Москва, 8 августа 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «ГТС» на уровне ruB. Прогноз по рейтингу - стабильный.

Основным видом деятельности ООО «ГТС» является производство и поставка технических газов, преимущественно газа для сварки. Помимо этого, компания занимается грузоперевозками и куплей-продажей нерудных строительных материалов (щебень, песчаный грунт). В ближайшие годы в планах ООО «ГТС» реализация инвестиционного проекта по строительству сети АГЗС. Конечным бенефициаром компании является Мыльников Илья Николаевич.

Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам отрасли компании на уровне ниже средней по экономике. Спрос на услуги компании в значительной степени зависит от заказов подрядных организаций, выполняющих контракты в рамках строительства трубопроводов для транспортировки нефти и газа (как магистральных, так и промысловых). Спрос на грузоперевозки и поставку строительных материалов также обусловлен проектами по обустройству нефтегазовых месторождений. Таким образом, финансовые показатели компании находятся в зависимости от капитальных затрат заказчиков из нефтегазовой отрасли. В части проекта строительства сети АГЗС агентство отмечает отраслевые риски, связанные с нишевым статусом газомоторного рынка, его развивающимся регулированием и конкуренцией с альтернативными видами топлива. Финансовая состоятельность проекта будет зависеть от конкуренции со стороны других небольших игроков, реализующих аналогичные проекты, и крупнейших вертикально-интегрированных участников рынка газомоторного топлива – ПАО «Газпром» и ПАО «Новатэк».

Барьеры для входа на рынок компании оцениваются как умеренно низкие. Деятельность компании подлежит обязательному лицензированию, однако капиталоемкость и технологичность производства по оценке агентства не высока в сравнении с другими отраслями (например, нефтесервисной отраслью), вследствие чего возможно появление новых конкурентов.

Рыночные и конкурентные позиции компании оценивается как умеренно низкие. По имеющейся информации ООО «ГТС» является одним из ведущих производителей технических газов в своих регионах присутствия, при этом нишевой характер рынка компании обуславливает малый масштаб деятельности (EBITDA по итогам 2022 года составила 71 млн рублей), что оказывает выраженно негативное влияние на оценку фактора. При этом агентство умеренно позитивно оценивает продуктовую диверсификацию компании и отмечает конкурентные преимущества компании в виде продолжительных отношений с ключевыми заказчиками и географическую близость производства к регионам сбыта.

Фактор концентрации бизнеса оценивается негативно. Агентство не выделяет в деятельности компании зависимости от труднозаменимых поставщиков и ключевых заказчиков. При этом по состоянию на 30.06.2023 значительная часть заключенной контрактной базы приходилась на компании, связанные с группой «Газпром». Сдерживающее влияние на оценку фактора оказывает концентрация производства на площадке в г. Новый Уренгой (73% в выручке по итогам 2022 года) и отсутствие страхования ключевых активов у страховщика с кредитным рейтингом не ниже ruBBB.

Долговая нагрузка компании оценивается как умеренно высокая. На 31.12.2022 (далее – отчетная дата) отношение скорректированного долга к EBITDA за 2022 год (далее – отчетный период) по расчетам агентства составило 3,2х (4,3х годом ранее). На отчетную дату большая часть долга была представлена арендными обязательствами в трактовке МСФО, среди которых как договора лизинга с финансовыми кредиторами, так и договора аренды транспортных средств и недвижимости (в т.ч. производственных активов) с конечным бенефициаром. Также в составе долга агентство учло поручительство, выданное по кредиту собственника, объемом около 0,9х EBITDA за отчетный период. Снижение коэффициента в отчетном периоде обусловлено ростом EBITDA компании на 27% г/г вслед за ростом выручки, благодаря новым контрактам на реализацию нерудных строительных материалов и в сегменте газовых смесей вследствие ухода с рынка крупного иностранного конкурента. Агентство ожидает, что в ближайшие годы отношение скорректированного долга к EBITDA компании может вырасти до 6х по причине масштабных инвестиций в проект строительства сети АГЗС и расширения специализированного автопарка для перевозок газа и нерудных строительных материалов. 

Уровень процентной нагрузки компании оценивается нейтрально. За отчетный период покрытие EBITDA процентных расходов по расчетам агентства составило 4,4х (5х годом ранее). Агентство ожидает значительного ухудшения коэффициента покрытия в ближайшие годы из-за роста объема долгового портфеля – до 2,3х.

Фактор рентабельности по компании оценивается позитивно: рентабельность по EBITDA за отчетный период составила 25% (26% годом ранее). Агентство ожидает сокращения показателя до 18% из-за планируемого роста доли в выручке менее маржинального сегмента строительных материалов. Компания не осуществляет материальных платежей в иностранных валютах, валютные риски оцениваются как минимальные. 

Прогнозная ликвидность компании оценивается нейтрально, что отражает необходимость в привлечении дополнительных кредитных ресурсов для инвестиционной программы. По информации агентства компания планирует разместить облигационный выпуск, средства которого во многом будут направлены на финансирование инвестиционного проекта. Качественная оценка ликвидности компании умеренно сдерживающая. Она отражает относительно высокую долю краткосрочного долга компании на отчетную дату и факт того, что к настоящему моменту привлечение кредитных средств компанией осуществлялось исключительно под гарантию государственных институтов развития МСП.       

Агентство нейтрально оценивает блок корпоративных рисков по компании. Позитивное влияние на рейтинг оказывает прозрачная структура собственности. Качество корпоративного управления по оценке агентства характеризуется концентрацией на ключевой фигуре собственника. Степень транспарентности компании оценивается умеренно негативно из-за оговорки аудитора, в соответствии с которой невозможно подтвердить балансовую стоимость запасов компании (около трети всех активов компании на отчетную дату). Качество стратегического обеспечения оценивается как низкое из-за недостаточной обоснованности и детализации бизнес-плана компании по мнению агентства. Качество риск-менеджмента оказывает нейтральное влияние на рейтинг по причине недостаточного уровня страховой защиты основных производственных активов. Система управления рисками находится в начальной стадии развития. 

По данным отчетности МСФО выручка ООО «ГТС» за 2022 год составила 282 млн рублей, чистая прибыль – 18,5 млн рублей, активы на 31.12.2022 составляли 446 млн рублей, собственный капитал – 91 млн рублей.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.