Москва, 24 октября 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило кредитный рейтинг АО «ПО «УОМЗ» до уровня ruА-. Прогноз по рейтингу - стабильный.

АО «ПО «УОМЗ» (далее – Компания, УОМЗ) со своими дочерними организациями, входящими в периметр консолидации по МСФО, занимается выпуском продукции двойного и гражданского назначения.

Компания специализируется на разработке и производстве оптико-электронных систем, используемых предприятиями авиационной отрасли. Действующая контрактная база оценивается как высокая, при этом актуальность и высокий технический уровень выпускаемой продукции дают уверенность в долгосрочной потребности в продукции Компании. УОМЗ продолжает производство и реализацию гражданской продукции. Компания осуществляет производство медицинского оборудования, энергосберегающей светотехники, приборов для геодезических и микроскопических измерений, а также реализует комплексные проекты, в числе которых строительство объектов здравоохранения и оснащение их медицинским оборудованием под ключ. Большой объем заказов свидетельствуют о конкурентоспособности и лидирующих позициях УОМЗ. Компания является дочерним предприятием системообразующей организации, в том числе в результате чего ей оказывается поддержка со стороны государства путем предоставления льготного финансирования, субсидирования процентных ставок, компенсации части затрат, включая научно-исследовательскую деятельность. По совокупности критериев поддержки агентство выделяет сильный фактор поддержки со стороны государства и умеренно высокий уровень поддержки со стороны собственника.

Повышение кредитного рейтинга обусловлено улучшением показателя долговой нагрузки, а также высоким уровнем качественной и прогнозной ликвидности Компании. Также на уровень рейтинга оказывает влияние растущий объем контрактной базы и, как следствие, консолидированной выручки.

В оценке риск-профиля отрасли агентство отмечает высокие барьеры для входа на рынок и более высокую по сравнению с сектором авто- и машиностроения устойчивость к внешним шокам, обусловленную контрактацией выпуска продукции.

Практически вся выручка Компании генерируется на площадке в г. Екатеринбург, что оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга в силу высокой концентрации на одном производственном комплексе. При этом имущественный комплекс в составе движимого и недвижимого имущества застрахован от гибели, повреждения и утраты, что снижает риски остановки производства.

Показатели рентабельности Компании оцениваются агентством умеренно позитивно. Несмотря на снижение выручки на 14% г/г за период 30.06.2022-30.06.2023 (далее – «отчетный период») в результате деконсолидации дочерней компании, рентабельность по EBITDA остается на умеренно высоком уровне (12% за отчетный период). Агентство ожидает сохранения показателя в следующие 12 месяцев. При этом рост контрактной базы позволит Компании выйти на более высокие показатели по выручке по сравнению с отчетным периодом.

Основное давление на рейтинговую оценку продолжает оказывать высокий уровень долговой нагрузки. Отношение долга на 30.06.2023 (далее – «отчетная дата») с учетом выданных поручительств к EBITDA за отчетный период составило 5.3х, тем самым сохранившись на уровне прошлого года. Показатель отношения Долга к свободному денежному потоку по операционной деятельности за минусом поддерживающих инвестиций (Долг/FFO-Capex maint.) улучшился по сравнению с прошлым годом и составил 13.8х (16.7х годом ранее). Агентство не ожидает существенного изменения метрики Долг/EBITDA в течение 2 лет после отчетной даты. Показатель будет находиться на уровне, характерном для низкой оценки по бенчмаркам агентства. Показатель Долг/FFO-Capex maint. улучшится и будет соответствовать нейтральной оценке на горизонте 2 лет от отчетной даты.

Уровень процентной нагрузки также оценивается как высокий и продолжает оказывать негативное влияние на уровень рейтинга. За отчетный период покрытие EBITDA процентных расходов составило 2.0х (1.7х за аналогичный период прошлого года). На показатель существенно влияет большая доля долговых обязательств с плавающей процентной ставкой (около 70% долгового портфеля). Тем не менее, процентные риски компенсируются за счет государственных субсидий по частичной компенсации процентных расходов. В ближайшие 2 года агентство ожидает улучшения показателя, который, тем не менее, будет сохраняться в пределах нижних границ бенчмарков агентства.

Помимо подверженности процентному риску Компания также в некоторой степени подтверждена валютному риску, что в совокупности оказывает определенное давление на уровень рейтинга.

Агентством был позитивно оценен блок корпоративных рисков ввиду высокого качества стратегического обеспечения, риск-менеджмента и корпоративного управления. Также Компания раскрывает в открытом доступе финансовую отчетность по РСБУ и МСФО, а также годовые отчеты, что положительно сказывается на оценке информационной прозрачности Компании.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.