Москва, 8 декабря 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности финансовой компании ООО «ИКС 5 ФИНАНС» на уровне ruAAА, прогноз по рейтингу стабильный.

ООО «ИКС 5 ФИНАНС» входит в группу компаний X5 Retail Group N.V. ООО «ИКС 5 ФИНАНС» является финансовой компанией, созданной в целях привлечения заемного финансирования для группы X5 Retail Group N.V. (далее - Группа, X5) на российском рынке облигаций. Обязательства компании представлены облигационными выпусками, а активы выданными займами компаниям группы X5 Retail Group N.V., которые осуществляют свою деятельность на территории РФ. Компания не ведет на постоянной основе иной деятельности, помимо связанной с выпуском облигаций. X5 Retail Group N.V. является оферентом по облигационным выпускам ООО «ИКС 5 ФИНАНС». В соответствии с методологией агентство устанавливает паритет между рейтингом X5 Retail Group N.V. и ООО «ИКС 5 ФИНАНС». Вторым оферентом по облигационным выпускам ООО «ИКС 5 ФИНАНС» может выступать одна из компаний в составе Группы - АО «Торговый дом «Перекресток», условный рейтинговый класс которого был определен на наивысшем уровне в соответствии с методологией агентства. Деятельность АО «Торговый дом «Перекресток» осуществляется на территории Российской Федерации, все денежные потоки формируются также в данной юрисдикции, расчетные счета открыты в банках, находящихся в РФ. Агентство считает, что риски возникновения препятствий по исполнению обязательств в качестве оферента в связи с инфраструктурными ограничениями в результате санкционного давления у АО «Торговый дом «Перекресток» отсутствуют.

X5 Retail Group N.V. занимает лидирующие позиции на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России. По итогам 2021 года рыночная доля Х5 составила 12,6% (в 2020 году – 12,6%), что выражается в высокой оценке рыночных и конкурентных позиций. В состав Группы входят торговые сети: магазины «у дома» «Пятёрочка», супермаркеты «Перекрёсток», «жёсткие» дискаунтеры «Чижик», и гипермаркеты «Карусель». Группа также развивает цифровые бизнесы: онлайн-гипермаркет Vprok.ru, 5Post и «Много Лосося». Рынок продуктового ритейла за 2021 год вырос более чем на 11%, в течение года продолжилась консолидация рынка - было объявлено о нескольких крупных M&A сделках. Другими тенденциями года стали усиление государственного регулирования цен, активное развитие формата «жёстких» дискаунтеров и онлайн фуд-ритейла, где, в том числе, продолжился активный рост доли маркетплейсов. Агентство умеренно положительно оценивает профиль бизнес-рисков компании, барьеры для входа на рынок для новых крупных игроков оцениваются на среднем уровне.

По состоянию на 31.12.2021 (далее - отчетная дата) сеть Х5 включает в себя 19,1 тыс. магазинов и 47 распределительных центров. Осенью 2020 года были открыты первые магазины в формате «жёстких» дискаунтеров под брендом «Чижик» (ассортимент включает 750-800 товарных позиций, доля СТМ находится на уровне более 40% на текущий момент), на конец 2021 года было открыто 72 магазина, за первое полугодие их количество выросло до 153 «Чижиков», к концу года в планах Группы расширить сеть до 500 магазинов. Мультиформатная операционная модель Группы позволяет обеспечить предпочтения и потребности различных сегментов покупателей, при этом, ключевым направлением для Группы является формат магазинов «у дома», представленный торговой сетью «Пятёрочка». За 2021 год на долю формата пришлось около 81% суммарной выручки X5, а общее количество магазинов под брендом «Пятерочка» на отчетную дату составило 18 тысяч.

Сопоставимые продажи (like-for-like, LFL) выросли за 2020 год на 5,5%, за 2021 год на 5,1%, по итогам 1 полугодия 2022 года +11,7% (на фоне ускорения инфляции). Основным драйвером LFL в 2021 году оставался средний чек, при этом трафик в «Пятёрочке» и «Перекрёстке» восстановился до положительных значений за год, во 2 квартале 2022 года трафик «Перекрёстка» замедлился. Наиболее существенный отток трафика наблюдался у сети гипермаркетов «Карусель», в рамках запущенной осенью 2019 года трансформации сети, на 30 сентября 2022 года сеть сократилась до 17 гипермаркетов (часть магазинов была продана, часть закрыта и часть переоборудована в супермаркеты «Перекрёсток»).

В соответствии с обновленной стратегией, в 2021 году было открыто 1,4 тыс. магазинов (с учетом закрытий), торговая площадь за год увеличилась с 7,84 тыс. кв. м. до 8,41 тыс. кв. м. Во втором квартале 2022 года Группа консервативно подходила к капитальным расходам, однако во втором полугодии ожидается рост открытий новых магазинов, за год ожидается открытие (без учета закрытий) до 1,4 тыс. новых «Пятерочек» и более 400 «Чижиков». Группа также расширяет свое присутствие в Сибири, в начале ноября 2022 года X5 сообщила о завершении оформления стратегического партнёрства с группами компаний «Красный Яр» и «Слата» — одними из ведущих ритейлеров Восточной Сибири. В рамках совершенной сделки к X5 перешли доли в размере 70% в обоих бизнесах.

Группа продолжила рост в сегменте онлайн-заказов и доставки. По итогам 2021 года доля компании в онлайн фуд-ритейле выросла до 12,9%, несмотря на небольшое снижение рыночной доли по направлению и уступку лидерства в рамках сохранения операционной эффективности, количество заказов в цифровых бизнесах выросло за год с 7,9 млн до 23,9 млн. За 6 месяцев 2022 года рост продолжился. По итогам первого полугодия количество заказов составило 16,2 млн (за аналогичный период в 2021 году 10,8 млн). Группа продолжает расширение географии экспресс-доставки из «Пятёрочки» и «Перекрёстка», количество дарксторов выросло до 45. Также в 2022 году Группа начала сотрудничать с агрегаторами доставки Сбермаркет, Delivery Club и Яндекс Еда.

Выручка Х5 по итогам 2021 года выросла на 11,5% год к году (до 2,2 трлн руб.), за первые 6 месяцев года рост составил 18,8% в сравнении с первым полугодием 2021 года (до 1,3 трлн руб.). За 2021 год EBITDA при расчете с учетом стандарта IFRS 16 составила 267,9 млрд руб., что на 9,9% выше результата 2020 года, рентабельность по EBITDA составила 12,1%, по расчетам агентства. Внедрение IFRS 16 значительно увеличивает показатель EBITDA, так как расходы на аренду, ранее признаваемые в отчете о прибылях и убытках, исключаются. За 2021 год рентабельность по EBITDA по прежнему стандарту IAS 17 составила 7,3%, что соответствует ожиданиям агентства. Мы ожидаем незначительной корректировки маржинальности в 2022-2023 гг.

Группа проводит взвешенную финансовую политику и имеет комфортный уровень долговой нагрузки, что выражается в позитивной оценке уровня долга. По итогам 2021 года, также, как и в 2020 году, отношение общего долга к EBITDA без учета операционной аренды составило 1,8х (чистый долг/ EBITDA - 1,7х), при этом агентство не ожидает коэффициента более 1,5х в среднесрочной перспективе. Отношение чистый долг на 30.06.2022 к LTM EBITDA снизилось до 1,1х. Также позитивно оценивается уровень процентной нагрузки за отчетный период: отношение EBITDA к процентным расходам было выше максимального бенчмарка в 5,6х, и агентство ожидает дальнейшего роста коэффициента в 2022-2023 гг.

Ликвидность также оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Показатель прогнозной ликвидности был оценен позитивно, Группа имеет невысокий уровень краткосрочного долга и существенный объем свободных лимитов по кредитным линиям. Во втором полугодии 2022 года выплаты составят 33,3 млрд руб. (большая часть в 23,3 млрд руб. приходится на облигационные выпуски), за первое полугодие Группа сократила уровень долга на 50 млрд руб. до 244 млрд руб., в том числе был снижен объем долга с плавающей ставкой.

Блок корпоративных рисков оценивается агентством положительно в силу высокого качества корпоративного управления, риск-менеджмента и стратегического обеспечения. Публикация информации о существенных фактах в деятельности Группы, а также ежеквартальное раскрытие в открытом доступе операционных и финансовых результатов позволяет классифицировать уровень информационной прозрачности Х5 как высокий.

По данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО выручка X5 Retail Group N.V. за 12 месяцев 2021 года составила 2,2 трлн руб., чистая прибыль (по стандартам IFRS 16) – 42,7 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.