Москва, 10 июля 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «МегаФон» на уровне ruАAA. Прогноз по рейтингу стабильный.

ПАО «МегаФон» (далее – «МегаФон», компания, группа) – российская телекоммуникационная компания, оказывающая услуги в России и Таджикистане. Компания является одним из лидеров на российском рынке телеком-операторов. По объему клиентской базы группа занимает второе место, по итогам 2022 года число абонентов достигло 75,3 млн человек. Почти вся выручка формируется в России.

Агентство оценивает блок бизнес-рисков положительно. При оценке риск-профиля отрасли, в которой работает группа, устойчивость к внешним шокам рассматривается как высокая ввиду постоянной востребованности услуг связи среди населения, ростом проникновения информационных технологий и прочих цифровых услуг. Барьеры для входа на рынок мобильных операторов оцениваются как высокие в связи с технологической сложностью разворачивания услуг связи, а также трендом консолидации рынка телеком-операторов.

Рыночные и конкурентные позиции МегаФона оцениваются положительно. Стратегия компании по концентрации на развитии телеком-бизнеса, позволяет МегаФону занимать устойчивые лидирующие позиции на рынке мобильной связи, а также позитивно влияет на финансовое состояние оператора, несмотря на макроэкономическую турбулентность и санкционное давление. Группа стабильно наращивает число абонентов начиная с 2020 года благодаря росту качества связи, что делает клиентскую базу более устойчивой. Агентство отмечает достаточную обеспеченность в телеком оборудовании для модернизации и развития сети в среднесрочной перспективе. Как и прочие крупные игроки в секторе, группа прорабатывает вопросы по поставке оборудования из стран Азии, а также тестирует отечественные решения. Агентство отмечает, что введенные санкции не оказали дополнительного негативного влияния на процесс закупок оборудования. Однако, в долгосрочной перспективе телеком-отрасли необходимо найти альтернативные решения по замещению оборудования ушедших иностранных поставщиков из РФ.

Финансовые риски компании оцениваются на низком уровне. Факторы долговой и процентной нагрузки оказывают умеренно позитивное влияние на уровень рейтинговой оценки. За период 31.03.2022-31.03.2023 (далее – отчетный период) отношение чистого долга с учетом скорректированных выданных поручительств к EBITDA LTM выросло до 2,0х (с 1,9х годом ранее), а отношение EBITDA LTM к годовым процентным платежам выросло до 6,2х (с 5,2х) на фоне роста EBITDA на 10% г/г, а также снижения размера долга в абсолютном выражении. Агентство ожидает на горизонте следующих двух лет от 31.03.2023 (далее – отчетная дата) показатель отношения чистого долга с учетом скорректированных выданных поручительств к EBITDA LTM составит в среднем 2,2х за счет незначительного роста долга для финансирования инвестиционной программы, в т.ч. завершающим этапом M&A сделок. А показатель отношение EBITDA LTM к годовым процентным платежам скорректируется в среднем до 5,7х на горизонте следующих двух лет от отчетной даты.

Показатели рентабельности оказывает позитивное влияние на уровень рейтинговой оценки. В течение 2021-2022 гг. показатель EBITDA margin сохранялся на уровне 37%. На горизонте следующих двух лет, по оценке агентства, показатель снизится до 34%. Снижение маржинальности вызвано ожидаемым небольшим ростом операционных затрат в прогнозных периодах.

Агентство также отмечает низкие валютные риски компании, поскольку большая часть бизнеса и выручки формируется в России, а размер валютного долга составляет около 10% в структуре долгового портфеля на отчетную дату. Для управления валютными рисками компания пользуется инструментами хеджирования.

Агентство отмечает достаточный уровень прогнозной ликвидности: операционный поток, денежные средства и значительный объем невыбранных кредитных линий обеспечивают комфортное покрытие процентных расходов, предстоящих погашений, капитальных затрат и дивидендных выплат. Для группы также характерна высокая качественная оценка ликвидности ввиду отсутствия зависимости от крупнейших кредиторов, комфортного графика погашения, широких возможностей рефинансирования долга, а также консервативной политики размещения свободных денежных средств.

Блок корпоративных рисков МегаФона оценивается умеренно позитивно агентством. В группе функционирует Совет директоров, который состоит из пяти человек. Сдерживает оценку фактора отсутствие независимых директоров в составе коллегиального органа. Также в компании работает Правление, состоящее из восьми человек.  Агентство также отмечает высокое качество организации системы риск-менеджмента и стратегического планирования. Прогнозная финансовая модель обладает высокой детализацией и достаточным сроком прогнозирования. Сдерживает оценку блока умеренный уровень информационной прозрачности, МегаФон не публикует консолидированную отчетность по стандартам МСФО.

По данным консолидированной отчетности МСФО выручка компании за период 31.03.2022 – 31.03.2023 составила 409,5 млрд руб., активы компании на 31.03.2023 составили 658,7 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.