Москва, 13 июля 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «ИКС Холдинг» на уровне ruА-. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «ИКС Холдинг» (далее – «Холдинг» или «ИКС Холдинг») – это многопрофильная группа российских технологических инженерных компаний, включающая ООО «ИКС Холдинг» и все его дочерние и зависимые общества, сформированные в несколько субхолдингов по операционному принципу. Компании, входящие в «ИКС Холдинг», обеспечивают полный цикл работы с данными, включая сбор, передачу, анализ, защиту, хранение и использование данных. В структуру Холдинга входят такие группы компаний, как YADRO, «Цитадель», «Гарда», «Криптонит», «Бюро 1440», а также первый и единственный в России Музей криптографии.

Основные сферы деятельности Холдинга включают разработку систем хранения данных (далее – «СХД»), разработку и производство технических средств для системы оперативно-розыскных мероприятий (далее – «СОРМ»), решения в сфере информационной безопасности (далее – «ИБ»), а также научно-исследовательскую деятельность в области информационной безопасности, телекоммуникаций и искусственного интеллекта. В 2021 году «ИКС Холдинг» начал строительство в г. Дубна завода по производству вычислительной техники и телекоммуникационного оборудования. Выход на проектную мощность запланирован в 1 полугодии 2024 года, также в 2024 году Холдинг планирует начать выпуск смартфонов на данном заводе.

Агентство оценивает риск-профиль отрасли умеренно позитивно. Рынки систем хранения данных и информационной безопасности в России характеризуются растущим спросом, в первую очередь, благодаря активной цифровизации и возросшими инвестициям в сферу кибербезопасности. В 2022 году многие иностранные конкуренты покинули российский рынок в результате санкционных ограничений. В итоге, несмотря на быстро растущий спрос, объемы предложения на рынке СХД и информационной безопасности сократились. Тем не менее, стратегия импортозамещения в IT-отрасли позволит отечественным компаниям укрепить рыночные позиции и нарастить доли на рынке. Несмотря на сохраняющееся негативное влияние на отрасль по причине геополитической нестабильности, агентство умеренно высоко оценивает устойчивость отрасли к внешним шокам за счет наличия стабильного спроса со стороны покупателей. Сегмент СОРМ в большей мере защищен от экономических колебаний по причине жесткого регулирования со стороны государства. Барьеры для входа оцениваются агентством как нейтральные. Появление конкурентов в сегментах СХД и ИБ возможно, однако требует значительных временных ресурсов для создания собственных наработок. В сегменте СОРМ рынок является высоко концентрированным, что значительно ограничивает появление крупных конкурентов в данной сфере.

Агентство умеренно позитивно оценивает рыночные и конкурентные позиции Холдинга. «ИКС Холдинг» является лидером в сегменте СОРМ с высокой долей на рынке. По прочим сегментам Холдинг имеет твердые конкурентные позиции, что позволяет ему, в целом, входить в пятерку крупнейших игроков в отрасли. Уход иностранных конкурентов, а также стратегия Холдинга по объединению имеющихся решений в суб-экосистемы по защите данных позволят в дальнейшем укрепить конкурентные позиции и нарастить рыночную долю. Продуктовая диверсификация оценивается нейтрально ввиду того, что более 60% выручки Холдинга приходится на реализацию продукции СХД. Тем не менее, агентство умеренно позитивно оценивает конкурентоспособность реализуемой продукции, принимая во внимание накопленный компаниями Холдинга опыт в сфере СХД и ИБ, а также лидирующие позиции в сфере СОРМ.

Агентство оценивает фактор концентрации бизнеса на максимальном уровне. Портфель покупателей Холдинга является высоко диверсифицированным. Отсутствует зависимость от труднозаменимых поставщиков. Агентство также высоко оценивает подход Холдинга к хранению данных, выделяя его высокую надежность.

Долговая нагрузка имеет комфортный уровень и оказывает поддержку рейтингу. По состоянию на 31.12.2022 (далее – «отчетная дата») «ИКС Холдинг» нарастил долговые обязательства г/г более, чем в два раза, что, в первую очередь, было обусловлено необходимостью закупки компонентов. В то же время, в 2022 году «ИКС Холдинг» увеличил объемы реализации продукции в сегменте СХД по причине ухода иностранных конкурентов и расширения собственного производства, что привело к значительному росту EBITDA и позволило сохранить метрику скорректированный долг/EBITDA на уровне 2.2х. Процентная нагрузка также осталась на низком уровне – коэффициент покрытия процентных расходов показателем EBITDA составил 5.3х. Принимая во внимание политику Холдинга по сокращению доли долгового финансирования операционной и инвестиционной деятельности в краткосрочной перспективе, агентство ожидает улучшение показателей долговой нагрузки на горизонте 2 лет от отчетной даты.

Фактор рентабельности Группы оценивается на высоком уровне. По итогам 2022 года маржинальность по EBITDA составила 32% (31% в 2021 году), маржинальность по FCF также находится выше бенчмарков агентства. Агентство ожидает сохранения высоких показателей рентабельности на горизонте 2 лет от отчетной даты, что будет продолжать оказывать поддержку рейтингу компании.

Фактор ликвидности оценивается агентством нейтрально. Давление на оценку оказывает низкая диверсификация кредиторов в структуре долгового портфеля Холдинга (65% долговых обязательств на отчетную дату приходилось на одного кредитора). Несмотря на достаточно комфортную долговую нагрузку, фактор прогнозной ликвидности оценивается агентством негативно. Операционный денежный поток на горизонте 12 месяцев от отчетной даты с учетом остатков денежных средств на счетах, а также свободных кредитный линий не покрывает полностью все направления использования ликвидности, это связано с высокой долей краткосрочных заимствований в долговом портфеле Холдинга, которые частично ожидаются к рефинансированию на горизонте года от отчетной даты.

Агентство сдержанно оценивает качество корпоративного управления Холдинга. В структуре «ИКС Холдинг» действует Совет директоров, состоящий из 12 членов, при этом, в каждом субхолдинге сформирован отдельный Совет директоров. Тем не менее, в составе Совета директоров отсутствуют независимые члены, что снижает оценку фактору качества управления. Также давление на оценку корпоративного управления оказывает отсутствие коллегиального исполнительного органа (Правления). Агентство нейтрально оценивает степень транспарентности бизнеса. Не являясь публичной группой компаний, «ИКС Холдинг» не публикует отчетность для широкого круга лиц, а также не публикует иной значимой информации для оценки своей кредитоспособности. Поддержку блоку корпоративных рисков оказывает высокий уровень стратегического обеспечения и финансового планирования.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.