Москва, 27 июня 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности НАО «Финансовые Системы» на уровне ruВВ, прогноз по рейтингу - стабильный.

Рейтинг обусловлен ограниченными рыночными позициями, высокими оценками достаточности капитала с учетом субординированных займов при удовлетворительной эффективности деятельности, приемлемым качеством лизингового портфеля, комфортной позицией по ликвидности, а также консервативной оценкой корпоративного управления.

НАО «Финансовые Системы» (далее также компания) была создана в декабре 2019 года, активные продажи пошли со 2пг2020. Компания работает под брендом AzurDrive и специализируется на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта, а также спецтехники. Более 90% клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Компания представлена головным офисом в Москве, региональная сеть подразделений отсутствует.

Ограниченные рыночные позиции обусловлены узким масштабом бизнеса и непродолжительным сроком работы лизингодателя на российском лизинговом рынке. По итогам 2022 года остаток чистых инвестиций в лизинг (ЧИЛ) компании сократился на 15%, доля компании на рынке по объему нового бизнеса, по оценкам агентства, составляет около 0,1%. Лизинговый портфель отличается высокой степенью концентрации на легковом автотранспорте (более 70% портфеля на 01.01.2023), однако данные предметы лизинга характеризуются преимущественно высокой ликвидностью, что во многом нивелирует давление указанного фактора на рейтинговую оценку. Диверсификация портфеля по поставщикам лизингового имущества оценивается на приемлемом уровне: доля топ-5 поставщиков в портфеле составила около 32% на 01.01.2023. В своей деятельности компания основной фокус ставит на развитие канала онлайн продаж. Долю активов, приходящихся на связанные стороны, агентство оценивает на невысоком уровне.

Высокая достаточность капитала при низкой способности к его генерации. Коэффициент автономии с учетом субординированных займов, предоставленных собственником компании, находится на высоком уровне (44% по данным МСФО на 01.01.2023), при этом планируемое распределение дивидендов не окажет заметного давления на достаточность капитала. Показатель ROE за 2022 год составляет низкие 4,5% (с учетом квазикапитала), уровень операционной эффективности за аналогичный период находится на низком уровне (CIR=80% за 2022 год), что вызвано повышенными расходами на ведение деятельности. По итогам 2022 года компания показала прибыль после двух лет убытков. В то же время умеренная концентрация кредитных рисков существенно ограничивает объем потенциальных потерь (на топ-10 групп лизингополучателей приходится около 40% лизингового портфеля по состоянию на 01.01.2023). Среди позитивных факторов аналитики агентства также отмечают отсутствие валютного риска (на конец 2022 года все активы и пассивы номинированы в рублях).

Приемлемое качество лизингового портфеля. Остаток ЧИЛ составляет около 60% активов по МСФО за 2022 год и характеризуется высоким уровнем кредитного качества: доля stage 3 составляет менее 1% ЧИЛ, у компании отсутствует просроченная задолженность свыше 90 дней. Еще около 6,9% активов представлены активами по расторгнутым договорам, при этом компания активно занимается его изъятием и реализацией. В то же время агентством оценивается положительно эффективность регрессионной работы, что нивелирует риски ухудшения качества активов. Закрытие задолженности крупнейшим связанным лизингополучателем привело с снижению концентрации лизингового портфеля на крупнейшем лизингополучателе с 14,3% до 10% за 1кв2023. В то же время диверсификация лизинговых сделок на лизингополучателях, занятых в отдельных отраслях, находится на приемлемом уровне: на ТОП-3 отрасли приходится порядка 47% лизингового портфеля. Средний размер аванса за 2022 год находится на приемлемом уровне около 19%, что в целом соответствует уровню аванса у сопоставимых по масштабу и специализации деятельности компаний. Агентство отмечает относительно низкий уровень страховой защиты лизингового имущества (компания страхует 67% имущества, при этом более половины имущества застраховано в страховых компаниях с рейтингом финансовой надежности на уровне ruA+ и выше от «Эксперт РА»). Еще около 2% активов представлены средствами в банках, преимущественно с высокими рейтингами кредитоспособности.

Комфортная ликвидная позиция. Фондирование компании осуществляется в основном за счет банковского кредитования (47% пассивов). Кредитный портфель компании является умеренно диверсифицированным по кредиторам: задолженность перед основным банком-кредитором составляет 19,3% пассивов. Агентство позитивно оценивает планы компании в 2023 году по диверсификации ресурсной базы путем размещения выпуска облигаций. Соотношение валового долга к капиталу с учетом субординированных займов составляет 1,04 по МСФО на 01.01.2023, что ниже сопоставимых по специализации лизинговых компаний. Коэффициент текущей ликвидности, определенный как соотношение активов и обязательств со сроком погашения до года, находится на высоком уровне (170% на 01.01.2023). Покрытие процентных расходов операционными доходами составляет низкие 1,2 за 2022 год, что оказывает сдерживающее влияние на оценку.

Уровень корпоративного управления оценивается консервативно. Качество бизнес-процессов и уровень информационной прозрачности оцениваются как невысокие: в открытом доступе отсутствует информация о ключевых показателях, ежеквартальной отчетности по РСБУ и МСФО. Однако в ближайшее время компания планирует усовершенствовать сайт и мобильное приложение для клиентов. Кроме того, качество управления компанией также не может быть оценено высоко в силу короткого срока работы компании и стадии активного формирования портфеля. При этом оценки качества управления могут быть пересмотрены в будущем при дальнейшем формировании доходных активов и неухудшении их качества, а также успешном выполнении стратегии. Агентство отмечает, что лизингодатель реализует имущество в повторный лизинг со своего баланса, что не соответствует общепринятой практике на рынке. Организационная структура и структура собственности являются прозрачными. Агентство положительно отмечает наличие у компании отдельного подразделения, ответственного за управление рисками. Компания работает в рамках стратегии до 2025 года, основными целями которой являются рост объемов бизнеса в лизинге легковых автомобилей и строительной техники. По итогам 2023 года компания планирует нарастить ЧИЛ на 70% при сохранении качества лизингового портфеля. Тем не менее перспективы повышения конкурентоспособности компании на лизинговом рынке будут во многом зависеть от операционной среды, в частности, в автомобильной отрасли.

Остаток ЧИЛ по МСФО на конец 2022 года составил 2,3 млрд руб., объем лизингового портфеля по РСБУ на 01.04.2023 – 3,9 млрд руб. объем нового бизнеса по РСБУ за 1кв2023 – 271,6 млн руб., объем полученных лизинговых платежей по РСБУ за 1кв2023 – 422,7 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.