Москва, 27 октября 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности ООО ЛК «Сеспель-Финанс» на уровне ruB, прогноз по рейтингу - стабильный.

Рейтинг обусловлен ограниченными рыночными позициями, невысокой достаточностью капитала при комфортной эффективности деятельности, удовлетворительным качеством лизингового портфеля, приемлемой ликвидной позицией, а также консервативной оценкой корпоративного управления.

ООО ЛК «Сеспель-Финанс» – небольшая компания, специализирующаяся на финансовом лизинге прицепов и полуприцепов. Компания создана в 2014 году в связи с ростом объема продаж крупного завода-производителя с целью повышения маржинальности внутри группы. Головной офис располагается в г. Чебоксарах, дополнительных подразделений компания не имеет, при этом сеть продаж покрывает всю территорию Российской Федерации (около половины продаж приходится на Приволжский, Центральный и Сибирский федеральные округа).

Ограниченные рыночные позиции обусловлены незначительным масштабом бизнеса на российском лизинговом рынке при моноспециализации на продукции завода-производителя различного вида грузовых прицепов. Объём нового бизнеса в 1пг2022 составил всего 170 млн руб., сократившись более чем в три раза относительно аналогичного периода прошлого года на фоне ухудшения рыночной конъюнктуры. При этом отраслевая принадлежность клиентской базы (химическая, пищевая промышленность) способствовала их быстрому восстановлению, в связи с чем в 3кв2022 продажи активизировались (объём нового бизнеса за 3кв2022 составил 297 млн руб.). Бизнес-модель компании характеризуется высокой диверсификацией клиентской базы, которая отличается высокой лояльностью (около 50% нового бизнеса приходится на повторных клиентов). Производственный процесс завода (являющегося инженерной компанией) слабо зависит от импортных комплектующих, при этом по отдельным деталям удалось оперативно наладить взаимоотношения с китайскими поставщиками, в связи с чем кризисная ситуация существенно не сказалась на объёмах выпуска продукции. 

Невысокая достаточность капитала при комфортной прибыльности. Деятельность компании характеризуется низким уровнем коэффициента автономии (7% на 01.07.22), агентство отмечает высокую операционную эффективность (расходы на ведение деятельности составляют 22% чистых доходов за период 01.07.21–01.07.22) и адекватную рентабельность бизнеса (ROA за тот же период составила 1,5%). Дивиденды в 2022 и 2023 годах выплачивать не планируется с целью реинвестирования прибыли в развитие компании. Диверсификация кредитного риска по контрагентам оценивается как высокая (на топ-10 приходится 22% лизингового портфеля).

Удовлетворительное качество активов. Лизинговый портфель характеризуется умеренным уровнем просроченной задолженности – на 01.07.22 доля платежей к получению по сделкам с просроченной задолженностью более 30 дней составила 6% против 4,8% годом ранее (более 90 дней – 2,4% против 0,2%), на реструктурированные сделки приходится 0,5% портфеля. Вместе с этим агентство отмечает усиление рисков ухудшения платежеспособности клиентов из-за значительного сокращения экономики в 2022 году, что впоследствии может привести к росту стоимости риска. Поддержку рейтингу оказывает высокий уровень страховой защиты лизингового имущества (на 01.07.22 полностью застраховано в компаниях с рейтингом надежности на уровне ruА+ и выше по шкале «Эксперт РА») и адекватный уровень авансирования сделок (за период 01.07.21–01.07.22 средний размер аванса в новом бизнесе составил 24%). Предметы лизинга оснащены датчиками слежения, позволяющими их контролировать в онлайн-режиме, изъятие техники происходит специалистами на аутсорсинге как правило после 90-го дня просрочки, при этом доступ к CRM завода-производителя обуславливает широкие возможности перепродажи изъятого имущества. Результатом данных факторов стало отсутствие у компании убытков от списания просроченной задолженности на протяжении всего срока своей деятельности, что позитивно отмечается агентством. В кризисной ситуации компания снизила уровень одобрения заявок и стала более консервативно подходить к оценке клиентов строительной отрасли.

Приемлемая ликвидная позиция. Фондирование компании осуществляется в основном за счет банковских кредитов (56% обязательств на 01.07.22). В 1пг2022 процентные ставки были повышены только одним из пяти банков, что не привело к реализации процентного риска в связи с зеркальным повышением лизинговых платежей по договорам, финансируемым указанной кредитной организацией. Агентство положительно оценивает высокую диверсификацию по кредиторам (на крупнейшего приходится около 17% пассивов), которые при этом обладают преимущественно высокими рейтингами кредитоспособности, что является важным для стабильного фондирования в условиях его ограниченности на рынке. Давление на рейтинг компании оказывают высокий уровень долговой нагрузки (отношение валового долга к капиталу на 01.07.22 – 8,3), низкий уровень покрытия процентных расходов операционными доходами (1,3 за период 01.07.21–01.07.22). Агентство отмечает неоднократные случаи нарушения ковенант, установленных по действующим кредитным линиям в результате слабого уровня контроля данных рисков, что несет потенциальную угрозу стабильности фондирования, даже несмотря на наличие поручительств по всем кредитным линиям со стороны завода-производителя.

Уровень корпоративного управления оценивается как консервативный. Структура собственности является прозрачной, качество бизнес-процессов и риск-менеджмента агентство оценивает консервативно. Документами, регламентирующими управление рисками, компания не располагает, управление рисками возложено на единственного риск-менеджера. Также агентство отмечает отсутствие совета директоров и недостаточно развитую организационную структуру компании в сочетании с ограниченной численностью персонала. Оценку также ограничивает отсутствие аудированной отчетности по МСФО. Стратегия развития слабо детализирована и в долгосрочной перспективе подразумевает расширение лизинговой деятельности при снижении долговой нагрузки. На фоне осложнившейся рыночной конъюнктуры компании пришлось значительно пересмотреть плановые показатели 2022 года в сторону уменьшения, что вместе с высокой зависимостью бизнеса от продаж завода-производителя существенно ограничивает её возможности по укреплению рыночных позиций в среднесрочной перспективе.

Объем чистых инвестиций в лизинг по РСБУ на 01.10.22 составил 0,99 млрд руб., объем лизингового портфеля – 1,5 млрд руб., объем нового бизнеса за 9 месяцев 2022 года – 0,47 млрд руб., объем полученных лизинговых платежей – 0,69 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.