению агентства повышенное влияние собственников на управление компанией сохраняется, поскольку они представляют большинство в составе Совета директоров. Помимо этого, агентство положительно оценивает наличие аудированной отчетности по МСФО, которую компанию составляет на ежегодной основе. Агентство позитивно оценивает профессиональный опыт топ-менеджмента компании и взвешенный подход к принятию рисков, что подтверждается стабильно высокими показателями рентабельности. Отмечается недостаточная степень проработки стратегических документов: компания работает в рамках стратегии на 2021-2024 гг., которая не содержит широкого перечня прогнозных показателей и анализа конкурентной среды. В текущем году компания не пересматривала стратегические ориентиры на фоне изменения экономической обстановки. Основные стратегические цели компании по итогам 2022 года предусматривают рост нового бизнеса до 2,5 млрд руб. и увеличение лизингового портфеля до 3 млрд руб., а также вхождение в топ-50 компаний на российском лизинговом рынке. С учетом неблагоприятной экономической конъюнктуры агентство допускает, что указанные цели не будут достигнуты компанией в полной мере. Кроме того, по мнению агентства заложенные в стратегию показатели, не являются достаточными для существенного усиления конкурентных позиций компании в перспективе нескольких лет.

Объем ЧИЛ по МСФО на 01.01.2022 составил 1,3 млрд руб., объём лизингового портфеля по РСБУ на 01.07.2022 – 2,5 млрд руб., объем нового бизнеса за 1пг2022 – 529,3 млн руб., объем полученных лизинговых платежей за 1пг2022 – 640,9 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.