Москва, 25 сентября 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Полюс» на уровне ruAAA, прогноз по рейтингу стабильный.

ПАО «Полюс» входит в список пяти крупнейших золотодобывающих компаний мира. Действующие активы Компании включают в себя шесть месторождений, которые располагаются в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия). В 2022 году общий объем производства золота составил 2,5 млн унций, при этом 41% суммарного производства аффинированного золота ПАО «Полюс» (далее – «Полюс» или Компания) приходится на месторождение Олимпиада, одно из самых крупных месторождений в мире по уровню добычи и доказанным и вероятным запасам золота.

Агентство высоко оценивает рыночные и конкурентные позиции Компании благодаря наличию богатой минерально-сырьевой базы. Согласно классификации JORC объем доказанных и вероятных (proven and probable, P&P) запасов по состоянию на конец 2022 года оценивается в 97 млн унций, что в терминах объемов производства за 2022 год является достаточным для обеспечения стабильной работы Компании на протяжении около 38 лет. Благодаря осуществлению добычи по текущим месторождениям открытым способом при высоком содержании золота в добываемой руде, а также проводимым мерам по модернизации производственного процесса, Компания выделяется среди конкурентов одним из наиболее низких показателей себестоимости в мире – общие денежные затраты на проданную унцию (total cash cost, TCC) по предприятиям «Полюса» за 2022 год составили 519 долл. США, совокупные денежные затраты на унцию (all-in sustaining cost, AISC) составили 981 долл. США. В 2022 году отмечается рост показателя TCC на 28%, AISC на 37% относительно показателей 2021 года, что связано со снижением содержания золота в переработке на месторождениях Олимпиада, Наталка и Благодатное, а также общерыночной инфляцией стоимости расходных материалов ввиду роста логистических расходов, в связи с индексацией заработной платы и укреплением рубля. В среднесрочной перспективе ожидается продолжение повышательного тренда, в то же время «Полюс», определяет целевой диапазон для данного показателя на уровне 475-525 долл. США за унцию, что значительно ниже аналогичного показателя у конкурентов и указывает на значительный запас прочности финансовых показателей Компании.    

Фактор концентрации бизнеса позитивно оценивается Агентством. У Компании отсутствует зависимость от покупателей ввиду рода деятельности – реализации золота на высоколиквидном рынке. Также отсутствует зависимость от труднозаменимых поставщиков. Агентство отмечает высокую концентрацию золотодобывающих активов, основная часть которых сосредоточена в Красноярском кластере (41% выручки за 2022 год приходится на месторождение Олимпиада), что создает потенциальный риск существенных финансовых потерь в случае приостановки работ из-за природных катаклизмов. В то же время, достаточный уровень страхового покрытия в страховых компаниях с высоким рейтингом финансовой надежности минимизирует вышеуказанный риск.

Долговая нагрузка оказывает поддерживающее влияние на уровень рейтинга Компании. По состоянию на 30.06.2023 показатель долговой нагрузки, рассчитанный в терминах скорректированный долг/ LTM EBITDA, составлял 0,7х, на 30.06.2022 – 0,5х. При этом на 30.06.2024 ожидается рост долгового портфеля в 2 раза, что связано с осуществлением программы обратного выкупа акций в июле-августе 2023 года. Несмотря на материальный рост объема долгового портфеля, в прогнозных периодах не ожидается, что долговая нагрузка превысит показатель 1,8х. Процентная нагрузка также оказывает поддержку рейтингу – как в исторических, так и в прогнозных периодах показатель покрытия процентных расходов показателем EBITDA находится существенно выше бенчмарка агентства в 5,6х.

Рентабельность Компании по EBITDA стабильно характеризуется высокими значениями, чему способствуют как ценовые условия на рынке, так и низкий уровень показателя TCC по действующим месторождениям – в отчетном периоде рентабельность составила 65%, годом ранее – 70%. В прогнозном периоде Агентство ожидает рентабельность по EBITDA около 70%, что оказывает поддержку рейтингу Компании.

Показатель прогнозной ликвидности был оценен умеренно позитивно: на горизонте 12 месяцев от 30.06.2023 (далее – отчетная дата) операционный денежный поток Компании и остаток денежных средств на отчетную дату будут покрывать ее поддерживающие капитальные затраты, расходы по обслуживанию и погашению долга, в то же время, для того, чтобы финансировать значительные объемы расходов на программу обратного выкупа акций Компании потребовалось привлечь новый долг. Качественная оценка ликвидности является высокой, что обусловлено диверсифицированной структурой финансирования, а также отсутствием ближайших пиков погашений долга.

Подверженность Компании рыночным рискам оценивается умеренно-позитивно. Основной функциональной валютой ПАО «Полюс» выступает доллар США. В целях минимизации валютного риска в части обслуживаниях долговых обязательств, номинированных в российских рублях, Компания заключила ряд валютно-процентных свопов. Тем не менее, основные расходы Компании выражены в рублях, в связи с чем укрепление курса рубля по отношению к доллару США может оказать отрицательное воздействие на финансовые показатели Компании.

Блок корпоративных рисков оценивается Агентством положительно. Отмечается высокое качество корпоративного управления. В июле 2023 года был избран обновленный Совет директоров в составе девяти человек. Поддерживающее влияние на рейтинг оказывает уровень транспарентности Компании – отчетность ПАО «Полюс» раскрывается для неограниченного круга лиц, также публикуется необязательная к раскрытию информация и годовой отчет менеджмента. Качество риск-менеджмента оценивается высоко позитивно – присутствуют функционирующие элементы риск-менеджмента в группе, Компания также страхует ключевые для своей деятельности риски в страховых компаниях с высоким уровнем кредитного рейтинга.

По данным консолидированной отчетности ПАО «Полюс» по стандартам МСФО выручка Компании за 1 пол. 2023 года составила 186 млрд руб., чистая прибыль – 50 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.