Москва, 5 июля 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности холдинговой компании ПАО АФК «Система» на уровне ruAA-. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ПАО АФК «Система» (далее – Холдинг, Корпорация) – публичная российская инвестиционная компания с диверсифицированным портфелем активов в таких отраслях как телекоммуникации, высокие технологии, банковские услуги, розничная торговля, электронная коммерция, лесопереработка, сельское хозяйство, недвижимость, туризм и медицинские услуги.

Инвестиционная стратегия Холдинга, основой которой является системное развитие и масштабирование активов, а также оперативная адаптация под текущие рыночные и геополитические условия, обеспечивает планомерный и органический рост инвестиционных активов корпорации. По итогам 2022 года (далее – Отчетный период) стоимость портфеля активов корпорации по сравнению с 2021 годом снизилась в умеренном объеме в связи с частичной компенсацией снижения стоимости котируемых активов, возникшей из-за ухудшения ситуации в экономике и на финансовом рынке из-за введенных санкций, позитивной динамикой стоимости некотируемых активов, в частности, в сегменте информационных и высоких технологий, электротехники, рыбной отрасли и производства минеральной воды. Несмотря на это, Агентство по-прежнему отмечает высокое качество портфеля активов Корпорации. Оценка качества некотируемых активов, не имеющих кредитные рейтинги, проводилась агентством через их условные рейтинговые классы на основе данных отчетности, независимых оценок и мультипликаторов.

Агентство также отмечает умеренно-высокую диверсификацию инвестиционного портфеля по активам: доля крупнейшего объекта вложений - составила 29% в структуре -активов на 31.12.2022 (далее – отчетная дата) и 57,9% - в структуре дивидендного потока за 2022 год. Отраслевая диверсификация портфеля корпорации также оказывает позитивное влияние на оценку фактора, ввиду присутствия в портфеле активов из 6 отраслей, доля которых составляет не менее 5% от совокупного объема активов, и 4 отраслей – по дивидендному потоку по аналогичному признаку.

В Отчетном периоде после продолжающихся инвестиций в активы долг корпорации вырос до 262 млрд руб. Одновременное снижение котировок рыночных активов, по расчетам агентства, отразилось на росте показателя LTV и привело к снижению коэффициента финансового левериджа (в соответствии с определением коэффициента из действующей методологии для холдинговых компаний Эксперт РА) до 2,26х на 31.12.2022 (далее – отчетная дата), что сдерживает оценку финансового профиля. При этом Корпорация планирует снижение кредитного портфеля за счет ожидаемого свободного денежного потока. Коэффициент отношения долговых обязательств к собственными средствами с учетом дисконтируемых активов в отчетном периоде составил 0,59х, что также оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга.

Кредитный портфель Корпорации высоко диверсифицирован и представлен преимущественно облигационными займами. Оценки текущей ликвидности и достаточности денежного потока на горизонте 18 месяцев находятся на высоком уровне ввиду наличия высоко ликвидных активов в портфеле Корпорации. Агентство не выделяет существенных рисков рефинансирования предстоящих обязательных платежей по долгу в силу значительного объема свободных к выборке кредитных линий, превышающих в несколько раз годовую сумму предстоящих погашений. Согласно данным на отчетную дату, компании предстоит погашение на 64,6 млрд руб. до конца 2023 года (частично погашение обязательств уже произведено), в 2024 году – на 66,8 млрд руб. Оценка коэффициента покрытия процентных расходов находится на уровне выше среднего с учетом ожиданий Агентства по размеру будущих дивидендных потоков и процентных доходов Корпорации, скорректированных на размер административных и управленских расходов.

Фактор оценки рентабельности, согласно методологии Агентства, оказал некоторое сдерживающее влияние на рейтинг из-за бумажной переоценки публичных активов, негативно влияющей на размер чистой прибыли Корпорации, что обусловлено спецификой бизнес-модели Холдинга.

Агентство продолжает оценивать валютные риски корпорации как низкие. Все долговые обязательства номинированы в рублях, а также отличаются высокой диверсификацией по кредиторам. Агентство позитивно оценивает качество корпоративного управления, риск-менеджмента, а также высокую информационную прозрачность в отношении раскрытия финансовой информации.

Объем активов ПАО АФК «Система» по неконсолидированной stand-alone отчетности ПАО АФК «Система» на 31.12.2022 составил 495,9 млрд рублей, капитал – 217,8 млрд рублей, чистый убыток за 2022 год составил – 71,4 млрд рублей.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.